文︱翠鳥資本

　　日前，金科股份（000656.SZ）披露年報，2022年金科股份實現(xiàn)營業(yè)收入548.62億元，全口徑銷售額681億元，全年壓降有息負債規(guī)模超116.85億元。

　　這一系列數(shù)字看似充滿樂觀信號。

　　然而，年報中有不少悲觀數(shù)字，諸如：歸屬于上市公司股東的凈利潤-213.92億元；房地產(chǎn)銷售及運營營收490億元，同比減少52.66%，毛利率同比下降11.08個百分點等。

　　圍繞金科股份，最關(guān)鍵的財務(wù)指標就是資產(chǎn)負債率，已經(jīng)高達87.02%，這個比率遠高于眾多同業(yè)公司，潛在的風險正在放大還是有可能縮小？

　　矛盾數(shù)字的背后，金科股份已經(jīng)淪為一只低價股。在2022年公司股價暴跌57%的背景下，2023年截至目前，又下跌了25%。

　　負債難題“懸而未決”

　　金科股份年報披露，2022年末該公司的有息負債規(guī)模已下降至689.25億元，較2020年6月末最高峰值壓降規(guī)模400億元。

　　換言之，這家房企公司退出了負債“千億俱樂部”。

　　然而，仍有諸多問題懸而未決。

　　我們來看下該公司負債的具體情況。

　　年報顯示，截至2022年12月31日，金科股份的貨幣資金賬面余額為119.58億元，相關(guān)負債中，短期借款72.18億元，一年內(nèi)到期的非流動負債393.55億元，其他應(yīng)付款拆借款57.32億元，長期借款及應(yīng)付債券223.52億元。

　　從上圖可以看到，貨幣資金的比重環(huán)比減少3.79%，主要系償還負債所致。

　　年報坦誠說道，公司可用于償還一年內(nèi)到期有息負債的貨幣資金嚴重不足，資金流動性困難，截至2022年年末累計未能如期償還有息債務(wù)金額合計180.33億元（不含利息），債權(quán)人有權(quán)按照融資協(xié)議要求公司償還的相關(guān)負債。

　　資產(chǎn)負債率居高不下

　　截至2022年末，金科股份總資產(chǎn)達到2995.36億元，同比減少19.34%；歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)124.5億元，同比減少64.19%。

　　值得注意的是：金科股份的資產(chǎn)負債率已經(jīng)達到87.02%，比上一年末增加了近8個百分點。此外，公司流動比率為84.21%，同比減少36.29%；速動比率28.28%，同比減少24.02%。

　　據(jù)同花順，2022年A股住宅開發(fā)行業(yè)總計85家上市公司，資產(chǎn)負債率的行業(yè)中值是73.52%，金科股份在業(yè)內(nèi)居于第69位（由低到高）。

　　到了2023年一季度末，情況并非實質(zhì)性改善，金科股份資產(chǎn)負債率微降至86.99%。

　　另據(jù)了解，2022年末金科股份累計完成304.95億元有息負債的期限調(diào)整工作，其中包括公開市場債務(wù)融資12筆，涉及本金117.95億元。自2023年1月1日-2023年4月27日，金科股份新簽訂展期協(xié)議的有息負債合同金額為133.2億元。

　　通常而言，房地產(chǎn)開發(fā)行業(yè)是資金密集型行業(yè)，相關(guān)開發(fā)項目具有投資周期較長、投資規(guī)模較大特點，債務(wù)融資受到政經(jīng)環(huán)境的影響，在全球緊縮的大背景下容易出現(xiàn)房地產(chǎn)企業(yè)的流動性問題。

　　離場

　　金科股份最新披露的2023年一季報顯示，前十大流通股東中新增“中信證券股份有限公司”，不過持股數(shù)量僅為4552萬股，持股占比0.85%。

　　而同時期，離岸資金的大本營——香港中央結(jié)算有限公司，季度環(huán)比減持比例高達69.51%，持股比例從5.84%降為1.78%，已從公司第三大股東變?yōu)榈诎舜蠊蓶|。

　　在2022年報中位列第一大股東的廣東弘敏企業(yè)管理咨詢有限公司同樣也是大幅減持，一季報中顯示的減持比例為67%，持股比例從9%降為2.98%，已變成第三大股東，目前黃紅云為公司第一大股東。

　　截至2023年5月5日，金科股份近一年股價跌幅高達69%，主力資金離場的架勢明顯。

　　目前，金科股份股價跌破1.5元/股，成為低價股陣營的代表公司。

　　金科股份的“求生之路”是A股房企公司的縮影，最終能不能向陽而生還需時間證明。

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