出 品 |異觀財經

　　作 者 |鬼神前鬼

　　美東時間2月27日美股盤后，視頻會議軟件開發商Zoom（ZM.US）公布了2023財年第四季度及全年業績。在全球公共衛生事件期間，Zoom的業績“狂飆”，一度成為華爾街“最靚的仔”。

　　然而，疫情紅利褪去，Zoom的高增長已成過去式，進入23財年，Zoom的凈利潤呈斷崖式下滑，到23財年Q4更是由盈轉虧。雖說此次該公司的第四季度業績超出分析師預期，并提供了樂觀的全年盈利指引，使得該公司財報公布后股價上漲，但是，不得不承認，凈利潤由盈轉虧的Zoom如同墜落“深谷”，Zoom未來還能“東山再起”，創造新的輝煌嗎？

　　營收增速斷崖式下滑，凈利潤由盈轉虧

　　美東時間2月27日美股盤后，Zoom公布了2023財年Q4及全年業績報告。從公布的數據看，無論是從季度營收還是年度營收增速來看，均呈現斷崖式下滑。

　　數據顯示，Zoom在23財年Q4的總營收為11.178億美元，與上年同期的10.714億美元相比，僅增長4%，低于上一年同期21.4%的增速，同樣低于上一季度4.9%的增速。

　　在整個2023財年，Zoom的總營收為43.930億美元，與上一財年的40.999億美元相比增長7%，而上一財年的同比增速為54.6%。沒有疫情的催化，Zoom的高增長從此成為歷史，未來高增長也恐難再現。

　　營收增速放緩Zoom營收嚴重依賴視頻會議訂閱收入有直接關系。眾所周知，訂閱收入的主要驅動是訂閱用戶數量的增長、客戶對產品使用的保留率以及額外產品/服務購買。

　　Zoom首席執行官Eric Yuan在電話會議上對分析師表示，在本季度，Zoom繼續面臨其在2023財年早些時候遇到的問題，包括企業高管們在同意向公司支付服務費用前的深思熟慮。

　　首席財務官Kelly Steckelberg在電話會議上也解釋道，作為更廣泛的開支削減的一部分，一些機構減少了對Zoom軟件的支出。

　　數據顯示，23財年Q4，Zoom約21.3萬個企業客戶，與上一財年同期相比增長12%，低于上一季度14%的增速。23財年Q4，Zoom單季度企業客戶凈增3700，而上一季度凈增5200，企業客戶增長出現了放緩的趨勢。

　　值得一提的是，該公司此前推出免費增值商業模式，希望借此來迅速贏得客戶，并希望將這些客戶轉化為付費客戶。去年12月13日，Zoom還宣布全球有超過100萬用戶擁有Zoom學習中心，這是一個免費的教育平臺，提供超過75個Zoom產品套件的點播課程、超過6小時的視頻內容、16個學習計劃和個性化儀表板。

　　需要提醒的是，想要將免費用戶轉化為付費用戶，具有相對較高的時間成本，通常至少需要幾個季度的時間才能穩定下來，同時，最終付費轉化率高低也有待市場檢驗，轉化率的高低會直接反映出產品體驗對客戶留存有多大的吸引力，新產品與其他競對產品相比，是否具備競爭力。

　　過去12個月中，收入貢獻10萬美元的客戶數為3471家，同比增長27%，與前面幾個季度相比，同比增速呈現下行趨勢，這一定程度上也反映出該公司整體客戶留存率存在降低的風險。

　　營收呈現斷崖式下滑的同時，Zoom的凈利潤也在暴跌。

　　數據顯示，Zoom全年歸屬于普通股股東的凈利潤為1.037億美元，每股攤薄凈利潤為 0.34美元，去年同期歸屬于普通股股東的凈利潤為13.751億美元，每股攤薄凈利潤為4.50美元。

　　23財年Q4，Zoom的凈虧損為1.041億美元，上年同期的凈利潤為4.906億美元，同比由盈轉虧；歸屬于公司普通股股東的凈虧損同樣為1.041億美元，上年同期歸屬于公司普通股股東的凈利潤為4.905億美元；歸屬于公司普通股股東的每股攤薄凈虧損為0.36美元，上年同期歸屬于公司普通股股東的每股攤薄凈利潤為 1.60美元。

　　凈利潤暴跌背后，與各項費用增加有很大關系。

　　數據顯示，23財年Zoom總運營費用為9.533億美元，與上一財年同期的5.622億美元相比，增長69.6%。

　　其中，研發支出為2.613億美元，與上一財年同期的1.167億美元相比，增長123.3%，研發費用率從上一財年同期的10.9%，上升至本季度的23.4%；銷售和營銷支出為5.056億美元，與上一財年同期的3.254億美元相比，增長55.4%，營銷費用率從上一財年的30.4%，上升至本季度的45.2%；總務和行政支出為1.865億美元，與上一財年同期為1.198億美元相比，增長55.7%，管理費用率從上一財年的11.2%，升上至本季度的16.7%。

　　Zoom試圖通過業務多元化來維持營收和用戶增長。在第四財季，Zoom表示將推出電子郵件和日歷服務，以及用于處理客戶服務咨詢的虛擬代理聊天機器人。無論是新產品研發與新業務的拓展，則需要研發費用和營銷費用都需要持續地投入，這就意味著未來凈利潤可能進一步承壓。

　　Zoom還能“東山再起”嗎？

　　展望2024財年，該公司提供了高于市場預期的全年盈利指引。

　　Zoom預計2024財年該公司總營收在44.35億-44.55億美元之間，不計入匯率變動影響的營收預計達到44.58億美元-44.78億美元之間，這一業績展望超出分析師預期。據雅虎財經提供的數據顯示，33名分析師此前平均預期Zoom全年營收將達43.8億美元。

　　Zoom還預計，2024財年不按照美國通用會計準則的運營利潤預計將達16.06億美元到16.26億美元之間；不按照美國通用會計準則的每股攤薄收益預計將達4.11美元到4.18美元之間，這一業績展望也超出分析師預期。據雅虎財經頻道提供的數據顯示，30名分析師此前平均預期Zoom全年每股收益將達3.95美元。

　　那么，Zoom未來能否“東山再起”？

　　首先，雖說凈利潤總體呈現下降趨勢，但從盈利能力看，Zoom自身還是具備不錯的盈利能力。

　　目前看來，從2022財年伊始，Zoom就在有意識地控制運營成本，2023財年在運營成本的控制上更加嚴苛。

　　數據顯示，2023財年該公司全年的營收成本為11.005億美元，與上一財年的10.546億美元相比，僅增長4.4%，而上一財年這一增速為28.3%。

　　通常情況下，一家企業的毛利率越高，說明企業的盈利越高。一般從企業盈利角度來說，毛利率越高就代表著企業的利潤越大，從市場營銷角度看也說明了企業的產品有著不錯的競爭力。

　　數據顯示，2023財年，Zoom的整體毛利率為75%，高于上一財年的74%，綜合最近七個財年的毛利率情況來看，2023財年毛利率情況位于歷史中高位水平。

　　此外，為了提升凈利潤空間，本月早些時候，Zoom宣布將裁減1300名員工，占員工總數的15%。Steckelberg表示：“作為重組的一部分，我們正在優化我們的上市戰略，以更好地支持我們的企業客戶，并提高生產力。”

　　其次，面臨微軟、谷歌、思科等巨頭的強勢競爭，能實現穩定增長就不錯了。

　　根據市場調研機構IDC預測，2025年全球視頻會議市場規模將達到212.1億美元，2021-2025年的復合增速為17.5%。不難看出，全球視頻會議市場中期仍將維持較高的增速。

　　有市場就一定存在競爭。而在全球視頻會議市場中，Zoom面臨的最強勁的對手就是思科、微軟和谷歌等科技巨頭。報告顯示，截至2021年3月的數據顯示，Zoom的全球市場份額為54%，谷歌Meets占23%、微軟Teams占21%，后兩者的比重呈持續上升趨勢。

　　谷歌的視頻會議工具Google Meet于2020年推出，據報道，當年使用這個工具參加會議的人數超過1億。

　　Teams現在有2.8億每月活躍用戶，高于2022年1月報告的2.7億每月活躍用戶。由于新冠肺炎疫情大流行，Teams的用戶數量在2020年和2021年之間增加了兩倍多，從2020年3月的4400萬每日活躍用戶增長到2021年4月的1.45億每日活躍用戶。

　　近日有消息稱，微軟日前推出了由ChatGPT提供支持的高級版Teams，將引入智能回顧功能，可自動生成會議記錄，還通過技術升級來保護用戶隱私，防止會議及內容泄露，以此為用戶帶來更智能、個性化和私密的會議體驗。

　　據微軟介紹，高級版Teams每月的費用為10美元，前期用戶可以7美元的價格試用。微軟、谷歌、思科等科技巨頭的存在，很可能會導致Zoom中小型企業客戶的流失，從而損害其營收增長。

　　綜上，Zoom雖然在全球視頻會議市場還具備一定的領先優勢，但這種優勢很可能會在一段時間內被微軟等科技巨頭打破，Zoom的在視頻會議市場的份額逐步被巨頭分食，Zoom未來營收和盈利能力都將面臨巨大挑戰。

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