成立8年跳票4次，賈躍亭的車呢？

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　　文/瀚  星

　　來源：雪豹汽車觀察（ID:xuebaoauto)

　　FF 91的量產交付至今已跳票4次，原因各不相同，但歸根到底都是缺錢。

　　負面消息頻出的法拉第未來屢屢獲得投資，誰在為它的未來買單？

　　FF 91不斷跳票的這6年，行業技術與市場格局已發生翻天覆地的變化，賈躍亭翻身的機會十分渺茫。

　　時隔兩年半，“鴿王”賈躍亭又畫新餅。

　　11月30日，賈躍亭公開發文，宣稱要把全力推動FF 91 Futurist交付作為第一目標，而法拉第未來（以下簡稱FF）新任全球CEO陳雪峰的走馬上任，讓這個目標距離實現只剩“一步之遙”。

　　他上一次這么說，是在2020年7月，FF 91距離交付僅剩“臨門一腳”。再上一次則是2019年1月31日，賈躍亭在微信朋友圈寫道，FF 91距量產只差“臨門一腳”。

　　賈躍亭與FF 91預量產車，圖源：FutureCar

　　自2017年1月發布首款電動車產品以來，6年過去了，FF 91仍然沒能實現量產，期間跳票4次，原因各異，但本質都是缺錢。

　　從PPT造車、割韭菜、破產到宮斗大戲，FF自成立之初便爭議不斷。雖然“賈躍亭又融到錢”的消息屢屢傳出，但細看每一筆融資，對FF這只吞金獸來說都不過是杯水車薪。

　　為夢想窒息的賈躍亭，如今被資金問題壓得喘不過氣。撥亂反正不易，重回正軌更難，時間拖得越久，質疑聲就越大。時至今日，還有誰愿意為賈躍亭的造車夢買單？

　　6年放了4次鴿子

　　老話說“事不過三”，但賈躍亭造車絕不認輸。

　　11月22日，FF發布Q3業績報告，期內經營虧損8060.5萬美元，凈虧損1.03億美元；截至9月30日累計虧損33.23億美元。

　　與財報同時提交的還有一份監管公告，宣布“受制于各種無法控制的外部條件”，FF 91的交付預計不會在2022年發生。不受控的外部條件中，包括能否獲得新一輪融資，以及獲得融資的時間和規模。

　　兩份公告共同透露了兩個關鍵信息：FF又缺錢了，FF 91又“鴿了”。

　　FF 91，圖源：Faraday Future官網

　　算上這次，自2018年至今，FF 91的交付時間已經被推遲了4次。

　　第一次是在2018年12月，FF與原計劃投資20億美元的金主恒大告別蜜月期、走向決裂，并因此遭遇現金流危機。賈躍亭在2017年3月承諾的“FF 91在2018年順利交付”，也就此不了了之。

　　FF 91第二次放鴿子，是在2019年。

　　是年3月，FF通過微信公眾號宣布，將以4000萬美元的報價出售一塊900英畝的土地，努力籌錢，在年內將FF 91推向市場。11月，眼看年關將至，交付無望，剛接替賈躍亭擔任FF全球CEO的畢福康出面，將首批量產車的交付時間推遲到了次年9月。

　　然而，到了第二年，畢福康承諾的100臺左右FF 91并沒有如約而至，取而代之的是第三次跳票。

　　這一次，FF并沒有給出確切的延遲交付理由，只是公布了一筆高級過橋融資貸款計劃，并將交付時間調整為“融資成功后的9個月內”。用大白話說，就是等拿到錢再說。

　　2021年7月，FF在納斯達克交易所掛牌上市。兩個月后，畢福康表示，有充足信心在上市后12月內，以高質量、高產品力按時交付FF 91。但直到今年Q4過半，臨近年底，FF 91依然沒有蹤影。

　　這一次，和FF 91一樣沒能露面的，還有丟掉FF全球CEO之位的畢福康。

　　FF的屢屢失信并不令人意外。這家成立于2014年，定位高端電動車制造商的上市公司，如今已是諸疾纏身。

　　2021年10月，美國做空機構J Capital Research發布了一份關于FF做空報告，長達28頁。通過長時間的追蹤調查，該報告認為，FF一輛車都不會賣出去，它只是一個“從美國投資者那里收集資金的桶，并將錢倒入賈躍亭創造的債務黑洞”。

　　報告稱，賈躍亭雖已辭任CEO，但仍以“合伙人、首席產品和用戶生態系統負責人”等頭銜，通過FF全球執行委員會（FF Global Executive Committee）控制著公司關鍵開支決策。由于他的原因，FF在中國的美元賬戶已被凍結。

　　此外，FF唯一的汽車生產工廠——位于加州的漢福德工廠，建設進度屢次被推遲，且幾乎沒有任何生產動作。

　　漢福德工廠西南角

　　圖片來源：J Capital researcher，2021.8

　　此外，J Capital認為，FF披露的財務數據存在多處不合理的地方，如訂單數造假、不合理的咨詢費支出、投資金額數目成疑等。

　　基于以上種種因素，這家做空機構將FF描述為“建立在一連串華而不實宣傳之上的公司”，“我們認為FF什么都不是（FFIE is a zero）”。

　　比起FF 91何時量產交付，人們更關心的是，為什么這樣一家公司還能融到錢？誰在為賈躍亭的夢想買單？

　　誰在投資FF？

　　“下周回國賈躍亭，一分不少許家印。”一位是滿口夢想卻被現實困在大洋彼岸的FF創始人，一位是曾被他的夢想打動又與之決裂的投資人。

　　恒大集團董事局主席許家印是賈躍亭的第一個盟友。2018年6月，恒大健康發布公告稱，旗下全資子公司時穎投資67億港元，成為FF第一大股東。雙方達成協議，恒大將在此后3年分3次向FF投資共計20億美元。

　　彼時，許家印囊橐豐盈，一心想在日益升溫的新能源汽車賽道做一番事業。早在2016年就已“all in夢想”的賈躍亭，則為他勾勒出一幅足夠誘人的藍圖。

　　但好景不長，雙方很快對簿公堂，徹底決裂。恒大方面稱，FF不到一個月就花完了第一筆8億美元的投資，還要求提前支付7億美元的后續投資款項。合作破裂后，恒大沒有再繼續支付剩余的12億美元。

　　2021年初，FF獲得來自珠海國資的20億元的戰略投資，再次拿到續命錢。J Capital的做空報告提及，時任FF中國區首席執行官陳雪峰在北京舉行的“919未來主義者日”活動上，談及可能與吉利汽車在珠海進行合作。

　　然而，看起來很美的新能源品牌+傳統車企+地方政府的造車新模式，在2021年7月FF上市前戛然而止，珠海國資宣布撤回投資。

　　兩筆融資草草收場，FF的財路上寫滿了高開低走。

　　從歷史融資數據中可以看到，在2022年9月獲得一筆來自美國風投機構ATW Partners 1億美元的投資前，FF已有一年零一個月沒有獲得任何融資。

　　2022年11月14日，FF宣布與投資管理服務公司Yorkville Advisors Global的一家關聯公司達成新的備用股本信貸額度協議。后者初始承諾投資2億美元，但可根據FF的選擇增加到3.5億美元。

　　假設這筆投資能夠如期到賬，FF最近3年的融資總額為54億美元，約合人民幣387億元。與國內頭部造車新勢力的融資額度相比，這個數字并不算多。

　　FF向美國證監會（SEC）提交的文件顯示，截至2022年9月21日，該公司在美國的現金款項為3350萬美元，其中210萬美元為限制性現金；預計將在9月1日至12月31日期間消耗2.93億美元的運營現金，2022年全年將消耗約7.08億美元現金。

　　缺錢導致FF 91的量產交付一拖再拖，資本市場也逐漸失去耐心。

　　2021年7月，FF以SPAC（特殊目的收購公司）方式登錄納斯達克交易所，估值34億美元。如今，一年多時間過去，FF的市值已經跌至1.6億美元，不到上市時的5%。

　　比起投資這家公司，投資者有更多的理由看空它。處在被資本拋棄的邊緣，賈躍亭造車這件事還有未來嗎？

　　FF還有未來嗎？

　　11月29日，FF全球CEO陳雪峰走馬上任，首要任務就是將FF 91推向市場。但無論CEO由誰擔任，曾在公司內斗中被削權的賈躍亭早已重回權力巔峰。

　　FF的管理層內斗源于J Capital的做空報告。為應對做空，FF成立特別調查委員會，由Sue Swenson擔任主席，賈躍亭需向其匯報。在調查期間，Sue聯合其他幾位董事，試圖削弱賈躍亭對FF的控制，但并沒有成功。

　　今年9月，FF發公告稱，已經與大股東FF Top就融資和董事會重組達成最終協議，現任執行董事長Sue Swenson、原董事長Brian Krolicki將引咎辭職，且均不得重新任命或重新提名為董事會成員。賈躍亭團隊重新獲得FF的控制權。

　　隨后，銷聲匿跡近5個月的賈躍亭發博稱，“撥亂反正、重回正軌，這是FF又一個重大拐點”。

　　賈躍亭仍然掌控著FF，但公司的生產和財務狀況并未好轉。

　　首先是產能。今年5月，FF宣布其漢福德工廠內全部機械、電氣設備及管道系統已開始運轉，以支持最終的汽車生產。畢福康表示，工廠已達成7個生產制造里程碑中的5個，確保將按計劃在第三季度交付第一批FF 91電動車。

　　但隨著又一次交付跳票，漢福德工廠的實際生產情況疑云密布。

　　漢福德工廠，圖片來源：J Capital researcher

　　事實上，即便全力投入生產，漢福德工廠的年產能也只有一萬輛。為了擴充產能，FF先后找過韓國汽車零部件供應商Myoung Shin和中國汽車制造商吉利，但與前者的合作遲遲沒有后續消息，后者表示只在技術和工程服務上與FF進行合作，不愿意做代工廠。

　　產能問題可以靠花錢解決，但FF現在最缺的就是錢。

　　FF上市后不久，老虎證券曾在一份研報中算過一筆賬，稱FF上市融資后的凈現金預計超過6億美金，而FF在路演材料中披露，完成量產共需要約3.7億美金。因此，老虎證券認為，“假設量產開支不超過預期，那么公司目前擁有的資本已完全夠完成量產”。

　　但計劃顯然趕不上變化，手頭緊是FF眼下最大的難題。

　　今年9月，FF發布公告稱，作為節約現金和減少開支的一部分，公司最近實施了一系列削減成本的措施，包括裁員和延長付款周期。根據公司的財務和市場情況，FF可能會采取進一步的成本削減措施，包括裁員。

　　FF還在Q3財報中警告稱，基于經常性的經營虧損和經營活動持續的現金流出，該公司對其繼續經營的能力存在“嚴重懷疑”。

　　被做空一年后，賈躍亭仍然深陷信任危機、資金短缺和產能不足的泥潭中，但時間不等人。屢次跳票，FF 91的先發優勢早已消失殆盡。

　　一位FF前員工曾對做空機構J Capital表示，FF的許多技術在2018年是最先進的，但整個行業向前發展，FF卻沒有跟上。谷歌專利數據庫內顯示的FF公司絕大部分專利申請，都是在2015年和2016年提出的，2018年后便沒有新的申請。

　　市場也已沒有太多空間留給FF 91。今年前三季度，特斯拉累計銷售超過90萬輛新車，造車新勢力“蔚小理”已突破年銷10萬輛的大關，以比亞迪為代表的傳統車企銷量一路高歌猛進。

　　賈躍亭對FF的未來仍充滿憧憬，但在為夢想窒息前，他和團隊必須走出資金困境。否則，一切都是空談。

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