（圖片來自UNsplash）

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　　文 | Hernanderz

　　來源：價值研究所

　　北京時間8月17日晚間，據(jù)界面新聞、消費者日報等媒體爆料，寺庫位于北京的總部大樓一至四層都已清空，目前只剩五層仍有部分員工在正常辦公。

　　報道流出后熱度迅速攀升，“寺庫北京總部疑似跑路”等相關詞條空降微博熱搜。曾兩度被申請破產清算，市值跌剩高峰期的1%且裁員、拖欠供應商款項等負面?zhèn)髀劜唤^于耳，寺庫似乎真的離倒下的那一天不遠了。

　　而寺庫的存亡，就算不能說是整個行業(yè)的風向標，肯定也會其他平臺提供一些警示，有關奢侈品電商到底是不是偽命題的討論也將再次發(fā)酵。

　　然而，奢侈品電商雖然支棱不起來，奢侈品卻完全不愁賣。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國個人奢侈品市場規(guī)模達到736億美元，較疫情前接近翻倍。LVMH、開云集團、愛馬仕、Prada等頂奢品牌業(yè)績全都實現(xiàn)大飛躍。

　　說到底，寺庫乃至整個奢侈品電商行業(yè)的困境，源自消費者訴求和線上銷售模式的不適配，還有并不完善的供應鏈。不過寺庫雖然要垮了，奢侈品電商賽道卻不缺人氣——京東、阿里兩大巨頭之間早已是硝煙彌漫。

　　人們關心的是，寺庫踩過的坑、吃過的虧，阿里、京東真的能躲過嗎？

　　市值跌去99%

　　“奢侈品電商第一股”隕落進行時

　　對于總部的這出“空城計”，寺庫向媒體作出了回應。根據(jù)公司發(fā)言人的說法，寺庫并沒有縮減辦公面積，員工也處于正常辦公狀態(tài)。至于一至四層辦公區(qū)，此前一直被當做產品倉庫使用，只是考慮到奢侈品對儲存環(huán)境的溫度、濕度反應較為靈敏，近日已將產品搬至專業(yè)倉庫存放。

　　然而，外界很難被這番解釋說服。在圍觀網(wǎng)友的眼里，寺庫的危機已經發(fā)酵很長時間，走到疑似跑路這一步也并不令人意外。

　　一方面，這并不是寺庫第一次傳出跑路、破產等負面新聞。

　　上市短短五年間，曾喊出要“活109年”的寺庫已經多次遭遇財產被申請凍結、與供貨商對簿公堂等鬧劇。公開信息顯示，寺庫在今年1月份和8月份出現(xiàn)了兩次被登記在案的申請破產審查。

　　雖然一月份的破產審查申請在發(fā)起次日便被申請人收回，但麻煩并沒有遠離寺庫。今年二季度，意大利知名奢侈品牌Prada向法院申請凍結寺庫及其子公司名下1100萬左右的資金及相應價值財產。經審查后，法院裁定申請符合規(guī)定，對寺庫實施為期一年的財產凍結。

　　縱使Prada沒有公開申請的理由，外界也很容易讓人聯(lián)想到寺庫此前多次傳出的拖欠供應商應付款項、資金鏈斷裂等傳聞。天眼查統(tǒng)計的數(shù)據(jù)則顯示，截止今年7月份，寺庫因未按時履行法律義務而被法院強制執(zhí)行的金額已高達2191千元，更被列入限制高消費企業(yè)名單。

　　當負面新聞一而再、再而三地出現(xiàn)，沒有人能否認寺庫的經營狀況已經到了相當糟糕的地步。

　　另一方面，除了被申請破產等不利消息之外，實打實的營收數(shù)據(jù)也坐實了寺庫的虧損困境。最新財報就顯示，2021年下半年寺庫營收僅為31.32億元，同比暴跌47.98%，凈虧損擴大至5.66億，同比放大了618%。

　　從增長曲線來看，2020年可以說是寺庫由盛轉衰的轉折點，營收、凈利潤均呈現(xiàn)負增長。這一年，寺庫歸母凈利潤連續(xù)四個季度錄得同比下滑，Q1凈利潤跌幅更是一度擴大至397.91%，并從四季度開始由盈轉虧，直至現(xiàn)在都未能恢復元氣。

　　在營收、凈利潤大跌的情況下，寺庫開始斷臂求生的歷程，打出了裁員、收縮業(yè)務線的組合拳。2021年9月，寺庫就傳出了大規(guī)模裁員的消息，留下的員工也被迫降薪。據(jù)媒體報道，截止2021年底，寺庫的員工規(guī)模僅為巔峰期的一半左右，且各個環(huán)節(jié)的成本仍在繼續(xù)壓縮。

　　截止發(fā)稿時，寺庫的股價已跌至0.23美元，市值不足1700萬美元，較巔峰時期蒸發(fā)近99%。寺庫的千瘡百孔已是既定事實，價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）更關心的是，寺庫的倒下會不會讓本就飽受質疑的奢侈品電商行業(yè)雪上加霜。

　　寺庫境況再差，其業(yè)內影響力還是不容小覷。數(shù)據(jù)顯示，寺庫在國內奢侈品電商市場的占有率達到25%，在亞洲地區(qū)也擁有15.4%的市場份額。作為奢侈品電商行業(yè)成立最早，存在時間也最長的玩家之一，寺庫的存亡就算不能說是整個行業(yè)的風向標，但肯定也會其他平臺提供一些警示。

　　有關奢侈品電商到底是不是偽命題的討論，恐怕又要熱絡起來了。

　　奢侈品乘風破浪，奢侈品電商觸礁下沉

　　首先要說明的是，奢侈品電商不行，不代表奢侈品賣不動。

　　在疫情沖擊下，理性消費在過去兩年成為零售市場的主旋律。但這條規(guī)律，對瞄準高凈值人群和重視品牌溢價的Z世代消費者的奢侈品牌來說，并不適用——恰恰相反，奢侈品甚至成為疫情期間零售銷售市場難得的旺地。

　　貝恩分析統(tǒng)計的數(shù)據(jù)就顯示，2021年中國個人奢侈品市場規(guī)模達到736億美元，同比增長36%，較疫情爆發(fā)前更是接近翻倍。其中，皮具、時裝品類奢侈品銷售額分別錄得60%和48%的同比增長，珠寶品類也有約35%的增長率。即便去年下半年增速驟然回落，整個奢侈品消費市場還是呈現(xiàn)一片勃勃生機。

　　在需求持續(xù)爆發(fā)的背景下，LVMH、開云集團、愛馬仕等奢侈品牌的業(yè)績也是突飛猛進。財報顯示，LVMH和愛馬仕今年一季度營收分別達到180億歐元和27.7億歐元，同比分別增長29%和33%，旗下幾乎所有子品牌的收入都實現(xiàn)了兩位數(shù)的增長。

　　值得一提的是，良好的業(yè)績也給了奢侈品牌們漲價的底氣。今年2月份，LVMH的頭號王牌Louis Vuitton就宣布全系漲價，皮具、配飾和香水產品價格漲幅都在10%以上。

　　饒是如此，消費者的熱情依然沒有消退。根據(jù)匯豐銀行的最新研報，該行預計今年二季度LVMH營收將保持兩位數(shù)的增長，對愛馬仕和開云集團今年上半年的利潤率預期更是分別高達37.5%和36.8%，對巴寶莉、Prada等品牌也給出了極高的評級。

（圖片來自匯豐銀行）

　　上述數(shù)據(jù)都能證明，奢侈品并不愁賣，疫情帶來的消費降級對LVMH和愛馬仕們的目標客戶影響甚微。在價值研究所（ID：jiazhiyanjiusuo）看來，寺庫乃至整個奢侈品電商行業(yè)的困境，更多源自消費者訴求和線上銷售模式的不適配，還有并不完善的供應鏈。

　　先看電商模式和消費者需求之間的沖突。

　　對于消費者來說，選擇網(wǎng)購很重要的原因是省錢和方便。前一點不用說，根本不可能存在于奢侈品身上。至于后者，說到底，奢侈品本身并不只是一件商品而已，消費者追求的還有那背后的品牌文化和品牌調性。而設計風格各異卻充滿品牌氣息的線下門店，就是滿足消費者需求的最佳場所。

　　以愛馬仕為例，雖說早在2017年就推出了線上商店，但其線下門店對消費者的吸引力還是無法取代的。今年3月份，河南首家愛馬仕門店開業(yè)時幾乎造成全城轟動，珠寶、服飾、箱包、腕表等16個品類的商品在開業(yè)首日就基本被熱情的消費者搬空。

　　從上述案例就能看出，不愁線下流量，就成了專屬奢侈品牌的特權，線下門店也是絕大部分消費者購買奢侈品時的首選。這就引出前面提到的另一個問題——奢侈品牌對線上化的曖昧態(tài)度。

　　商家從線下轉投線上，無非出于幾個相似的原因：線下客源不穩(wěn)定，需要向線上找增量；節(jié)省租金、員工等成本；實現(xiàn)數(shù)字化升級，為加速擴張做準備。

　　但這些問題，真的能影響到屹立在金字塔頂端的奢侈品牌嗎？

　　恐怕未必。大型購物中心對優(yōu)質品牌給予租金優(yōu)惠是業(yè)內不成文的規(guī)則，諸如耐克、阿迪達斯和優(yōu)衣庫等大品牌都是各大商場追逐的焦點，更不用說集萬千寵愛于一身的頂奢品牌了。

　　2020年疫情稍稍平復后，奢侈品商店也成為為數(shù)不多仍在擴張的線下零售業(yè)態(tài)。贏商網(wǎng)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，那一年黃金珠寶、潮流服飾和數(shù)碼3C零售店開關店比例都在下滑。唯獨奢侈品和IP主題店開關店比例大于1，即新開門店數(shù)多于關閉門店數(shù)，大多數(shù)頂奢品牌依然將線下視為擴張重點。

　　在重線下、輕線上的策略主導下，大牌奢侈品和電商平臺之間不可避免地生出許多摩擦。

　　在品聚網(wǎng)、尊庫網(wǎng)等奢侈電商平臺的失敗案例中，貨源趨緊、供應鏈不穩(wěn)定就是最大的“定時炸彈”。百聯(lián)咨詢的調查顯示，開云集團、LVMH等頂奢品牌從未主動融入電商平臺的供應鏈體系，品牌方對貨源管理一直處于強勢地位，對于周轉周期、付款周期的極限施壓也給電商平臺造成了很大壓力。

　　更重要的是，和其他零售類目不一樣，電商平臺幾乎不可能通過內部孵化子品牌的方式施壓商家，可尋找的替代品也相當有限。當商家和平臺之間的合作出現(xiàn)嫌隙的時候，被動的只能是后者。前文提及的寺庫與Prada之間的官司，就揭示了雙方的緊張關系。

　　此情此景，不禁令人唏噓。中國雖然是全球首屈一指的電商市場，奢侈品電商也已經起步十多年，那些老問題卻從未得到解決。

　　巨頭接管賽道，京東、阿里踩著寺庫過河

　　寺庫當然不是第一個，更不是唯一一個倒下的奢侈品電商平臺。

　　2012年，品聚網(wǎng)、尊庫網(wǎng)等初代奢侈品電商平臺宣告關停，新浪旗下的新浪奢品也在不久后陷入停擺。2019年7月30日，當時成立已九年，爬升到奢侈品垂直電商行業(yè)頭部位置的尚品網(wǎng)也宣布暫停服務，原因是融資重組不順以及經營受阻。

　　與此同時，在海外一度發(fā)展得順風順水的YNAP、Farfetch等奢侈品電商平臺進入中國市場后一樣遇到了水土不服的情況，前者更是早已走向轉型。2018年被歷峰集團收購、私有化退市之后，YNAP成為歷峰集團互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的一部分，電商業(yè)務占總營收的比例在2019年就下降至15%左右。

　　這些殘酷的教訓都告訴后來者，雖然消費者依然對奢侈品充滿熱情，奢侈品電商這盤生意卻真的不好做。

　　不過在商場上，從來不缺迎難而上的勇士——尤其是面對奢侈品電商這個充滿潛力和誘惑的賽道。

　　客觀來說，雖然疫情現(xiàn)在沒有、未來也不可能讓奢侈品牌放棄線下門店、全面擁抱線上渠道，但確實為它們和頭部電商平臺搭建了合作的橋梁。2020年初，Prada、阿瑪尼、Alexander Wang和Cartier先后宣布入駐天貓，京東也在不久后迎來了Delvaux的全球首家線上旗艦店。

　　自此之后，京東和天貓之間的競爭就漸趨白熱化。而這兩個巨無霸的下場，基本宣告著寺庫式垂直電商平臺模式的消亡，奢侈品的線上化競爭逐步進入寡頭對峙階段。

　　京東和阿里之間的奢侈品爭奪戰(zhàn)，打得可是相當激烈，尤其是在品牌和渠道方面。去年1月份，騰訊投資的Farfetch宣布關閉京東旗艦店，轉投天貓，甚至讓阿里巴巴和另一家奢侈品電商平臺YNAP的母公司歷峰集團達成戰(zhàn)略合作，兩大巨頭共同為Farfetch注入了6億美元資金購買其增發(fā)的私募可轉債。

　　要知道，京東是Farfetch在中國市場的引路人，甚至將后者的優(yōu)先級置于自主孵化的奢侈品電商平臺Toplife之上，并在2019年一手促成兩者合并。如今被阿里挖墻腳，對京東的打擊不可謂不大。

　　只不過，在Farfetch出逃天貓之前，京東也借助前者在歐美市場的知名度成功拿下了很多國際大牌。除了前面提到的頂奢皮具品牌Delvaux之外，Prada和Salvatore Ferragamo都將更多資源傾斜投放到京東平臺。截止目前為止，京東仍是唯一一個集齊Prada旗下四大子品牌的電商平臺。

　　當然，即便強如阿里、京東，也需要充分吸取寺庫的經驗教訓，做好供應鏈管理。

　　好在，和寺庫相比，阿里、京東倉儲、物流體系以及海外供應網(wǎng)絡都要發(fā)達太多，這為后者搭建全球化供應鏈奠定了基礎。以阿里為例，早在2020年下半年就聯(lián)合菜鳥打造奢侈品跨境供應鏈，在海外部署了100多個直購倉，通過上海、廣州和香港等中轉基地實行對國內市場的覆蓋。

　　總而言之，奢侈品電商賽道不會缺人氣。在寺庫倒下后，新的戰(zhàn)爭馬上會再次打響。

　　寫在最后

　　眾所周知，寺庫創(chuàng)始人李日學說過一句名言：

“寺庫要成為擁有109年歷史的企業(yè)。”

　　這個目標，很難不讓人聯(lián)想到馬云那句經典的“阿里巴巴要活102年”，活成下一個阿里，或許正是李日學和寺庫深藏心底的終極野心。只不過在經歷了這么多風浪之后再回頭看這句豪言壯語，除了唏噓之外也給后人留下很多思考。

　　中國的奢侈品電商行業(yè)，幾乎和移動互聯(lián)時代同步啟航，也乘上了奢侈品大舉入華的東風，本應前途無量。但沒有意識到消費者需求和線上銷售模式之間的天然沖突，加上長期無法解決的供應鏈問題，讓寺庫等先行者最終落得千瘡百孔，掙扎求存的下場。

　　追逐風口沒有錯，適應時代潮流對一個行業(yè)的發(fā)展也至關重要，但夯實自身實力以及致力于修補模式缺陷，同樣很關鍵。寺庫的經歷不僅對奢侈品電商，對其他行業(yè)，都具有同樣的警示意義。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網(wǎng)立場。）