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　　來源：遠(yuǎn)川研究所

　　一家公司很難在低谷期犯錯(cuò)，卻容易在鼎盛時(shí)期出昏招。

　　2016年的英特爾如日中天，各路產(chǎn)品線全面覆蓋14nm，包括高端處理器與服務(wù)器產(chǎn)品；當(dāng)年年底，英特爾又推出了代替了Skylake的Kaby Lake架構(gòu)處理器。

　　同期，距離AMD經(jīng)典的Zen架構(gòu)問世還有一年時(shí)間，被寄予厚望的APU市場(chǎng)反應(yīng)平平。在CPU市場(chǎng)，雙方的份額差距達(dá)到了近十年的最高水平。

　　但2016年后，英特爾的老業(yè)務(wù)和新業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了麻煩：

　　面向移動(dòng)終端的Atom系列處理器停止開發(fā)，基帶芯片業(yè)務(wù)被賣給了蘋果。TMG部門的工藝迭代長(zhǎng)期卡在14nm，本應(yīng)過渡到10nm的各大業(yè)務(wù)產(chǎn)能，被迫集體擠在14nm。臺(tái)積電和三星在這個(gè)窗口期徹底超過了英特爾。

　　AMD那邊，Zen架構(gòu)經(jīng)過三代迭代，加上臺(tái)積電新制程加持，從2017年開始，AMD在CPU的市場(chǎng)份額穩(wěn)步上漲，并在2022年第一季度達(dá)到了27.7%這一歷史峰值。

　　之前的二季報(bào)里，AMD營(yíng)收突破60億美元，同比增長(zhǎng)70%，利潤(rùn)暴漲119%。對(duì)比之下，英特爾則拉了大胯，成功打破連續(xù)盈利30年的不虧金身。伯恩斯坦的分析師看完后表示大受震撼，“這是我們職業(yè)生涯中見過最糟糕的報(bào)告”。

先擴(kuò)大再縮小的差距

　　最終，AMD的市值歷史性的超過了英特爾。

　　過去十多年里，電子產(chǎn)業(yè)最大的幾個(gè)增量市場(chǎng)，英特爾幾乎全都錯(cuò)過了：2005年，英特爾拒絕為蘋果開發(fā)手機(jī)SoC，錯(cuò)失了智能機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上附加值最高的環(huán)節(jié)。他們也沒有預(yù)見到GPU在AI領(lǐng)域的應(yīng)用。

　　英特爾面前最嚴(yán)峻的問題是，在消費(fèi)電子市場(chǎng)持續(xù)衰退的情況下，其主營(yíng)業(yè)務(wù)也在萎縮。

　　那么，這一切是怎么發(fā)生的？

　　01

　　止血：割愛創(chuàng)新業(yè)務(wù)

　　2020年，接任英特爾CEO第四年的羅伯特·斯萬做了個(gè)違背祖訓(xùn)的決定：以90億美元向SK海力士出售了NAND閃存業(yè)務(wù)，脫掉了英特爾的第一條底褲。

　　NAND閃存曾是英特爾發(fā)家的業(yè)務(wù)，最初由東芝發(fā)明，有過近20年的黃金時(shí)期。但美國(guó)人和日本人都輸給了韓國(guó)人，這個(gè)行業(yè)最大的玩家是三星和SK海力士。出售前，英特爾在NAND領(lǐng)域的市占率雖然有11.5%，但長(zhǎng)期虧損，直到2019年才盈利了1.2億美元。

　　NAND閃存并非英特爾唯一的拖油瓶。錯(cuò)失移動(dòng)終端市場(chǎng)后，悔不及當(dāng)初的英特爾一直沉迷于開疆拓土，尋找新的第二增長(zhǎng)曲線，但走了不少彎路。

　　在移動(dòng)市場(chǎng)，英特爾的x86架構(gòu)輸給了ARM，隨后英特爾試圖用atom處理器反擊，卻把籌碼賭在了曇花一現(xiàn)的上網(wǎng)本市場(chǎng)，之后搭載于手機(jī)，依然表現(xiàn)平淡。

　　同時(shí)，面對(duì)英偉達(dá)的AI領(lǐng)域的滲透，英特爾曾寄希望于通過收購Nervana公司，從而在人工智能領(lǐng)域超車英偉達(dá)。但經(jīng)過三年開發(fā)，英特爾才意識(shí)到產(chǎn)品在成本與通用性上的問題，只能轉(zhuǎn)頭再收購一家公司重新開始。

　　羅伯特·斯萬上任之后，面對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)過多的欠賬，英特爾開始“忍痛割愛”，一連串非核心業(yè)務(wù)被先后剝離：

　　2019年，英特爾將4G/5G基帶業(yè)務(wù)連同2200名員工一起打包賣給了蘋果；兩年后，英特爾宣布關(guān)閉旗下的深度攝像頭業(yè)務(wù)——盡管他們已是該賽道的龍頭；今年7月，9000臺(tái)曾在奧運(yùn)會(huì)和超級(jí)碗表演過燈光秀的英特爾無人機(jī)，又成功被馬斯克兄弟拍下。

　　最讓外界震驚的無疑是傲騰業(yè)務(wù)的關(guān)停。

　　傲騰是英特爾研發(fā)的內(nèi)存硬盤二合一產(chǎn)品，在過去被視為反攻儲(chǔ)存市場(chǎng)的利器。同時(shí)也是英特爾近些年剝離的第六項(xiàng)非核心業(yè)務(wù)，直接在二季度帶來了5.59億美元的損失。

　　傲騰的失敗有兩方面原因：直觀原因是英特爾和美光的合資公司解散后，美光成為市面上唯一擁有3D XPoint生產(chǎn)工廠的企業(yè)，不料美光卻放棄了這一業(yè)務(wù)。

　　另一方面是競(jìng)爭(zhēng)力缺失。過去數(shù)年，存儲(chǔ)行業(yè)明顯更偏向CXL內(nèi)存：它不僅可以完美替代傲騰的功能，且成本還更低，同時(shí)也能實(shí)現(xiàn)更靈活的外部?jī)?nèi)存池。由此帶來的巨額虧損，已然讓英特爾有些難以忍受。

　　但核心因素是主營(yíng)業(yè)務(wù)的收縮：由于在CPU市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位愈發(fā)不穩(wěn)固，留給新業(yè)務(wù)“戰(zhàn)略性虧損”的空間會(huì)越來越少。

　　這其實(shí)是也是出現(xiàn)在很多互聯(lián)網(wǎng)公司的情況——核心部門收入下滑，邊緣部門裁員收縮。

　　最后一個(gè)被剝離的是財(cái)務(wù)出身的CEO羅伯特·斯萬，他曾在2016年接替因?yàn)椤芭c員工有兩情相悅的關(guān)系”而下臺(tái)的科再奇（Brian Krzanich）。但2021年1月，董事會(huì)找來了曾在英特爾干了30年的工程師帕特·基辛格（Pat Gelsinger），希望后者力挽狂瀾。

　　這被資本市場(chǎng)視為英特爾重整旗鼓的信號(hào)，基辛格上任當(dāng)天，英特爾的股價(jià)大漲了7%。

　　02

　　癥結(jié)：失效的鐘擺

　　羅伯特·斯萬卸任前夕，曾打算帶領(lǐng)英特爾向Fabless轉(zhuǎn)型——即自己只設(shè)計(jì)芯片，把芯片交給臺(tái)積電代工。在這之前，英特爾一直是設(shè)計(jì)+制造的IDM模式。

　　但基辛格上任后撥亂反正，提出了一個(gè)雄心勃勃的IDM2.0計(jì)劃：不僅自家芯片自家造，還要為其他公司代工芯片。

　　在基辛格的規(guī)劃里，英特爾必須在幾年內(nèi)迅速追平與臺(tái)積電和三星的差距，因?yàn)楣に囍瞥痰穆浜螅怯⑻貭栐谶^去幾年逐漸下滑的核心因素。

　　所謂IDM，是指半導(dǎo)體生產(chǎn)的三大核心環(huán)節(jié)：設(shè)計(jì)、制造和封測(cè)，全產(chǎn)業(yè)鏈自己一手包辦的模式。這種模式優(yōu)勢(shì)是生產(chǎn)能力強(qiáng)，能夠全方位執(zhí)行自身戰(zhàn)略，劣勢(shì)是企業(yè)生產(chǎn)戰(zhàn)線長(zhǎng)，投資成本大。

　　基于這種模式，英特爾制定了名為tick-tock生產(chǎn)模式：即以兩年為一個(gè)單位，“tick年”側(cè)重芯片制造，更新芯片制程、提升工藝，“tock年”側(cè)重芯片設(shè)計(jì)，革新架構(gòu)。

　　英特爾曾靠這套戰(zhàn)略打遍天下無敵手，獲得了接近壟斷的市場(chǎng)地位。但從2014年起，“tick-tock”鐘擺出問題了：

　　英特爾在這一年量產(chǎn)了14nm工藝，距離22nm已經(jīng)相隔了近兩年半；待到10nm工藝量產(chǎn)，則花費(fèi)了足足4年。迄今10nm工藝已使用近3年，但距離7nm工藝面世最快也得今年下半年。

　　這期間，英特爾一度掏出了魔改三代的14nm+++，臺(tái)積電和三星的工藝卻在穩(wěn)定迭代。嚴(yán)格來說，英特爾的落后有一部分原因是對(duì)芯片密度的過分固執(zhí)追求，導(dǎo)致在制程上遲遲難以突破。

　　比如以臺(tái)積電的標(biāo)準(zhǔn)看，英特爾的10nm完全可以叫7nm，就連臺(tái)積電也承認(rèn)，納米數(shù)值已經(jīng)不再代表真實(shí)的物理尺度，更像是營(yíng)銷層面的術(shù)語。

　　話是這么說，但AMD依靠臺(tái)積電虛胖的7nm絕地反攻，也是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　2016年初，英特爾一家就吃掉了約80%的市場(chǎng)，但在之后數(shù)年內(nèi)，英特爾的市場(chǎng)份額逐步跌到了60%上下，而AMD則依靠Zen架構(gòu)穩(wěn)步縮小差距。

　　7月底，AMD的下一代芯片銳龍5 7600X疑似偷跑。在泄露出的評(píng)測(cè)結(jié)果中，定位于中端跑量市場(chǎng)的7600X，單核跑分竟然超過了英特爾旗艦芯片i9-12900K。

　　IDM模式能夠發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，有一個(gè)至關(guān)重要的因素是下游產(chǎn)品的份額。由于芯片設(shè)計(jì)和制造兩端的投資都越來越高，只有依靠產(chǎn)品龐大的出貨量，才能覆蓋上游巨額的研發(fā)成本。

　　消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)的大公司里，幾乎只有三星和英特爾采用這種模式，原因就是他們的產(chǎn)品市場(chǎng)銷售額足夠高、出貨量足夠大。

　　2008年，AMD就是為了擺脫虧損，同時(shí)集中精力在芯片設(shè)計(jì)方面對(duì)抗英特爾和英偉達(dá)，賣掉了自家的晶圓廠格羅方德，后者是目前全球第四大芯片代工廠。

　　從工序和成本上來看，IDM的這種“我全都要”，勢(shì)必要比臺(tái)積電/AMD的“專攻制造/專攻設(shè)計(jì)”要高出很多。

　　尤其在下游產(chǎn)品銷售額下降的時(shí)候，兼顧兩端的財(cái)務(wù)壓力會(huì)更大。舉例而言，2021年，臺(tái)積電資本支出達(dá)到300億美元，營(yíng)收更高的英特爾只有179億美元。

　　在這種情況下，很容易出現(xiàn)“制程落后-銷量下滑-研發(fā)開支減少-制程進(jìn)一步落后”的惡性循環(huán)，這也是為什么羅伯特·斯萬在2020年推動(dòng)廢除IDM模式。

　　但一年后，基辛格上臺(tái)重提芯片制造，矛頭同時(shí)對(duì)準(zhǔn)了AMD和臺(tái)積電。

　　03

　　底褲：無可奈何的權(quán)宜之舉

　　IDM2.0公布沒多久，英特爾便和聯(lián)發(fā)科達(dá)成合作，代工一系列復(fù)雜程度并不高的芯片產(chǎn)品。不過，英特爾和聯(lián)發(fā)科的合作卻有一個(gè)堪稱重磅的條件——開放X86架構(gòu)。

　　X86架構(gòu)誕生于1978年，是英特爾開發(fā)的一套計(jì)算機(jī)語言指令集，也是英特爾過去能躺著賺錢的關(guān)鍵。此后四十多年，大多數(shù)PC都使用了X86架構(gòu)，以至于幾乎成了一項(xiàng)業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)。2009年歐盟起訴英特爾，炮轟的便是英特爾濫用X86架構(gòu)的市場(chǎng)主導(dǎo)地位。

　　讓英特爾開放X86架構(gòu)授權(quán)，堪比可口可樂公開配方表，無異于讓英特爾脫掉最后的底褲。

1978年采用X86的8086處理器

　　英特爾甘愿“放棄壟斷”，一方面源自日漸尖銳的陣營(yíng)內(nèi)部矛盾。英特爾和AMD是唯二擁有X86架構(gòu)授權(quán)的企業(yè)，來勢(shì)洶洶的AMD令英特爾倍感棘手。2021年第四季度，AMD在X86處理器的市場(chǎng)份額首次超過了四分之一。

　　但從長(zhǎng)期來看，來自外部的挑戰(zhàn)同樣具有威脅性。

　　2019年，曾經(jīng)的大客戶蘋果決定拋棄英特爾：一是英特爾X86架構(gòu)下的芯片長(zhǎng)期存在能耗問題，讓極度追求能耗比的蘋果忍無可忍；二是英特爾制造工藝跟不上Mac的快節(jié)奏研發(fā)進(jìn)度。

　　事實(shí)上，英特爾不僅損失了一個(gè)客戶，更多了一個(gè)日后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——蘋果決定自研基于ARM架構(gòu)的芯片M1。

　　蘋果僅花費(fèi)約一年時(shí)間，就從英特爾稱霸了四十余年的市場(chǎng)中分走一塊蛋糕，且保持著一定的增長(zhǎng)：據(jù)Mercury Research的統(tǒng)計(jì)，2021年三季度，ARM架構(gòu)在PC芯片領(lǐng)域的市場(chǎng)份額已有足足8%，四季度更直接漲到了9.5%。

　　ARM架構(gòu)從移動(dòng)端向PC端反攻，蠶食x86的份額，這是英特爾最不愿意看到的情況。同時(shí)，RISC-V架構(gòu)也在不斷壯大影響力。內(nèi)憂外患之下，英特爾決定放手一搏——與其一直將X86架構(gòu)捂在懷里，不如部分授權(quán)開放給新的合作伙伴，重新帶動(dòng)市場(chǎng)對(duì)x86的關(guān)注。

　　同時(shí)，英特爾也能將曾經(jīng)的“壟斷工具”X86架構(gòu)，變成一個(gè)極具吸引力的合作籌碼，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構(gòu)并給代工業(yè)務(wù)注入新的活力。

　　在這之前，英特爾的代工是“自給自足”，一旦芯片制程更新，所有的產(chǎn)品線都會(huì)換上最新的工藝，這也帶來一個(gè)問題：諸多被淘汰的舊工藝難以帶來收益。要知道臺(tái)積電也有近一半的營(yíng)收來自16nm以上的成熟制程。

　　如果能通過x86的開放撬動(dòng)一些客戶，英特爾也能盤活一些落后的產(chǎn)線去，代工相對(duì)低端的芯片。對(duì)于當(dāng)下的英特爾來說，這可能是一個(gè)非常實(shí)際的策略。

　　但就像核武器的威力體現(xiàn)在它沒發(fā)射的時(shí)候，英特爾的這種開放，看起來像是他們?cè)谠S多次錯(cuò)過之后，一個(gè)無可奈何的權(quán)宜之計(jì)。

　　04

　　英特爾創(chuàng)始人安迪·格魯夫在《只有偏執(zhí)狂才能生存》這本書里，不幸一語點(diǎn)出了公司的近況：

　　前一個(gè)時(shí)代輝煌的巨星往往是最后一個(gè)適應(yīng)變化的人，他是最后一個(gè)屈服于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點(diǎn)這一原理的人，他比絕大多數(shù)人失敗得更為慘烈。

　　上世紀(jì)80年代，日本公司在DRAM領(lǐng)域塑造了堅(jiān)不可摧的優(yōu)勢(shì)，迫使英特爾轉(zhuǎn)向了微處理器的開發(fā)，讓這位電子產(chǎn)業(yè)的霸主得以孕育。如今的英特爾又和當(dāng)時(shí)的東芝、NEC有幾分相似之處。

　　當(dāng)媒體問及二季度財(cái)報(bào)時(shí)，CEO基辛格只留下了四個(gè)字，“咎由自取”。

　　30年前，英特爾在日本公司的夾縫中開辟第二戰(zhàn)場(chǎng)有一個(gè)大背景，即大型機(jī)向消費(fèi)級(jí)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型、消費(fèi)電子市場(chǎng)迅速繁榮。但如今，整個(gè)消費(fèi)電子市場(chǎng)都在萎縮。

　　根據(jù)Gartner發(fā)布的數(shù)據(jù)，二季度全球PC出貨量交出過去9年最慘答卷：實(shí)際約為7200萬臺(tái)，同比下滑12.6%。而放眼整個(gè)2022年，預(yù)計(jì)出貨量將同比下降6.2%。

　　要在這樣的情況下重回巔峰，恐怕要比當(dāng)年AMD的絕地反擊難上數(shù)倍。

（聲明：本文僅代表作者觀點(diǎn)，不代表新浪網(wǎng)立場(chǎng)。）