樂視故事了猶未了。

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　　文/范東成

　　來源：海克財經（ID:haikecaijing)

　　進入7月，賈躍亭的熱度明顯更加高了一些。

　　熱度的攀升不只源于7月22日法拉第未來即FF上市將滿12個月，而其創始人賈躍亭曾對這個節點放出過在此之前FF91量產交車的豪言，更因為依據FF官方說法，2022年第三季度量產，而這個第三季度已經開始。

　　有關產品的報道也在多起來。一些媒體在熱推FF91第三季度量產之余，亦將這款電動車的性能描述得非常先進，似乎該產品能夠給當前電動車行業帶來重大變革，而賈躍亭或將帶領FF再創輝煌。

　　奈何這些消息已很難再打動一些人，甚至已被視為笑料。這類反應在網上近乎主流。

　　一切其來有自。

　　稍稍向前回溯，我們不難發現，FF此刻正在經歷的故事，多少有些似曾相識，而FF產品的優秀，賈躍亭12個月前就預言過了——它是站在行業塔尖上的，有信心顛覆邁巴赫、法拉利、賓利。

　　時光倒轉5年，2017年7月4日，賈躍亭飛赴美國，自此一去不返。他隔空表態“下周回國”，繼而以造車為由拒不歸國。他說的“下周”到底是哪一周不清楚，但“下周”的確永遠存在，可以無限拖延。“下周回國”一度成為一個著名段子。

　　賈躍亭早已信譽掃地，“下周回國”更是遙遙無期，這拖累了眾多投資人、股民、供應商、前員工等。事實上，在樂視極盛時期，業內亦不乏清醒的頭腦。眾所周知，學者劉姝威便曾撰文警告，指出樂視模式不可持續，結果反被一些面目可疑人等反駁譏諷。

　　賈躍亭能否靠FF絕地反擊徹底翻盤，我們從他過往多年的方法論及推進路徑里，或可看得端詳。

　　01

　　資本神話起落

　　一些賈躍亭的粉絲，至今仍在期盼他能重整旗鼓。但這對于深陷泥沼多時的賈躍亭來說，哪怕他再長袖善舞，達成這一步，難度也無異于平步登天。

　　樂視的起點樂視網成立于2004年11月，后在賈躍亭的帶領下逐步發展壯大，2010年8月憑借精心炮制的財務數據，在深交所創業板成功上市。因為賈本人大學讀的是會計專業，樂視網又善于做賬，于是網友們送他一個“賈會計”稱號。

　　賈躍亭秉承晉商風格，且口才超群，記憶力極強，身上既有濃厚的理想主義色彩，又有著會計人員的精明與現實。據稱他總是能夠給人以異常真誠的感覺，描繪商業故事時像在掏心窩子說話，對公司多年的財務狀況也似對答如流，這使得國內商業大佬、演藝明星等一眾投資人對其高度信任。

　　通過瘋狂燒錢實現大規模擴張，樂視生態圈飛速膨脹，后來表面看甚至有了一代商業帝國的雛形，好似鮮花著錦、烈火烹油。2015年5月12日，樂視股價高沖至179.03元/股，對應市值近1700億元，成為彼時創業板第一股。同年10月，42歲的賈躍亭以450億元身家，躍居2015年胡潤百富榜第25位，比京東創始人劉強東還高出了3個位次，后者以445億元位列第28名。

　　泡沫擠掉的速度也頗快。據海克財經了解，買入樂視股票的投資者，很多被深深套牢。2016年11月，負債累累的樂視爆出財務危機，股價急轉直下。隨著爆雷越來越多，“賈會計”在財務數據上再怎么粉飾，紙也已包不住火。

　　仔細分析樂視網2016年年報就會發現，賈躍亭發布的營收和利潤數據是由關聯交易和財務技巧制造的幻象。據統計，從2007年到2016年的10年間，樂視網運用財務造假手段，合計虛增收入18.72億元，虛增利潤17.37億元。2017年之后，樂視七大業務板塊陸續崩盤，賈躍亭拆東墻補西墻、進行乾坤大挪移的操作手法也隨之曝光。

　　2017年12月11日，中國執行信息公開網消息，賈躍亭被北京市第三中級人民法院列入失信被執行人名單，成為“老賴”。北京市證監局責令他在同年12月31日前回國，履行樂視實控人應盡義務。賈躍亭對此置若罔聞，一再敷衍，遲遲沒有付諸回國履責實際行動。

　　2020年7月20日，樂視網被正式摘牌退市，最終股價定格在0.18元，相較鼎盛時期，市值蒸發近99.9%。至此，賈躍亭既收割了數十萬股民，也讓一批機構投資者損失慘重，還深度波及了上下游眾多合作伙伴以及大量員工及其家庭。

　　任憑洪水滔天，賈躍亭一走了之。赴美兩天后的2017年7月6日，賈躍亭發出公開信，稱會“盡責到底”，此說再成網上段子。

　　反觀當下，即便我們作出大膽假設，賈躍亭真的能夠如他所言那般“全力以赴”推動FF91量產，該產品又能在中國市場上賣出多少？恐怕很多消費者在下單之前都不免惴惴。

　　2021年4月13日，證監會官網就樂視網賈躍亭等發布行政處罰決定書和市場禁入決定書。

　　文件提到，樂視網于2007年至2016年財務造假，未按規定如實披露公司信息，且2016年非公開發行股票行為構成欺詐發行，而賈躍亭在這中間違法情節特別嚴重。根據證監會處罰決定，賈躍亭被警告并合計罰款2.412億元，且被采取終身證券市場禁入措施。

　　一年后的2022年4月15日，證監會發布行政復議決定書，駁回賈躍亭提出的撤銷上述決定的請求，維持對其作出的行政處罰決定和市場禁入決定。

　　2016年11月，為了給員工打氣，同時為了穩住相關各方，在一封發給全體樂視人的題為《樂視的海水與火焰：是被巨浪吞沒，還是把海洋煮沸？》的內部郵件中，賈躍亭不無豪情萬丈地表示：“夢想燃燒，誰說海洋不能煮沸？”郵件內容依照慣例迅速在網上傳播開來，賈躍亭于文中演繹的熱血與斗志據說感動了一批人。當然，當巨浪翻滾而來，賈躍亭已乘著救生艇逃之夭夭。

　　02

　　富貴入其彀中

　　為了緩解樂視資金鏈面臨的危機，賈躍亭找到山西老鄉孫宏斌，成功說服后者前來“救火”。

　　2017年1月，融創中國董事長孫宏斌擔綱白衣騎士，帶來一筆高達150.41億元的大錢，收購了樂視網、樂視致新、樂視影業的部分股權。此舉暫時解除了樂視的燃眉之急，也給賈躍亭提供了一根救命稻草。

　　但孫宏斌的救場并沒有讓樂視狀況好轉。入主樂視后，孫宏斌發現，公司內囊早被掏空，不但有巨額虧損，而且資金周轉不靈。賈躍亭跑去美國，孫宏斌接盤爛攤子，和賈氏也不再有直接溝通，只能通過中間人傳話。2017年9月，孫宏斌在融創中國業績發布會上，被問及樂視問題時，失態之下，泣不成聲。

　　孫宏斌和賈躍亭的合作，也曾有過蜜月期。孫宏斌曾在發布會上這樣形容彼此的相識：“有些人認識很多年，你還是覺得陌生；有一些人一見面，經過短時間的交往，就覺得很親，像兄弟。”

　　顯然“兄弟”各有計算。到了2018年3月融創中國發布2017年年報時，孫宏斌面對來自多家媒體的記者，無可奈何地承認：“樂視是一個失敗的投資，165億都計提為零了，還要怎么壯士斷腕，腦袋都砍了。”

　　不同于普通投資者，孫宏斌這次投資失敗，不只涉及巨額款項化為烏有，其精力與形象也頗受損。

　　賈躍亭的神奇之處不止于此。

　　滯留美國打理FF后，賈躍亭又將造車心切的恒大集團許家印拉入陣營。2018年6月，許家印砸出真金白銀，通過旗下恒大健康間接向FF注資8億美元，成為FF第一大股東。

　　恒大和FF的愉快合作只維系了3個月，前者就不愿意再支付后續款項了。賈躍亭和許家印為了爭奪FF控制權，打起了官司。雖然雙方以和解告終，恒大及時止損，但教訓不可謂不深刻。

　　商業大佬尤其地產老板見多識廣，居然也會有此遭際，這著實令人感到困惑。撇開各種難于證實的江湖傳言不談，如果用心理學上的投射效應來解釋這種狀況，或許就說得通了。孫宏斌、許家印等，早年摸爬滾打，艱辛起家，比較喜歡冒險。他們被賈躍亭展現的雄心壯志所吸引，被其營造的執著形象所感動，愿意為賈躍亭的“夢想”買單。

　　由于第三任妻子甘薇做過演員，也因樂視很看重文娛板塊，賈躍亭和娛樂圈亦交集不淺。樂視如日中天時，許多明星藝人以能夠打入賈躍亭社交圈為榮。其中有些藝人對賈躍亭描述的美好愿景缺乏免疫力，紛紛以個人或工作室的名義入股。劉濤、孫紅雷、賈乃亮、周迅、王寶強等明星，據稱光是在樂視體育上就投資了約2億元，其中劉濤一人投資了5000萬元。

　　賈躍亭讓他人買單，自己有那么差錢嗎？第一財經依據公開數據曾進行過梳理測算，發現若算上其姊賈躍芳的減持所得，賈躍亭自2014-2017年，通過減持、質押、關聯交易、挪用資金等方式，入賬金額至少有400億元，支出最多為270億元，大約有130億元去向成謎。

　　2020年5月，賈躍亭的個人破產重組聽證會在洛杉磯舉行，當地法院最終予以了確認和通過。賈躍亭由此以債權人信托方式，將全部資產轉讓給債權人，而他在美國所欠全部債務，也以其持有的FF股權及相關收益權償還。有分析認為，這對大多數債權人來說很不公平，因為他們實際上或將難以得到償債機會。

　　據FF前全球首席行政官兼全球總法律顧問劉洪透露，賈躍亭在申請個人破產重組前，曾將持有幾處豪宅的Oceanview公司以650萬美元的價格賣給了一位女性關聯人，而該女性在此前不久剛剛與賈躍亭的侄子結婚。

　　03

　　新瓶疑裝舊酒

　　賈躍亭手里攥著的籌碼，如今只剩下了一個造車項目，而賈躍亭造車，還有一堆問號。

　　據海克財經了解，當前確有鐵粉真心希望曾經高度疑似對口型演唱《野子》和用PPT打出“讓我們一起，為夢想窒息”的賈躍亭能夠東山再起，但種種跡象表明，開山之作FF91何時量產乃至能否量產尚且難于測度，賈躍亭所高調預熱的后續車型FF81、FF71等則更為撲朔迷離，其據此煥發人生第二春的可能性微乎其微。

　　賈躍亭早在披露造車計劃之初，各界質疑便已紛紛揚揚。有人認為他利用樂視網進行大規模套現，投入前景不明的FF，實際上是在轉移資產。

　　從2017年1月3日賈躍亭在美國拉斯維加斯全球消費電子展（CES）發布FF91以來，FF的負面新聞就一直沒有斷過。同年1月18日，賈躍亭還在紐約宣布將于2018年正式交付首批FF91。事實如何，無需贅述。

　　電動汽車行業是技術和資金密集型行業，造車的技術門檻高，且需不斷燒錢。特斯拉深耕多年依舊問題頻出，FF既無強悍技術壓倒友商，又因賈躍亭糟糕的信譽使得融資難度極大，因此雖經漫長的投入，迄今仍未聽到多大的聲響。

　　2021年7月23日，FF在納斯達克以SPAC方式掛牌上市，當日收盤報13.98美元/股，較發行價13.78美元/股微漲1.45%，市值站上45.16億美元。但一年后的今天，截至2022年7月8日收盤，FF股價已滑落至6.92美元/股，市值僅余3.03億美元。

　　這很大程度上反映了投資者信心。

　　為了弱化自己對FF的負面影響，賈躍亭已在2019年9月宣布辭去CEO職務，曾效力寶馬的職業經理人Breitfeld（畢福康）加盟接棒。賈躍亭轉任公司CPUO——這是個在大眾看來稍顯怪異的新造詞，在賈躍亭之前，幾乎無人用過該詞匯，它是ChiefProduct & User OFFicer的簡稱，譯為首席產品和用戶官。

　　這一通騰挪換湯不換藥，主流媒體和分析機構依然認定賈躍亭為FF實際控制人。

　　2021年10月，做空機構J Capital Research發布了一份針對FF的做空報告。這份長達27頁的報告將FF定義為新興電動汽車騙局（New EV Scam），認為它永遠也賣不出哪怕一輛車。報告稱，FF不過是中國最有名的證券欺詐者賈躍亭借以從美國投資者那里圈錢的工具，然后再將圈到的錢投入到他的債務黑洞之中去。報告質疑FF91上萬個訂單的真實性，不看好其漢福德工廠在2022年7月有量產能力。

　　擅長營銷又反應敏捷的賈躍亭，次日在其微信朋友圈對此作出中英文雙語回應：“冷飯熱炒,無稽之談”“J Capital Research，請小心，你們已經不是第一次被打臉了”；同時煞有介事地打出廣告：“2022年7月，加州漢福德，新物種誕生日見。”

　　可堪推敲之處在于，賈躍亭的回應只有立場，無涉做空報告提及的事實與數據。

　　受納斯達克摘牌警告所迫，FF2021Q3財報終在2022年5月7日得以發布，且5月間FF連發3份財報，除2021Q3財報外，5月14日發布了2021Q4及全年財報，5月24日發布了2022Q1財報。此等操作，業內少見。

　　財報顯示，2021年全年，FF凈虧損5.17億美元，較2020年同期凈虧損1.47億美元擴大252%；2022年第一季度凈虧損1.53億美元，較2021同期凈虧損0.76億美元擴大101%；截至2022年3月31日，FF總資產7.06億美元，現金余額僅2.76億美元，FF91車型預訂量只有401輛。

　　對FF的悲觀不是現在才有。

　　2016年11月，美國內華達州財政部長丹·施瓦澤（Dan Schwartz）在接受新浪科技駐美記者采訪時直指樂視就是龐氏騙局，且給出了他的判斷依據。從后續事態演進情況看，該部長不幸言中。而彼時他便表達了對正在籌謀落地內華達州的FF的憂慮。

　　在FF造車項目上，曾經的食言和長期的拖延，已經快要耗盡人們的耐心。有人調侃說，FF91的交付之路一再延期，像極了拼多多的砍一刀，看著距離成功已指日可待，但可能永遠都無法抵達。

　　FF91量產意味著投入更多，以FF當前現金儲備及融資能力或將難以支撐，而其量產時間的一再后延，與之強相關。

　　賽道之內，無論是特斯拉，還是蔚小理，最早打響品牌的頭部電動車企業，時下已不同程度地進入到了商業化量產迭代階段；而FF起大早、趕晚集，這么多年才造出了幾輛樣車，就算FF91真的上市了，有沒有競爭力還很難說。

　　但這些對于賈躍亭而言，似乎遠遠沒有那么重要，合理合法地長居美國可能對他更重要。

　　也曾風光無兩，終歸聲名狼藉，賈躍亭在國內留下一地雞毛，任誰都無法將其形象真正洗白；而其身在美國，仍看似成功人士，可享受當地上流社會高端生活。

　　從生態化反，到電動車革命，樂視故事了猶未了，賈躍亭從未“窒息”，悲催的只是用自己的錢力撐過賈躍亭夢想的一干苦主。