首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

設為書簽 Ctrl+D將本頁面保存為書簽,全面了解最新資訊,方便快捷。 您也可下載桌面快捷方式。點擊下載 | 新浪科技 | 新浪首頁 | 新浪導航

三年巨虧20億,“AI四小龍”云從科技“血拼”上市

2022-04-25 17:37:35    創事記 微博 作者: 不二研究   

  歡迎關注“新浪科技”的微信訂閱號:techsina 

  作者 | 祿存  排版 | 藝馨  監制 | Yoda

  來源:不二研究

  “AI四小龍”云從科技的上市之路又有新進展。

  4月6日晚間,證監會已同意云從科技集團股份有限公司(下稱“云從科技”)科創板注冊申請,距離登陸科創板僅一步之遙。 這意味著在經歷上交所質疑、申請被中止審核和漫長等待后,云從科技將成為首位登陸A股的“AI四小龍”成員。

  但是,AI行業的野蠻生長期已過。在營收高速增長的背面,是巨額的虧損泥潭。招股書顯示,2019年~2021年,云從科技營收分別為8.07億、7.55億和10.76億元,其中2021年同比增長高達42.6%;歸母凈利潤分別為-6.40億、-8.13億和-6.32億元,三年來虧損總額高達20.84億元。

  成立不到7年,云從科技已顯疲態。巨額虧損下,扭虧為盈阻力重重;硬件業務越做越窄,拖累整體毛利率下行;過于依賴大客戶,經營持續能力待考;研發愈加內卷,業績不堪重負;業務高度重疊,護城河難言鞏固。云從科技何以順利走完IPO之路?

  營收難比巨頭,盈利能力待考

  云從科技是“AI四小龍”中最后一只獨角獸。

  2015年,云從科技成立,時年34歲的周曦正式從科學家轉變為創業者。6年時間內,云從科技累計融資超過30億元;中國國新、廣州產業投資基金、渤海產業投資基金等多家國有及政府基金均為其股東,是名副其實的“AI國家隊”。

  發展初期,云從科技便布局智慧金融領域,與四大行成立聯合實驗室,摸索銀行智能化場景。目前,其已向400多個金融機構提供產品和技術服務,其中包括中國商業銀行、中國建設銀行等。

圖源:pinterest圖源:pinterest

  招股書顯示,2019年~2021年,云從科技營收分別為8.07億、7.55億和10.76億元。由于2020年營收基數較小,2021年同比增長高達42.6%。

  根據公司管理層初步測算,2022年一季度營收約為1.77億~2.02億元,同比預計上升38.72%~58.31%,主要歸因于新基建項目持續執行及人工智能解決方案項目增加。

  與巨頭相比,云從科技差距仍大。2019年~2021年,商湯科技總營收分別是30.27億元、34.46億元和47.00億元,同期云從科技的體量不到其三分之一。2020年同受疫情影響,商湯科技取得13.84%的增長,而云從科技卻同比下跌6.44%。此消彼長下,短時間內云從科技趕超無望。

  更大的困境在于,云從科技至今未踏出虧損泥潭。招股書顯示,2019年~2021年,云從科技歸母凈利潤分別為-6.40億、-8.13億和-6.32億元,三年來虧損總額高達20.84億元。2022年一季度,公司預測虧損幅度將有所收窄。

  不二研究發現,虧損嚴重已然成為“AI四小龍”的共性。2018年~2020年,曠視科技合計虧損127.3億元;商湯科技合計虧損205.48億元;2018年~2020年上半年,依圖科技合計虧損61.02億元。云從科技在其中虧損幅度最輕。

  招股書中,云從科技表示計劃將于2025年扭虧為盈。根據預測結果,2022年~2025年云從科技總營收將分別達到16.82億元、25.01億元、32.27億元和40.11億元,復合增長率為33.60%。

  不二研究認為,以目前云從科技的盈利能力分析,扭轉虧損局面說易行難。

  從毛利率來看,云從科技在“AI四小龍”中排名倒數第一。招股書顯示,2019年~2021年,云從科技毛利率分別為38.89%、43.21%和36.76%;2020年~2021年,可比上市公司綜合平均毛利率分別為59.99%和55.94%,均大幅高于云從科技同期水平。

  應收賬款居高不下,同樣會對盈利能力產生負面影響。近三年,云從科技應收賬款居高不下,對應余額分別為3.08億、5.23億和4.20億元。尤其2020年受疫情影響,應收賬款占當年營收的近7成;其他年份應收賬款也已接近當年營收的4成。

  如果毛利率持續下滑、應收賬款持續高企,云從科技的扭虧為盈計劃很大概率將成水月鏡花。AI賽道研發周期長、投入高,如何打破虧損魔咒,實現持續盈利,已經成為云從科技當前最大的挑戰。

  硬件毛利率低,業務越做越窄

  作為“AI四小龍”之一,云從科技軟硬件業務兼修。

  招股書顯示,云從科技主要產品包括人機協同操作系統和人工智能解決方案,其中人工智能解決方案居于主導地位。從行業屬性上來看,人機協同操作系統屬于平臺領域,可理解為軟件業務;人工智能解決方案則屬于應用層,也即硬件業務。

  招股書顯示,2019年~2020年,人機協同操作系統收入分別為1.83億、2.37億和1.36億元,占總營收比重分別為23.48%、31.50%和12.72%;人工智能解決方案收入分別為5.97億、5.15億和9.34億元,占總營收比重分別為76.52%、68.50%和87.28%。

  AI供應鏈特性使然,云從科技兩項業務毛利率天差地別。根據招股書,2019年~2021年,人機協同操作系統毛利率分別為為 89.30% 、75.86%和 73.99%;人工智能解決方案毛利率為23.43%、28.19%和31.34%。

  雖然硬件業務毛利率普遍偏低,但與同行競對相比,云從科技的人工智能解決方案毛利率也處于低位。2021年財報數據顯示,依圖科技、寒武紀、曠視科技人工智能解決方案毛利率普遍在50%以上。硬件業務毛利率的低下,已成為云從科技主營業務毛利率排名倒一的“罪魁”。

  不二研究認為,除此之外,云從科技的硬件業務還面臨越做越窄的窘境。

  由于云從科技所采用的 JDM模式(聯合開發)受制于硬件廠商的合作,人工智能解決方案毛利率被拉低,從而拖累整體毛利率水平;同時,第三方軟硬件產品并不屬于核心技術,過多使用還將造成核心技術不穩定的風險。招股書顯示,第三方軟硬件產品收入占比分別為57.71%、42.32%、36.17%,依賴程度高企。

  此種情形下,持續獲取新的客戶成為提高利潤的破局之道。2018年~2020年,購買人工智能解決方案的客戶數量分別為859、965和741個,總體有所下滑。

圖源:pinterest圖源:pinterest

  或許云從科技也意識到硬件業務對于整體經營狀況提升有限,于是轉而扶持毛利率較高的軟件業務。不過軟件業務多是一次消費,軟件業務的增長也將相應地帶動硬件業務,困境的擺脫絕非易事。

  時至今日,云從科技已在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商業四大領域已逐步實現成熟落地應用,其中智慧金融和智慧治理是云從業務落地的主要構成。由于智能閘機、AI攝像頭、金融柜員機等設備并未有太多差異化要求,方案的普及較為容易,因而云從科技在業務落地上頗具優勢。

  不過,云從科技正面臨客戶集中度升高的局面。招股書顯示,2019年~2021年,前五大客戶集中度分別為51.83%、27.92%和69.58%。過于依賴少量大客戶,云從科技的未來可持續經營性恐面臨考驗。

  以G端客戶為主也存在著諸多問題。一方面,可能會導致云從科技議價能力相對較弱、回款周期長、應用場景較為有限;另一方面,龐大的商業消費市場可能會歸入競爭對手麾下。

  商業大環境挑戰諸多、資本市場風云變幻,孰能在應用領域找到突破口,就能夠穿越谷底。正如云從科技副總裁楊樺在2021年12月接受采訪時表示,從“云端”落地才是AI的歸宿。更好地尋求研發和商業化、硬件和軟件之間的平衡,成為云從科技未來的必修課。

  AI行業降溫,云從何處去?

  AI行業的投資熱潮,已漸由狂熱趨于理智。

  隨著技術普及、競爭加劇,AI行業的泡沫早已蔓延到技術層。然而由于短期回報率不佳和“實體清單”的打壓,硬科技的資金正加速流向自動駕駛、機器人等高速發展的領域,AI經歷斷崖、走下神壇。這對于依賴融資的獨角獸來說并不好過。

  內憂外困下,行業內卷愈發激烈。互聯網巨頭及傳統軟硬件廠商早已入局,在人才、研發、資金和客戶方面俱碾壓獨角獸;“AI四小龍”所能仰仗的或許只有落地經驗和應用積累。

  然而,目前AI企業之間的同質化競爭嚴重,尤其是“AI四小龍”之間業務交織重疊。從本質上來說,AI是一種底層技術,機會在于如何與各領域深度結合。不二研究認為,對于云從科技而言,找到差異化領域并深耕其中,將是其實現扭虧為盈以及構筑護城河的根本。

  事實上,商湯科技、曠視科技、依圖科技在錯位競爭上走的更遠。商湯科技向并購投資方向傾斜,努力擴大朋友圈;曠視科技側重供應鏈物聯網,寄望在細分賽道發力;依圖科技定位技術要求更高、挑戰更大的AI芯片,走軟硬件結合的生態閉環路線;而云從科技仍然在安防與金融方向發力,此兩者早已是AI應用落地的必爭之地,獨特性不足。

  此外,研發費用的增長趨勢已讓云從科技不堪重負。招股書顯示,2019年~2021年,云從科技的研發費用分別為4.54億、5.78億和5.34億元,占總營收比重分別為56.25%、76.59%和49.67%。在競爭加劇、研發內卷的行業大勢下,研發費用或還將持續增長。

  通過增加研發投入,盡可能拓寬護城河仍是AI行業的普遍共識。而在商業化尚未完全落地的前提下,不斷增加研發投入,云從科技注定短期內難以改變虧損現狀。

  高額的股權激勵也給業績帶來不小的壓力。2019年~2021年,云從科技分別確認股份支付費用2.31億、1.90億和1.77億元。

  此外,銷售費用率也在攤薄凈利潤。2019年~2021年,云從科技的銷售費用率分別為28.29%、36.28%和26.05%,高于可比上市公司的平均水平。

  在越來越難獲得資本青睞、自身無法造血的情況下,留給云從科技的時間已經不多了,降本增效愈發成為競爭力的體現。除了安防和金融外,汽車、醫療、教育等場景仍是AI商業化落地的“深水區”,算法成熟度或應用落地規模都仍然較低,是未來值得深耕的新方向,也是差異化打法的著力點。

  投資退潮后,云從科技的盈利改善只能回歸自身。這不僅在于自身技術的突破,還在于數據采集環境的完善、應用場景的大規模拓展與成熟。這一切并非短期內能解決,但唯有憑此,才能在市場發展中占據一席之地。

  AI獨角獸流血IPO:搶跑容易沖刺難

  對于AI來說,這是最好的時代,也是最壞的時代。內憂外患中,深陷虧損的AI企業們,已來到了生死存亡的十字路口。

  在曠視科技、依圖科技IPO遇阻的背景下,只差敲鐘掛牌的云從科技無疑已取得先機優勢。但上市遠非上岸,搶跑容易沖刺難。營收高速增長下,是與巨頭不可忽視的差距;深陷虧損泥潭,扭虧為盈說易行難;硬件業務越做越窄,拖累整體毛利率下行;過于依賴大客戶,經營持續能力待考;研發愈加內卷,業績不堪重負……

  云從科技前行的每一步,仍然面臨著競爭者的重圍。只有尋找差異化競爭路徑,才能形成競爭優勢,獲得持續造血能力,徹底解開虧損魔咒。AI行業紅利消退,唯此才是突圍關鍵。

  本文部分參考資料:

  1. 《云從科技還能卷多久?》,BT財經

  2. 《云從科技流血上市,AI行業“錢”途未卜?》,鈦媒體

  3. 《云從科技楊樺:從“云端”落地才是AI的歸宿》,復旦管理視野

(聲明:本文僅代表作者觀點,不代表新浪網立場。)

分享到:
保存   |   打印   |   關閉