騰訊成了To B公司
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這一次，是更本質(zhì)的挑戰(zhàn)。歡迎關(guān)注“新浪科技”的微信訂閱號：techsina
文/賈陽
來源：20社（ID:quancaijing_20she)
人們總形象地稱，騰訊是奔跑的大象。而已經(jīng)連續(xù)兩個季度，大象急剎車。
長時段來看，騰訊上市之后僅遭遇過兩次業(yè)績和市值重挫。
一次是在2018年。除了版號沖擊，更深的原因是，騰訊當(dāng)時在產(chǎn)業(yè)和資本層面的一貫優(yōu)勢造成了路徑依賴，面對新對手的崛起措手不及。關(guān)于夢想和使命的大辯論倒逼騰訊進(jìn)行了組織大變革，而后騰訊重新回到高速的增長軌道。
另一次則是當(dāng)下。這是一次更本質(zhì)性的挑戰(zhàn)，圍繞互聯(lián)網(wǎng)巨頭的變量更多了?；ヂ?lián)網(wǎng)行業(yè)的地圖上，可供開發(fā)的蠻荒之地越來越少，原有的激進(jìn)擴(kuò)張方式已經(jīng)無法擴(kuò)大蛋糕本身。而做新蛋糕，需要沉淀新的打法。
所有大廠的第一步都選擇了裁撤“冗余”，所謂“降本增效”。同時，在監(jiān)管常態(tài)化趨勢下，大廠加速學(xué)習(xí)與時代共舞。
我們不意外地看到，騰訊2021年Q4（Non-IFRS）凈利潤同比下滑25%至249億元人民幣，這是騰訊連續(xù)第二個季度出現(xiàn)單季凈利負(fù)增長；在線廣告收入同比下滑13%，游戲業(yè)務(wù)營收亦環(huán)比負(fù)增長。
2021年全年，騰訊實現(xiàn)營收5601.18億元，同比增長16%；（Non-IFRS）凈利潤1237.88億元，同比微增1%，是近十年來凈利增幅最低的一年。
不過新動能也因此凸顯，騰訊主動切換引擎，To B業(yè)務(wù)（金融科技及企業(yè)服務(wù)板塊）在Q4營收首度超過游戲板塊，扛起大梁。游戲國際化開始確立單獨的旗幟和更加明確的策略，在中國市場之外，收獲了異常亮眼的成績。
對于騰訊的各類分析已頗為詳盡了。本文希望基于“騰訊未來會變成什么樣子”這一主框架，嘗試去解讀，應(yīng)該如何去理解巨變中的騰訊。
舊引擎的壓力與破局
還是先從游戲業(yè)務(wù)說起。2021年Q4騰訊本土市場游戲收入同比增長1%至人民幣296億元，國際市場收入增長34%至人民幣132億元。環(huán)比來看，游戲營收較上一季的449億元下滑4.7%。
游戲面臨兩大不確定性因素，一是未成年人防沉迷政策，二是版號。
去年一則重提“精神鴉片”的官媒評論，引起短暫恐慌。但后續(xù)的官方正面定調(diào)以及輿論場的理性其實顯示了，隨著產(chǎn)業(yè)擴(kuò)大，越來越多人成為游戲的從業(yè)者，只要管好未成年用戶這個底線，游戲的正向價值將越來越得到肯定。
騰訊在響應(yīng)網(wǎng)絡(luò)游戲未成年人最強(qiáng)政策方面成效顯著。Q4未成年人在本土市場貢獻(xiàn)的游戲時長占比同比減少88%到0.9%，游戲流水占比同比減少73%到1.5%。
這一風(fēng)險因素基本已經(jīng)是一次性出清。據(jù)騰訊財報，預(yù)計未成年人保護(hù)措施的影響將于2022年下半年全面消化。
2021年騰訊共獲得11款游戲版號，第四季度沒有新版號獲批。短期來看，版號影響還不算巨大。Q4上線的《英雄聯(lián)盟手游》表現(xiàn)優(yōu)異，《黎明覺醒》以及可能于明年出的《DNF》手游、《王者榮耀世界》等后續(xù)的發(fā)行和儲備也不乏熱門大作。騰訊游戲的主要命題是，如何挖掘存量人群與新游上線的節(jié)奏。但長期來看，靜候新版號的過程令人焦灼。
大環(huán)境下需要新的應(yīng)對措施。加碼海外市場，成為共識。從2021年Q3財報開始，騰訊調(diào)整了游戲營收的統(tǒng)計方式，首次按地域劃分，區(qū)分了“本土市場游戲”和“國際市場游戲”。在2021年12月，騰訊將海外游戲的研發(fā)、發(fā)行、對獨立工作室的支持能力等資源整合放入了新的品牌Level Infinite，代替了Tencent Games。
海外市場也確實成為了游戲業(yè)務(wù)新的增長亮點，單季同比大增34%，一定程度對沖了上述的風(fēng)險點。海外在整體游戲收入貢獻(xiàn)不斷提高，Q4已經(jīng)達(dá)到30.8%。未來這一占比將隨著游戲海外增長越來越高。
另一個引擎廣告業(yè)務(wù)，則明顯受挫，逆勢擴(kuò)大份額良久之后，騰訊廣告終于無法從宏觀經(jīng)濟(jì)的整體低迷狀態(tài)置身事外。Q4廣告業(yè)務(wù)收入215億元人民幣，同比下跌13%，遜于市場預(yù)期。這也是騰訊廣告收入首次出現(xiàn)同比負(fù)增長。值得注意的是，上一季度依然逆勢強(qiáng)勁增長的微信社交廣告也出現(xiàn)下滑（細(xì)分中的媒體廣告此前已經(jīng)下滑），同比下滑10%至183億元。去年11月出臺的《互聯(lián)網(wǎng)廣告管理辦法》公開征求意見稿，或?qū)⑦M(jìn)一步影響廣告收入。
早在2018年，騰訊一位廣告部門主管曾對媒體透露，騰訊計劃幾年內(nèi)將廣告營收占比提升至三到四成。而事實是，截止到2021年Q4，廣告占比反而有所下滑，只有14.9%，離目標(biāo)還很遠(yuǎn)。
套用巴菲特對媒體-廣告業(yè)務(wù)的鐘愛邏輯來看，這是資本不密集、勞動不密集的領(lǐng)域，成本相對固定，銷售規(guī)模增長，利潤也隨之增長?；蛟S在業(yè)界看來，騰訊的廣告投放效率不是目前最好的，但騰訊廣告的一大獨有屬性是社交和私域沉淀。
騰訊此前就在財報里對微信的廣告潛力表達(dá)了非常高的期待，“我們認(rèn)為，微信生態(tài)正重新定義中國的網(wǎng)絡(luò)廣告，令廣告主可在其私域，例如公眾號及小程序，與用戶建立關(guān)系，使其投放可有效維護(hù)長遠(yuǎn)而忠誠的客戶關(guān)系，而非只是單次交易的廣告投放?！?nbsp;
微信日活躍廣告主Q4同比增長超過30%。而隨著微信生態(tài)孵化出更多工具，釋放出更多朋友圈、小程序、視頻號、搜一搜、看一看廣告庫存，騰訊的廣告業(yè)務(wù)韌性不可小覷。
To B終成第一支柱
Q4財報的最大亮點在于，騰訊的To B業(yè)務(wù)擔(dān)起了營收支柱。在2020年基數(shù)大增的基礎(chǔ)上，金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊Q4收入同比仍增長25%，達(dá)到479.58億元，占比提升至33%，首次超過游戲板塊。
這蘊(yùn)含著未來的新動能。國泰君安香港在針對騰訊的研報中預(yù)計，金融科技及企業(yè)服務(wù)將成為公司最重要的收入來源，并積極支持中國的產(chǎn)業(yè)升級。
首先來看金融科技，過去同樣面臨著監(jiān)管和疫情的逆風(fēng)。自2021年9月1日起，財付通開始對符合標(biāo)準(zhǔn)小微企業(yè)、個體工商戶支付服務(wù)費執(zhí)行九折降費優(yōu)惠，積極響應(yīng)了監(jiān)管和社會對平臺降費呼吁。此外，由于疫情的反復(fù)，線下商業(yè)支付交易金額增長也受到影響。但即便有這些負(fù)面因素，金融科技業(yè)務(wù)增長依然強(qiáng)勁。
這背后的主要增量在于，微信支付與銀聯(lián)云閃付等互聯(lián)互通的加快，騰訊進(jìn)一步布局智慧零售，小程序在零售領(lǐng)域的交易額持續(xù)增加……微信支付的應(yīng)用場景正在不斷拓展，更加深入地參與到國民日常生活中，從而拉動了收入增量。
而在近期市場尤為關(guān)注的安全合規(guī)方面，騰訊公司總裁在業(yè)績會上表示，“金融監(jiān)管要求對整個行業(yè)都很有必要，我們將積極配合監(jiān)管要求，并相信監(jiān)管舉措會對行業(yè)長期健康發(fā)展有驅(qū)動效應(yīng)?！?/p>
更具想象空間的企服業(yè)務(wù)也持續(xù)高速增長。
盡管騰訊本季財報并未單獨披露該項收入，但券商普遍對此預(yù)期較高，這得益于過去幾年的大力布局。
相對于阿里云的電商資源優(yōu)勢，騰訊云優(yōu)勢在于游戲、社交、金融等的生態(tài)場景資源。比如，騰訊云的CDN在游戲行業(yè)率先打開了市場，騰訊云在音視頻解決方案賽道市場份額超過30%連續(xù)四年排名第一。如法炮制，騰訊云逐漸在金融、教育和工業(yè)等領(lǐng)域發(fā)力。
據(jù)媒體報道，在IaaS領(lǐng)域，騰訊云在南美洲首個數(shù)據(jù)中心于11月份正式開服，在全球的可用區(qū)增長到了70個，全球化布局加速。騰訊云大數(shù)據(jù)日實時計算量超200萬億；數(shù)據(jù)存儲規(guī)模突破10EB，服務(wù)的客戶超過 180萬家；數(shù)據(jù)庫客戶數(shù)超50萬，服務(wù)近半國內(nèi)TOP 20銀行。騰訊去年底還公布了三款自研芯，分別是針對AI計算的紫霄，用于視頻處理的滄海，以及面向高性能網(wǎng)絡(luò)的玄靈。
在SaaS方面，企業(yè)微信、騰訊會議、騰訊文檔正式融合打通，一體化效率更進(jìn)一步，過去一年在市場、品牌效應(yīng)方面有了顯著增長。
AWS早為國內(nèi)云業(yè)務(wù)的增長空間、估值模型設(shè)立了一個遠(yuǎn)大目標(biāo)。最近一個財年，AWS全年收入達(dá)到622.02億美元（3956 億人民幣），營業(yè)利潤為185.32億美元（1179億人民幣），同比增長37%。成熟云業(yè)務(wù)的利潤就是那朵“金羊毛”。
但騰訊云的焦慮也擺上臺前。虧損、增收不增利是國內(nèi)云廠商的共同難題。摸索了近十年的阿里云，也才剛剛進(jìn)入盈利期。但那種全集團(tuán)資源優(yōu)先支持、多方面賽馬試錯的戰(zhàn)術(shù)不能一直繼續(xù)下去，云業(yè)務(wù)總要離開成長期。
在IAAS層，在大頭費用付給電信運營商的情況下，怎么去攤薄成本、實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)；在To G市場，國有云遷移、地方預(yù)算下降等新變量要怎么應(yīng)對；歸根到底，怎么沉淀思考走得更穩(wěn)健長遠(yuǎn)？
組織調(diào)整開始加快。騰訊CSIG（云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群）去年5月進(jìn)行了新一輪架構(gòu)升級，這是“930變革”后，騰訊在To B業(yè)務(wù)上的又一次重大調(diào)整，更為注重云與行業(yè)的打通融合。考核規(guī)則隨之變化。日前有媒體稱，部分具備產(chǎn)品開發(fā)能力的部門被要求自負(fù)盈虧，甚至全員背負(fù)銷售業(yè)績考核。
騰訊在財報中正式表態(tài)，“鑒于市場環(huán)境的變化，我們正重定IaaS及PaaS的發(fā)展重心，從單純追求收入增長，轉(zhuǎn)向以為客戶創(chuàng)造價值及實現(xiàn)高質(zhì)量的增長為目標(biāo)。”
如今越來越多企業(yè)謀求數(shù)字化轉(zhuǎn)型，釋放出巨大的云服務(wù)需求?？梢灶A(yù)見的是，云業(yè)務(wù)前景廣闊，但跑出中國的AWS仍是一項長期事業(yè)。根據(jù)中信證券測算，2020年至2022年騰訊云毛利率仍將為負(fù)，分別為-14%、-7%和-7%。但隨著網(wǎng)絡(luò)節(jié)點、可用區(qū)的逐步提升，預(yù)計騰訊云在中長期將進(jìn)一步提升盈利能力。
不斷清晰的安全邊際
3Q大戰(zhàn)之后，騰訊開始成為中國創(chuàng)業(yè)公司的好朋友，把“半條命都交給了合作伙伴”。作為中國互聯(lián)網(wǎng)最大、增長最快的公司之一，騰訊還通過投資、流量賦能共享了整個中國互聯(lián)網(wǎng)的增長紅利。
共贏，這是騰訊令人艷羨的安全墊。
但在過去一段時間，情況發(fā)生了一些變化。從賬面直觀來看，騰訊正在把“半條命”進(jìn)行變現(xiàn)。騰訊2021年將所持大部分京東股份進(jìn)行派息，持股占比從17%降至2.3%。
從政策角度來看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭必須迅速適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境。比如監(jiān)管正在引導(dǎo)社會資源流向?qū)嶓w，推動互聯(lián)互通等。
騰訊和京東資本層面的聯(lián)系趨弱，一定程度上意味著，兩者的業(yè)務(wù)合作將是基于一個更開放的微信基礎(chǔ)設(shè)施。
從業(yè)務(wù)角度來看，這符合商業(yè)規(guī)律，也是企業(yè)自身發(fā)展的需求。騰訊在解除互聯(lián)網(wǎng)陣地戰(zhàn)時期的鐵索連舟。舊流量模式不再創(chuàng)造產(chǎn)業(yè)增量。騰訊過去數(shù)年來投資的一些企業(yè)也遇到發(fā)展的天花板，賽馬式的、FOMO式（fear of missing out）的投資不再如以前那么有效。
騰訊的投資轉(zhuǎn)向“有序擴(kuò)張”。騰訊2021年全年的投資事件仍有268起，比前一年的175起多了近一百起。
但這些投資標(biāo)的更集中在游戲、企服等領(lǐng)域，屬于騰訊核心主營業(yè)務(wù)；芯片、智能硬件、AI醫(yī)療等硬核科技也是其投資焦點，這也是政策鼓勵的“專精特新”方向。
（圖片來自IT桔子）投資策略更集中，內(nèi)部的賽馬也更少了。組織優(yōu)化的同時，一些項目被關(guān)停并轉(zhuǎn)。比如，近期被整體關(guān)停的社交電商項目“小鵝拼拼”，此前一度被寄予長成騰訊第二個拼多多的厚望。在整個盤子收縮的長視頻領(lǐng)域，騰訊也在最近重新調(diào)整資源，將騰訊影業(yè)主體從PCG劃入CDG（企業(yè)發(fā)展事業(yè)群），重點聚焦時代旋律作品開發(fā)，商業(yè)項目則交由新麗傳媒、閱文影視負(fù)責(zé)。
劉熾平在業(yè)績會上回應(yīng)稱，“目前，互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正在遭遇結(jié)構(gòu)性的挑戰(zhàn)和改變，過去行業(yè)是競爭驅(qū)動型，投入較大；現(xiàn)在，相比短期收益大家更關(guān)注長線業(yè)務(wù)發(fā)展，更健康地投入，尤其是對營銷成本、運營成本和人力成本的優(yōu)化……同時也持續(xù)引進(jìn)核心科技人才和優(yōu)秀的應(yīng)屆畢業(yè)生?！?/p>
聚焦主業(yè)發(fā)展，精耕細(xì)作，是大廠們當(dāng)下“過冬”的策略，以保持核心戰(zhàn)斗力。
而參照馬化騰去年底撰寫的文章中的論述，我們可以觀察騰訊未來的著力點：
“進(jìn)入二十一世紀(jì)的第三個十年，有兩個變化在同時發(fā)生 ：一是由科技進(jìn)步帶來的一系列技術(shù)能力飛速提升，包括云、人工智能、虛擬現(xiàn)實，以及生物科技、新能源等 ；另一個是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)的主要對象從用戶（C），發(fā)展到產(chǎn)業(yè)（B），現(xiàn)在變成了社會（S）——這是一個新的階段?！?/p>
簡而言之，技術(shù)創(chuàng)新和CBS三位一體。
前者，有望成為消費互聯(lián)網(wǎng)后的指數(shù)增長機(jī)遇，鑄造新的商業(yè)神話。而后者，不僅關(guān)系到商業(yè)利益，更是企業(yè)能否適應(yīng)時代需求的關(guān)鍵。
比如，騰訊在2018年“930變革”提出的“擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”，其實已經(jīng)蘊(yùn)含了CBS服務(wù)對象的進(jìn)階。
“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”往往聽起來正確，但空泛。借用微軟CEO納德拉的表述“數(shù)字技術(shù)是通脹經(jīng)濟(jì)中的一股通縮力量”，可以幫助衡量騰訊的價值增量——幫助企業(yè)降低轉(zhuǎn)型的成本、提高生產(chǎn)率，在整個社會經(jīng)濟(jì)的效率、繁榮程度提升中，收獲自己的份額，這也是“產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”的價值所系。
比如，對于目前大熱、但技術(shù)路線仍在探索中的元宇宙概念，騰訊有自己的理解和切入路徑。馬化騰在業(yè)績會上表示，騰訊更多是從數(shù)實融合的角度來看，而不是純虛擬的，騰訊更關(guān)注的是“全真互聯(lián)”概念。
2021年，騰訊將集團(tuán)的整體戰(zhàn)略升級為“扎根消費互聯(lián)網(wǎng)，擁抱產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，推動可持續(xù)社會價值創(chuàng)新”，還時隔多年發(fā)布集團(tuán)最新品牌片《助力實體經(jīng)濟(jì)》，可以看出，騰訊也在試圖重塑自己在新時代的角色敘事。
總的來說，目前騰訊所做的，是拋棄了古典的企業(yè)理論（企業(yè)的社會責(zé)任就是賺取利潤），主動擁抱企業(yè)責(zé)任新內(nèi)涵。企業(yè)的盈利目標(biāo)和社會責(zé)任并非二元對立。當(dāng)把業(yè)務(wù)增長，與履行社會責(zé)任、促進(jìn)更廣泛行業(yè)的轉(zhuǎn)型繁榮綁定起來，把自己作為更開放的基建設(shè)施，這或許是一條值得信任的第二增長曲線。
專注用戶價值、技術(shù)創(chuàng)新、社會責(zé)任，在告別了草莽擴(kuò)張時代之后，我們期待看到互聯(lián)網(wǎng)的正向轉(zhuǎn)變。
（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網(wǎng)立場。）
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