騰訊投資瘦身？
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文/翟文婷
來源：新莓daybreak（ID：new-daybreak）
可以肯定的是，減持京東只是騰訊投資瘦身的開始，但后續未必都是以實物分派的方式進行。從現實考慮，騰訊以投資連接企業的長期戰略不會動搖，只是在轉換陣地。
騰訊將所持京東14.7%的股份，價值約1227億港元，以實物派息的方式分給了自己的股東。
這個決定產生的一個實質性結果是，騰訊不再是京東第一大股東，持股比例減至2.3%。
京東是繼搜狗之后，騰訊資本連接戰略最重要的一個布局。如今，搜狗被騰訊全資買下，京東被騰訊以大禮包贈送的形式減持。同時，騰訊還退出知乎股東序列。
外界開始關心也疑心，騰訊資本聯盟是否到了解散的時刻。騰訊接下來會怎么對待其它戰略被投公司，如拼多多、美團。
需要注意的是，作為分紅的一種方式，‘實物派息’在國內運用不多。一位二級市場投資人對新莓daybreak表示，但國外比較常見。
這是騰訊集團上市以來的第二次實物派息。上一次是2018年，拆分騰訊音樂上市，每持3900股符合資格的股東，將分派1股騰訊音樂的股份，或者收取相當于騰訊音樂發售價的現金款項。那次騰訊累計向股東分派股息約2.5億港元。
但向股東分派非本公司股份的，騰訊是首例。騰訊這么做的意圖是什么？此后是否會延續這種做法？
騰訊的想法
一位二級市場投資人的分析是，騰訊此舉既是釋放投資價值，也是為股東增值，相當于給股東派息3%。
他說，‘雖然并不清楚騰訊是否受到主管部門的意志影響，但在反壟斷的大環境下，退出一些投資標的，也是對監管層的一種積極回應。’
減持京東，或是其他被投公司，對騰訊在資本市場的表現幾乎沒有負面影響。相反，早上發布公布之后，騰訊集團股價有所上漲。因為資本市場給予投資型企業的估值本來就很有限。
早在2019年初，劉熾平就在騰訊投資IF大會上提到，騰訊被投公司總體市值已經超過騰訊。彼時，騰訊與阿里的市值不相上下，甚至阿里一度超過騰訊。原因就是，投資生態在資本市場給騰訊自身的加持，并沒有外界體感那么強烈。
資本市場向好時尚且如此，如今大環境降溫，這些被投公司的價值一定程度上是被資本市場所忽略的。相反，還會給騰訊集團的資產收益帶來負面效應。
2020年全年，騰訊錄得分占聯營公司及合營公司曾盈利37億元，但此前2019年虧損17億元。進入2021年，除第一季度外，Q2和Q3連續虧損，累計虧損達96億元。
實物派息之后，京東的業績將不再作為聯營公司入賬騰訊，但這部分如何體現在騰訊財務數據，尚未確定。
接近騰訊的一位人士反饋，處置投資收益的盈利，在‘其他收益’里顯示。騰訊此次的支出只要是支付賣股的印花稅。
投資轉換陣地
目前來看，騰訊向股東施行實物派息，是減持京東對二級市場影響最小化的方式。
按所持21股騰訊股份，獲得1股京東股份計算，劉強東將取代騰訊成為京東第一大股東，其次為沃爾瑪13.9%，Naspers因獲派1.32億股份，以4.2%的持股新晉為京東第三大股東，第四是騰訊。
獲派股份之后，騰訊股東自行選擇繼續持有京東，或售出變現。這給了京東一定的緩沖時間。
騰訊在公告中這樣解釋自己的減持行為，‘在投資公司可為未來計劃自行籌集資金的適當時候退出投資’。
京東失去了騰訊這塊壓艙石，一位二級市場投資人也提到，所謂‘騰訊概念股’本身在美股和港股意義不大，不過短期京東可能會面臨被賣出的壓力。早上開盤后，京東在港股的股價即下挫。
至于業務層面，自2014年雙方建立戰略合作開始，騰訊給京東帶來最大的助益是引流。此外，在支付和廣告方面也有連接。騰訊在公告中提到，股權分派后，騰訊仍是京東的戰略合作伙伴。這也是向市場釋放積極信號。
此外，考慮到監管因素，至少在電商領域，依靠代理人競爭的策略，騰訊的需求不再強烈。
隨著騰訊小程序生態的建立，私域、全域經營理念的推行，騰訊對零售的防御性策略逐漸變為主動建設。去年小程序成交量達8000億元，今年這個數字會進一步被放大。換言之，騰訊已經自建起新型零售業態。
所以，繼京東之后，騰訊是否會將其他被投公司也以相同的方式減持，是外界關心的另一個問題。
上述投資人粗略估計，騰訊被投公司價值在2萬億元之上，這是一筆巨大的投資價值。
騰訊在公告里，也試圖管理股東預期。‘盡管本公司會定期考慮以適當方式回報價值予股東，但不保證未來會宣派或作出類似性質的股息或分派。’
可以肯定的是，減持京東只是開始，但后續未必都是以實物分派的方式進行。
從現實考慮，騰訊以投資連接企業的長期戰略不會動搖，只是在轉換陣地。線上零售、本地生活是過去互聯網戰爭最激烈的陣地，AT分別以扶持代理人的方式保持進攻和防御。在監管干預的部分因素下，零售和本地生活格局穩固，精耕細作進入常態，聯盟解散也是必然。
相反，自動駕駛、芯片等硬科技創新，甚至企業服務，是決定未來的新戰場。顯然，騰訊對此不但不會收縮，反而會加大投資步伐。
資本往往比我們想象中聰明。
（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）
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