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　　編譯/秦軍

　　來源/懂懂筆記（ID：dongdong_note）

　　時隔7個多月，東南亞網約車巨頭Grab與SPAC公司Altimeter Growth Corp.合并上市的結果揭曉——11月30日特別股東大會投票表決后，Grab上市計劃塵埃落定。

　　Grab在納斯達克上市的計劃，最早是在今年4月份傳出。而這個東南亞網約車巨頭經歷了半年多的籌劃，總算在2021年11月的最后一天迎來了一路綠燈。尤其對于其背后的軟銀和淡馬錫而言，盡管是SPAC這種“借殼”上市，但也算是在多年的等待后盼來了巨大“錢景”。

　　上市后的Grab能否逃出虧損泥沼？

　　據悉Grab將于本周四（12月2日）登陸美股。美國當地時間周四上午9點至9點半(北京時間晚上22點~22:30)，Grab將在納斯達克舉行開市儀式，然后“敲響交易的鑼聲”。

　　如一切順利，這筆價值近400億美元的上市動作將成為全球最大的SPAC交易，軟銀重金押注的Grab將獲得約45億美元的現金，另外還包括40億美元的PIPE（ 上市后私募投資），參與者將包括貝萊德、富達、T. Rowe Price、摩根士丹利的Counterpoint Global基金、新加坡主權基金管理公司及淡馬錫等機構。

　　Grab聯合創始人兼首席運營官 Hooi Ling Tan(陳慧玲) 來自馬來西亞，她在哈佛大學獲得工商管理碩士(MBA)學位后遇到了志同道合的商業伙伴Anthony Tan(陳炳耀)，到公司創立時，后者的身份是CEO（兼聯合創始人）。

　　2012 年 6 月業務上線之初，Grab追隨的榜樣是Uber，即在新加坡當地提供網約出租車業務，隨后在多次融資、并購之后，其開始陸續涉獵外賣送餐和移動支付，以各種超級應用模式在東南亞的八個國家不斷擴展業務邊界。

　　8年多的時間，Grab從一個小小的網約車平臺到覆蓋快遞、外賣和金融服務在內的廣泛服務，再到成功上市，兩位年輕創始人的背后，最大的推動者是軟銀（愿景基金）和淡馬錫（資本）。

　　當然，這次SPAC合并交易之后兩者的回報也會令人刮目相看。

　　不過，先不說背后投資方的收益，僅從網約車、外賣配送等業務板塊來看，這家企業仍然在虧損的泥沼中掙扎。資料顯示，在截至今年9月底的Q3季度，Grab的凈虧損為9.88億美元，而去年同期為6.21億美元。該公司的業績和經營狀況將受到密切關注，并將被視為其他東南亞科技公司的估值基準。

　　實際上，對于這次“借殼上市”，Grab已經是勢在必行，畢竟投資方的“余糧”也有限，持續的補貼和燒錢已經造成了Q3高達9.8億美元的虧損，上市之后獲得的資金支持，將會讓Grab有了續命的資本和源泉。

　　早在2017年，其在東南亞的競爭對手Sea Limited于10月在納斯達克交易所上市，時隔四年Grab才跟上了競對的步伐。據悉，另一家老對手GoTo（來自印尼的網約車創企）也將于2022年初上市，目前仍在進行IPO前的融資。

　　據悉，在SPAC之后，Grab的首席執行官陳炳耀在2.2%的股權中獲得了60.4%的投票權。同時，陳惠玲和公司總裁Ming Maa的投票權也將由Anthony Tan持有。

　　相比之下，Grab的最大股東軟銀愿景基金(Softbank Vision fund)將擁有18.6%的股份，并擁有7.6%的投票權。這樣的結果，對于軟銀和公司創始團隊而言都是樂于接受的結果。至于另一位股東Uber，所持股份已削減至16.6%，在Grab完成上市后將降至14.3%。

　　被幸運之神呵護的網約車創企

　　回看一下其創業過程，兩位創始人算是相當的幸運，同時也與投資方（軟銀和淡馬錫）相處得較為愉快。

　　2014年，即創立后的第二年，這家創企進入印尼市場，與當地最大的網約車平臺Gojek展開競爭。2014年4月，該公司從新加坡主權財富基金淡馬錫(Temasek)的Vertex Ventures獲得了第一筆500萬美元的機構投資。不久之后，Grab將總部搬到了新加坡。2017年初，Grab進入緬甸和柬埔寨市場，同時Grab開始進軍金融科技領域，在2017年秋季推出了GrabPay錢包，并在次年成立了Grab金融集團。

　　只是在不斷的擴張中，其資金壓力也越來越大。

　　這時候，軟銀和Uber對這家新加坡創企產生了“興趣”。2017年開始，已經耕耘東南亞市場良久的Uber似乎對市場失去了信心。畢竟從2013年進入多地網約車市場后，基本上都是在賠錢賺吆喝。于是乎，2018年三月Uber對外宣布將退出東南亞市場，并把該地區所有業務出售給了Grab。

　　除了新加坡，Uber同時計劃退出的市場還包括印尼、泰國、菲律賓、馬來西亞、越南、緬甸以及柬埔寨。同年5月7日，Uber首先退出新加坡市場，其在東南亞的網約車和UberEats業務全部歸屬新晉獨角獸Grab，Uber則以此換取了后者27.5%的股份。

　　在擁有近6.5億人口的東南亞市場，這筆交易打破了當時的記錄，成為該地區網約車行業史上金額最大的一筆并購案。

　　在當時的這筆交易中，軟銀、Uber都不是輸家。其中，軟銀是后面這大家網約車平臺的股東，Grab在2018年最大的一筆（約25億美元）融資，也是軟銀領投。經過軟銀的多次加持，接下Uber業務的Grab當時的估值已經達60億美元；而對于Uber來說，雖然退出了東南亞市場，但擁有Grab 27.5%的股份，意味著之前在整個市場近7億美元的投入，已經換回了近17億美元的股權。至于Grab，更應該心滿意足，因為有了繼續燒錢的資本。

　　為了在東南亞市場與Grab和另一家印尼初創公司Go-Jek對抗，Uber此前每年要投入約2億美元資金。隨著Uber撤出，Grab接管了其外賣業務UberEats，并于同年5月推出了Grab food。此時的Grab已經坐到了東南亞網約車行業頭把交椅上，此舉同時也給對手Go-Jek帶來了不小壓力。

　　到了2019年初，在東南亞市場Grab的業務已經覆蓋了190多個城市，遠超Uber和Go-Jek的市場總和。盡管Go-Jek的背后投資方包括谷歌和騰訊，但是也沒能壓制住Grab的爆發式增長。

　　到了2020年12月，Grab通過與當地電信巨頭Singtel的合作，在新加坡獲得了數字銀行牌照。Grab持有合資企業60%的股份，該公司隨后在馬來西亞申請了數字銀行牌照，并與合作伙伴Emtek集團(Emtek Group)一起與印尼當地的銀行展開和各種合作。

　　東南亞創業市場的一記“響鑼”

　　Grab此番能夠順利上市，也對東南亞地區的互聯網創業市場帶來了一股難得的活力。近一年來，東南亞的創業生態環境開始逐漸爆發，今年東南亞地區的獨角獸公司數量已躍升至20多家，超過了過去10年的總和。

　　不過，在Sea Limited于2017年上市后，當地創業領域并沒有迎來更多的高潮。而Grab引領了這波SPAC上市熱浪，后續將會帶來GoTo的跟進，以及印尼的Kredivo和新加坡的Property Guru等多家東南亞創業企業的追隨——是的，這些企業大多都在爭取明年通過紐交所的SPAC方式上市。另外東南亞地區相當活躍的電商物流創企Ninja Van，以及二手車交易平臺Carro等公司，也表示有興趣在未來一至兩年通過類似方式上市。

　　這里再簡單介紹一下SPAC模式（Special Purpose Acquisition Company ），即特殊目的收購公司。與傳統意義上的買殼上市不同，SPAC是自己造殼，即投資方首先在美國設立一個特殊目的公司，這個公司只有現金（沒有實業和資產），成立后的公司將用于投資并購正打算上市的目標企業。目標公司則會通過和已經上市SPAC并購，迅速實現上市融資的目的 。

　　上面提到的這幾家東南亞互聯網創業企業，基本上都堪稱獨角獸（估值在10億美元以上）。盡管算是東南亞地區科技行業的一個里程碑，但Grab上市之際，今年上半年的SPAC熱潮已基本消退。換言之，美國股市對于對企業通過SPAC上市的可行性（合法性）質疑，正在逐漸擴大。

　　去年在納斯達克先后通過SPAC方式上市的新能源車企Nikola（重型卡車制造商）和 Lordstown Motors（新能源車汽車企業），都在今年飽受第三方機構的質疑。

　　Nikola上市后，這種SPAC的合并交易似乎為更多新能源車初創公司開啟了快速融資的樣板。這種不需要擁有實際產品和收入就能獲得大筆融資的上市方式，還獲得了資本市場的追捧。上市后Nikola的股價被熱炒，其市值也一度超過300億美元，讓通用和福特等傳統汽車行業巨頭為之側目。但是隨著權威機構對其財務及經營狀況曝光，很多虛假信息也公之于眾，Nikola的創始人隨即離職，公司股價也跌落谷底。

　　顯然，這種局面也給未來采用同樣方式登陸資本市場的Grab和GoTo等東南亞互聯網創企帶來了陰影。

　　當然，對于Grab這家東南亞的網約車+外賣+閃送+線上支付“小巨頭”而言，上市終究是攀登到了一個“制高點”，至于接下來如何在東南亞互聯網市場演繹更多精彩的創業故事，不妨留給時間、資本市場和競爭對手的表現。