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　　文/鄒帥

　　來源/深燃（ID：shenrancaijing）

　　10月25日，花房集團(tuán)正式向港交所遞交招股書。

　　花房集團(tuán)旗下有兩個(gè)在線直播平臺，2015年上線的花椒直播專注移動(dòng)端，摸爬滾打10多年的六間房專注PC端。此外，花房集團(tuán)還在海外運(yùn)營一款視頻聊天軟件HOLLA。

花房集團(tuán)的重大事件 來源 / 招股書

　　招股書顯示，2018年、2019年、2020年，以及2021年前8個(gè)月，花房集團(tuán)的收入分別為19.93億元、28.31億元、36.84億元、29.6億元?？傮w上看，三年來花房集團(tuán)的收益在小步上漲。

　　然而，2018年到2020年來只有2019年是盈利的，且1.91億元的凈盈利也略顯微薄。2018年和2020年，花房集團(tuán)凈虧損為1.87億元和15.25億元，2020年直接虧掉了近半收益。2021年前8個(gè)月，花房集團(tuán)盈利2.32億元。

　　對比幾家同行，花房集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不太好看。映客直播2020年的總營收為49.5億元，是花房的近1.4倍。游戲直播平臺斗魚、虎牙2020年的營收都在百億元左右，是花房的3倍有余。

　　用戶方面，截至2021年8月31日，花房集團(tuán)共有3.72億注冊用戶，花椒和六間房的累計(jì)注冊用戶量分別為2.07億和7730萬，花椒擁有1010萬主播，六間房擁有50萬主播。

　　股東構(gòu)成方面，奇虎三六零董事長周鴻祎為第一大股東，通過幾家公司持股38.21%，宋城演藝為第二大股東，通過控制其全資附屬公司Global Bacchus Limited持股37.06%。

花房科技的股東構(gòu)成 來源 / 招股書

　　在線直播時(shí)代早就變了，老牌直播平臺還沒來得及站穩(wěn)腳跟，短視頻平臺、社交平臺的直播產(chǎn)品也紛至沓來。重整旗鼓的花椒和六間房，還能奪回陣地嗎？

　　花椒挑起大梁，盈利主要靠直播打賞

　　和其他直播平臺大同小異的是，花房的營收也主要來自于虛擬代幣。招股書顯示，花房集團(tuán)幾乎所有收益都產(chǎn)生自用戶購買直播間的虛擬物品和給主播打賞，平臺會就這部分收益與主播及經(jīng)紀(jì)公司分成。

　　選購相應(yīng)的虛擬物品或其他會員服務(wù)之前，用戶需要先購買“花椒幣”或“六幣”，也就是虛擬代幣。值得注意的是，花房集團(tuán)在招股書中明確寫道：虛擬代幣不可贖回。這幫助花房鎖住了大部分收益。

　　除了音視頻直播服務(wù)之外，花房集團(tuán)的收益還來自海外產(chǎn)品HOLLA的社交網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和廣告及技術(shù)服務(wù)等。其中，直播部分扛起營收大頭，三年來每一年直播部分的收益都占總收入的99%左右。

　　然而，在直播方面賺來了錢的不是老產(chǎn)品六間房，而是花椒。

　　2018年，花椒和六間房合并。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年花椒的直播收入為19.76億元、21.66億元、28.26億元，分別占直播總收入的99.2%、76.5%、76.7%。截至2020年和2021年8月31日止8個(gè)月，花椒的直播收入分別為18.04億元和22.3億元，占比還在75%以上。

花椒與六間房的直播營收對比（注：2018年合并，招股書未顯示2018年六間房數(shù)據(jù)）制圖 / 深燃

　　花椒的收益增長也許得益于2018年開始推出的語音直播產(chǎn)品。招股書中說，2018年、2019年、2020年，語音直播方面產(chǎn)生的收入分別為920萬元、1.93億元、5.23億元，占同期收入總額的0.5%、6.8%和14.2%。也就是說，除了語音直播推出的當(dāng)年成績一般，后續(xù)的表現(xiàn)還算可以，逐年穩(wěn)健上升。

　　那么，十幾歲的老平臺六間房還在賺錢嗎？

　　2019年和2020年六間房的直播收入為6.54億元和8.44億元，實(shí)現(xiàn)了同比30%的增長，但在直播總收入中的占比只有22%左右，存在感并不強(qiáng)。

　　海外產(chǎn)品HOLLA自去年12月31日并入財(cái)報(bào)，截至2021年8月31日止8個(gè)月，HOLLA的收入為7180萬元，占總收入的2.4%。另一方面，花房也沒靠廣告賺多少錢，2018年、2019年、2020年花房集團(tuán)其他服務(wù)（如廣告及技術(shù)服務(wù)）的收入分別為1680萬元、1150萬元、1390萬元，分別占同期收益總額的0.8%、0.4%及0.4%，可以算是微利了。

　　為營銷花錢，為主播花錢

　　先來看成本。

　　銷售成本里包括主播成本、雇員開支、貸款費(fèi)用等，其中最大頭的是主播成本，這一項(xiàng)在2018年至2020年分別占總銷售成本的87.9%、90.3%、91.5%，招股書中解釋，主播成本指與主播及主播經(jīng)紀(jì)公司分成的收益。

　　主播成本也在逐漸增加。2018年、2019年、2020年主播成本分別為14.87億元、19.2億元、24.46億元，原因主要是主播數(shù)量有所增加，而2019年到2020年主播成本增速低于收入增速的原因是花房集團(tuán)與主播經(jīng)紀(jì)公司協(xié)商達(dá)成了有利的收益分成條款。

　　再來看開支。

　　花費(fèi)最多的銷售及營銷開支中，推廣及廣告開支占比更高。數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年、2020年花房集團(tuán)推廣及廣告部分的支出分別為2.88億元、3.15億元和4.1億元，占總開支的84.6%、87%、90.9%?？傮w說來，花房的錢基本都花在宣傳上了。

　　作為靠內(nèi)容支撐的直播平臺，這一部分的費(fèi)用占大頭無可厚非。招股書中解釋，推廣及廣告開支是線上用戶流量轉(zhuǎn)介、線下營銷活動(dòng)產(chǎn)生的費(fèi)用，還有專門制作內(nèi)容的相關(guān)成本，比如花椒平臺自制的網(wǎng)絡(luò)選秀比賽《巔峰之戰(zhàn)》《新生見面會》等等，大多采用的是線下比賽，線上直播的形式。

　　另外，從在供應(yīng)商上的花費(fèi)也能看出花房集團(tuán)的些許變化。招股書中披露了五大供應(yīng)商，主要提供主播經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)、移動(dòng)應(yīng)用程序營銷服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)營銷服務(wù)等。

　　2018年，花房集團(tuán)支出的最高一筆采購額6151萬元是花在一家提供營銷服務(wù)的供應(yīng)商身上。而在隨后的2019年、2020年以及2021年前8個(gè)月，花房集團(tuán)最高的采購額都轉(zhuǎn)向了主播經(jīng)紀(jì)公司服務(wù)，金額分別為1.31億元、1.19億元和1.18億元。

　　在對供應(yīng)商的采購上，花房集團(tuán)逐漸從重營銷轉(zhuǎn)向重主播經(jīng)紀(jì)服務(wù)，這也和逐漸增多的主播成本相吻合。打主播戰(zhàn)，打內(nèi)容戰(zhàn)，對于直播平臺來說也許是最重要的一戰(zhàn)。

　　多方夾擊，花房現(xiàn)在還能吃飽嗎？

　　2006年上線的六間房是中國最早的直播平臺之一，幾年前花椒也曾以問答直播出盡了風(fēng)頭。

　　這塊市場是巨大的。有數(shù)據(jù)顯示，中國在線文化娛樂市場的收入由2016年的2893億元增加至2020年的8777億元，復(fù)合年增長率為32%，2026年將達(dá)20711億元。中國在線音視頻社交娛樂市場由2016年的370億元增加至2020年底的3638億元，于2026年將達(dá)12350億元。中國視頻直播市場的收入預(yù)期將在2026年達(dá)到5910億元。

　　但這塊市場的競爭也是激烈的。先是PC端直播被移動(dòng)端分走一批用戶，映客、YY、一直播等后來者持續(xù)發(fā)力；再是直播品類越來越多樣，秀場直播和娛樂直播不再新鮮，游戲直播、音樂直播等等形式瘋狂搶占份額；最后是短視頻平臺、社交媒體平臺、購物軟件等等本不是做直播產(chǎn)品的公司下場，做內(nèi)容和社區(qū)的出身，讓這些平臺能更得心應(yīng)手地開起直播間。

　　橫有品類的夾擊，縱有新舊的碰撞，相關(guān)部門對于直播行業(yè)的監(jiān)管也越來越嚴(yán)，六間房在今天可能很難拿出當(dāng)年的威風(fēng)了。

　　不過據(jù)招股書顯示，沖擊IPO的花房集團(tuán)，也不是完全沒有底氣。根據(jù)艾瑞咨詢報(bào)告，截至2021年6月30日止6個(gè)月，花房集團(tuán)的收益在中國的所有在線社交娛樂直播平臺中排名第三，移動(dòng)設(shè)備端累計(jì)下載量排名第一。截至2021年8月31日止8個(gè)月，花房集團(tuán)的平均月活躍用戶為5990萬。對比同類競品來看，這個(gè)月活數(shù)字還算喜人。

　　外有險(xiǎn)灘，花房集團(tuán)的內(nèi)部也有最需要重視的內(nèi)容監(jiān)管問題。

　　幾年前，六間房有主播因涉黃被永久封禁，花椒直播也曾身陷虛假故宮直播風(fēng)波。就在今年6月29日，花房科技還被北京市文化和旅游局處以1萬元的行政處罰。據(jù)企查查顯示，此條處罰是由于六間房網(wǎng)站內(nèi)的某主播在表演中存在低俗的表演行為。在此之前，六間房直播也曾因平臺涉嫌低俗網(wǎng)絡(luò)直播表演被網(wǎng)友舉報(bào)并罰款。當(dāng)然，這也不僅僅是花房一家的問題，而是整個(gè)直播行業(yè)的問題。

　　內(nèi)外交困，花房集團(tuán)選擇在這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)沖刺IPO，真的能讓它再次枝繁葉茂嗎？