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　　文/周游

　　來源/陸玖財經

　　京東物流，誕生之初，就被認為是一家要不計投入打造競爭力的企業。

　　“為用戶體驗燒錢，我覺得值得。因為燒錢一定要燒出核心競爭力，任何一家公司，只要燒出核心競爭力，就可以成功。”2016年的劉強東，面對京東物流虧損的網絡傳聞時豪氣干云。

　　進度條繼續往后滾動，2020年的京東物流終于實質性盈利，扣非后凈盈利超過17億元，并將在今天上午正式登陸港股。

　　但就目前情況而言，物流業務競爭仍然激烈，體量最大的順豐今年一季度凈虧損11.55億，可見行業盈利不易；同樣重供應鏈的菜鳥網絡虎視眈眈，2021財年收入372.58億元，相比去年同期增長68%。前有猛虎，后有追兵，京東物流到底有沒有“燒出核心競爭力”？它靠什么來獲得資本市場認可？

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　　業績：一步步解決盈利隱憂

　　對于一個企業，外界關心的問題無外乎能不能賺錢，怎么賺錢。毫無疑問，自我造血的能力如何將會影響市場對京東物流的判斷，陸玖財經梳理了京東物流招股書中的幾個數據，或許能解答以上疑惑。

　　京東物流招股書顯示，2018至2020年，京東物流營收連年增長，2020年相比2018年幾乎翻倍，營收增長率也一路走高。2021年一季度的最新數據顯示，京東物流收入達到224億，同比增長64.1%，繼續保持高速增長，這有力地證明了京東物流商業模式具備可持續發展價值，在市面上的競爭力不容小覷。

京東物流總營收

　　京東物流背靠京東集團，京東電商是它的底牌，在此基礎上如何打開局面，則是擴大營收需要解決的第一個問題。2017年起，京東物流決定獨立于京東集團運營，開始對外承接業務。招股文件中披露，2020年，京東物流企業客戶數超過19萬，外部客戶收入占比不斷提升。從2018年的29.9%、2019年的38.4%增長至2020年的46.6%，2020年外部客戶收入增速近79%，近半的開放收入占比體現了京東物流足以自負盈虧的健康業績結構，也證明市場的高度認可與信任。

　　此外，京東物流的毛利率和經調整凈利潤率在不斷提升，這兩個指標體現著變現空間。從2018年僅10.8億元毛利潤和幾乎無錢可賺的2.9%毛利率，到2020年62.9億元毛利潤和8.6%的毛利率，京東物流正在逐步解決盈利憂慮。

京東物流毛利及毛利率

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　　競爭：戰略目標不盡相同

　　電商發展過程中，物流體系小、散、亂是制約發展的痛點和難點之一。京東物流在招股書中指出，市場上現存的眾多物流企業服務水平參差不齊，這正為自我定位為“供應鏈解決方案及物流服務商”的京東物流帶來了巨大機遇。

　　招股書數據顯示，京東物流的一體化供應鏈客戶貢獻收入始終高于70%，每名外部一體化供應鏈客戶平均收入也由2018年的人民幣234,057元增至2019年的人民幣279,401元，并進一步增至2020年的人民幣312,617元。

京東物流收入結構

　　有資料可考證的三年來，京東物流在技術方面的投入已超過53億，到2020年底，京東物流已經擁有及正在申請的技術專利和計算機軟件版權超過4400項，其中與自動化和無人技術相關的超過2500項。

　　訂單兔CEO連杰告訴陸玖財經，流通成本越高，可供交付的貨物就越少，因為普通商品的成交價無法有效分擔運輸途中的成本壓力。而在實踐中，雖然高SKU能在一定程度上覆蓋流通成本，但這中間產生的管理和倉配問題是新的難點。京東物流能夠協助京東集團，通過1000多個倉庫把自營的數百萬個SKU的庫存周轉天數降低至31.2天、實現“211限時達”，打造了全球物流科技創新的最佳案例。

　　京東物流成立至今，始終堅持耕耘科研護城河的決心值得敬佩。著名經濟學家、清華大學中國與世界經濟研究中心主任李稻葵認為，京東物流與傳統物流的不同在于與供應鏈的結合，形成了一個以消費為引擎帶動生產和供應鏈發展的新模式。

　　自稱“供應鏈基礎設施服務商”的京東物流與定位“綜合物流服務商”的順豐，雖然戰略有所不同，但短期內的競爭不可避免。如何穩固既有城池，樹立專利壁壘，后發制人形成自己的護城河，京東物流或許還需繼續思考。

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　　發展：一體化供應鏈物流服務成新方向

　　根據灼識咨詢報告，按物流支出計，中國是世界最大的物流市場。艾媒咨詢分析師認為，快遞物流是電商體系得以順利運轉的重要基礎設施，隨著未來網絡零售滲透率的提升，物流將會成為電商平臺競爭的關鍵。

　　在這樣的大趨勢下，傳統快遞企業被迫陷入紅海價格戰，但京東物流所具備的“一體化供應鏈物流服務”能力，讓其脫穎而出，也論證出單一環節效率最優并不是企業效率最優，為企業提供技術驅動的供應鏈最優解才是未來的方向。

　　具體而言，京東物流的“快”并非來源于標準化產品和網絡鋪設，而是通過對商品銷售和供應鏈的理解，合理規劃倉網，分布庫存，基于預測能力，把商品提前放在離消費者最近的倉庫，縮短履約環節，減少搬運次數，從而實現高效履約，并通過整體供應鏈管理，為客戶提升整體競爭力。

　　灼識咨詢報告證實，一體化供應鏈物流服務是物流服務的細分市場之一，其支出約占2020年外包物流服務支出的三分之一。一體化供應鏈物流服務即從倉儲到配送，從制造端到終端客戶，一站式滿足所有供應鏈需求的業務。對于一體化供應鏈，京東物流表示長期看好并將持續投入，這也正是京東物流在資本市場講出新故事的優勢所在。

　　數據顯示，截至2021年3月31日，京東物流運營超過1000個倉庫，倉儲總面積超過2100萬平方米，服務范圍覆蓋了中國幾乎所有地區、城鎮和人口，全球可觸達超過220個國家和地區。

　　“重資產”的劉強東曾說，自建物流中心燒掉的錢，一年可能有上百億，但它本身就是公司的資產，與普通互聯網公司燒補貼不同，京東真正燒錢的地方很少，只是轉換成了公司有價值的資產放在其他地方。布局基礎設施多年，京東物流現下正是豐收時刻，物流行業資深從業者徐天（化名）認為，“如今的京東物流在倉儲配送、平臺能力等方面擁有的優勢不是一朝一夕能夠建立的，其他競爭對手短期內恐怕都難以追趕?！?/p>

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　　陸玖評論：瞄準的對手不是順豐

　　京東物流想做的不是簡單的高端快遞生意，它瞄準的競爭對手也不是順豐一個企業。

　　從收入結構來說，京東物流絕大多數營收來自“一體化供應鏈客戶”，招股書中也透露未來將持續、大量投入一體化供應鏈市場。它的優越在于一體化供應鏈管理能力，而不管是業務模式還是競爭優勢中的哪個方面，都與著力打通收派件鏈條的順豐差異極大，把兩者混為一談實屬不必。

　　專注ToB盈利點的京東物流，這幾年正逐漸剝離對京東集團基礎業務的需要，外部客戶占比提升即是例證。

　　物流行業專家楊達卿表示，用數智化推進物流業與流通業、制造業融合發展，并構建協同共生的新型供應鏈合作關系，是行業發展的大趨勢。根據艾媒咨詢《2020年中國人工智能+物流發展研究報告》，“人工智能+物流”能在智能設備、算法驅動兩方面切入物流應用，以“大數據+算法”之力實現訂單與運力的最優匹配。

　　5月25日，京東物流成為國內首批獲得無人配送車車輛編碼的企業，在技術落地方面又領先了一步。

　　廣闊的舞臺和現有的投入優勢，給了京東物流在資本市場講出更有想象力故事的好機會，但如何講下去，怎么講得好，則需要京東物流長時間的努力。

（聲明：本文僅代表作者觀點，不代表新浪網立場。）