來源：吳曉波頻道

帶你重走巴菲特六十年投資路

昨天晚上，巴菲特發布了今年的致伯克希爾·哈撒韋公司股東的年度信。

巴菲特老爺從1957年開始，每年都會發布一封致股東的信，闡述自己對金融市場的看法，解答投資者的疑問。多年來，巴菲特的股東信一直受到市場的關注，被認為是投資的風向標桿，但最近兩年，開始出現一些不同的聲音。

有人說巴菲特已經太老了，水平下滑了，也有人說巴菲特的投資哲學跟不上時代，比如美國的網紅投資者大衛·波特諾伊，就曾公開嘲笑巴菲特過早地拋售航空股，錯失很多利潤。

波特諾伊在社交網絡上嘲諷巴菲特

上周，我們890新商學平臺上線了一門新課——《楊天南解讀巴菲特60年致股東信》。主講者楊天南老師是第一位親赴奧馬哈見到巴菲特的中國人，同時還是著名職業投資人，他在《錢經》和《中國金融家》雜志中公布的模擬實盤組合，14年來累計有13倍的漲幅，年化收益率高達21.5%。

“天南專欄”的投資收益曲線

在他看來，不止今天的巴菲特股東信仍然值得關注，過去60年的股東信都值得關注，我們可以通過這60年的股東信，看懂這位偉大投資家的成長經歷，從而獲得很多啟發。

為什么說現在看幾十年前的巴菲特股東信仍有價值呢？

因為投資大師并不是一出道就是投資大師，巴菲特當年也曾像我們一樣，遇到過各種難題、挑戰和困惑。他思考過、摸索過、嘗試過，并且得到了答案，才有了今天的成績。而這些答案，就躺在他的這些股東信中，楊天南老師甚至覺得巴菲特早期的信件會令我們受益更多。

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很多年輕的朋友，都知道巴菲特的價值投資理論：尋找優秀的企業，以合適的價格買入，然后耐心地持有。

這條路聽起來挺簡單，但能憑此投資理念成功的人卻很少。為什么呢？是優秀的企業太難找？還是合適的價格太難界定？又或是耐心是一種太稀缺的品格？

這些答案都對，但卻不是大部分人投資失敗的原因。

大部分人還輪不到談這些，他們都錯在最基礎的第一步——不明白什么叫成功的投資。連目標都不清楚，當然就達不到目標。

楊天南老師說，衡量投資成功與否，有三個標準：在經歷周期之后，第一要跑贏大盤，第二要絕對盈利，第三要解決問題。

第一個標準是跑贏大盤。

這也是最基礎的標準。因為有一樣東西叫寬基指數基金，直接跟大盤漲跌掛鉤。如果一段時間下來，大盤漲了100%，你的收益率卻只有50%，那你還不如直接買寬基指數基金。

從歷史數據看，光是這個最基礎的門檻，就已經攔住很多人了。2020年，滬深300指數漲了27.21%，行情好到這個地步，卻仍有有三分之一的股民是虧錢的，足見跑贏大盤的難度有多高。

第二個標準是絕對盈利。

比如說從2015年6月到2020年6月，5年時間里，滬深300指數跌了17.96%，如果你只跌了5%，確實是跑贏了大盤，但5年下來你還虧錢，還能算成功嗎？所以光跑贏大盤還不行，還得賺錢。

第三個標準是解決問題。

我們所有人投資股票市場都是為了賺錢，但是賺多賺少卻往往被忽略了。

我有個朋友，幾年前買了某互聯網巨頭的股票，迄今為止收益翻了5倍。但他當年只買了1萬元，現在變成5萬元了。開心嗎？挺開心的。但解決了他什么重大問題呢？好像也什么都沒解決。

絕大多數市場參與者都是抱著“玩一玩”的心態，拿出一點錢試試看。盡管看起來和成功投資者一樣，都在進行“股票買賣”，但實際上根本不是一路人。

那么，我們在理解了成功的投資后，要怎么做才對呢？

有兩條路：第一是成為巴菲特那樣的人，即成為成功的投資家。二是找到巴菲特那樣的人，即追隨成功的投資家。

第一條路非常非常難，第二條路也不簡單，而聽專業的投資家去解讀巴菲特的致股東信，則能幫我們縮短不少路程。

比如，我們可以從這幾十年的股東信中，看出價值投資理念的變化脈絡。

早年，巴菲特的價值投資哲學深受他的老師本杰明·格雷厄姆的影響，說簡單點，就是去尋找那些便宜到偏離價格的標的，就好比是揀那些被人扔掉的煙蒂，免費抽兩口。

但后來，隨著市場變熱，便宜的好公司越來越少，好不容易找到了，也難以進行大規模地投資。所以，巴菲特就開始接受查理·芒格和菲利普·費雪的思想，尋找那些有優秀護城河、能夠高速成長的企業，即投資那些在變化中保持不變的事物，最典型的代表就是投資喜詩糖果和可口可樂。

很多人以為，巴菲特是很早以前就悟出了價值投資的真諦，堅持了幾十年，于是有了這樣的成就。但通過學習這幾十年的股東信，我們就能知道他的投資理念是不斷完善、不斷豐富的。

除此以外，在這些股東信中，還有很多很多的知識精華。巴菲特一生沒有寫跟投資有關的書，唯一親筆寫的就是股東信，他的很多投資故事、個人感悟全都記錄在其中。

楊天南老師推出這套課程，就是希望通過年復一年的解讀，幫渴望學習的年輕投資者少走一些彎路，最終實現成功投資。

如果你有志于此，那么非常歡迎你加入這門課程，和楊老師一起在聊天式的輕松氛圍中重走巴菲特六十余年的投資路。

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