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　　文/張?chǎng)?nbsp; 編輯 | 楊揚(yáng)

　　來源：讀懂財(cái)經(jīng)（ID：dudongcj）

　　風(fēng)口之下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都在摩拳擦掌地加緊布局直播業(yè)務(wù)。

　　11月17日，百度(NASDAQ:BIDU)宣布以36億美元的價(jià)格，全資收購歡聚(NASDAQ:YY)國內(nèi)直播業(yè)務(wù)(即 “YY直播”)，預(yù)計(jì)2021年上半年完成交割。

　　這筆交易，對(duì)雙方都意味著一個(gè)新的起點(diǎn)。

　　對(duì)百度來說，直播業(yè)務(wù)不僅可以補(bǔ)全移動(dòng)內(nèi)容生態(tài)的短板，而且搭建了內(nèi)容、用戶、電商的商業(yè)閉環(huán)，有望盤活流量，提高變現(xiàn)能力。

　　對(duì)歡聚來說，在國內(nèi)直播業(yè)務(wù)走下坡路的情況下，全球化是下一個(gè)階段的重點(diǎn)。而且目前來看，其海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，賣掉國內(nèi)業(yè)務(wù)，可以裝滿彈藥，All in海外。

　　換句話說，YY賣身百度，絕不是突如其來的決定，而是李學(xué)凌“蓄謀已久”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移。

　　實(shí)際上，歡聚All in海外或許是中國大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的縮影。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)是廣度的競(jìng)爭(zhēng)，各個(gè)巨頭都在原本不屬于自己的地盤上，發(fā)起了新的進(jìn)攻。

　　并且，從趨勢(shì)上看，國內(nèi)消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)寡頭競(jìng)爭(zhēng)的格局愈發(fā)明顯，已呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。這也意味著，非頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的市場(chǎng)空間將被持續(xù)擠壓。而海外市場(chǎng)，由于互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展尚不成熟，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境優(yōu)于國內(nèi)。

　　從這個(gè)角度看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的出海也將越來越常見。

　　01

　　百度迷上直播

　　今年以來，百度在直播上動(dòng)作頻頻。

　　年初，百度開啟了“好運(yùn)中國年”明星直播，接著連續(xù)推出了多檔跨領(lǐng)域的泛知識(shí)類直播。就在外界紛紛揣測(cè)百度是否要在直播業(yè)務(wù)上發(fā)力時(shí)，5月的百度萬象移動(dòng)生態(tài)大會(huì)一錘定音，百度執(zhí)行副總裁沈抖表示，2020年百度將會(huì)積極推進(jìn)直播業(yè)務(wù)，拿出百億流量、5億人民幣扶持主播。

　　隨后，李彥宏親自為直播業(yè)務(wù)站臺(tái)，在樊登直播間談到，未來希望直播能及時(shí)滿足用戶的搜索需求。6月底，百度移動(dòng)生態(tài)事業(yè)群完成直播中臺(tái)搭建，原虎牙創(chuàng)始人古豐成為百度直播業(yè)務(wù)的負(fù)責(zé)人。

　　11月17日，百度又宣布斥資36億美元收購YY。這是百度迄今為止最大的一筆并購，可見百度對(duì)直播業(yè)務(wù)的重視。百度非做直播不可的原因也很簡(jiǎn)單。

　　一來，YY能補(bǔ)上百度移動(dòng)內(nèi)容生態(tài)最后一塊拼圖。

　　盡管有了AI加持，但目前來看，百度業(yè)務(wù)的核心仍是內(nèi)容分發(fā)，將多樣化的內(nèi)容聚合起來，吸引用戶，從而為自身帶來流量，創(chuàng)造收入。

　　然而對(duì)百度來說，內(nèi)容獲取的難度越來越大。PC時(shí)代，搜索引擎是用戶獲取信息的唯一入口，到了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，微博、微信、小紅書等超級(jí)APP成為了一個(gè)個(gè)新的信息入口。而且，這些APP通常不向外開放內(nèi)容接口，百度內(nèi)容分發(fā)的質(zhì)量和數(shù)量遭到挑戰(zhàn)，用戶也隨之流向垂直內(nèi)容APP。

　　為了建立更深的內(nèi)容護(hù)城河，過去幾年，百度對(duì)內(nèi)孵化了百家號(hào)、好看視頻等內(nèi)容平臺(tái)，對(duì)外投資和收購了愛奇藝、蜻蜓FM、梨視頻、知乎、網(wǎng)易云音樂、掌閱科技等內(nèi)容聚合平臺(tái)，建立了涵蓋圖文、音頻、視頻的內(nèi)容矩陣。

　　但唯獨(dú)在直播上，百度在過去未有較多布局。今年以來，百度雖頻繁發(fā)力，但作為后來者，畢竟還存在一定短板，想要追趕頭部玩家也需要一定時(shí)間。而在整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)流量向短視頻、直播加速遷徙的趨勢(shì)下，百度想要及時(shí)補(bǔ)齊短板，收購YY不失為一步好棋。

　　二來，盤活流量，打造新的收入增長極。

　　百度收入結(jié)構(gòu)中，絕大部分收入來自移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，核心是搜索和信息流廣告。三季報(bào)顯示，該部分收入占比達(dá)65%，除此之外，愛奇藝營收占比25%，而重點(diǎn)業(yè)務(wù)AI距離商業(yè)變現(xiàn)還有一段距離。

　　作為已經(jīng)被證實(shí)的高效且成熟的變現(xiàn)手段，加碼直播能顯著提升百度在廣告業(yè)務(wù)之外的盈利能力。畢竟，作為直播最初的變現(xiàn)手段—直播打賞一向以高毛利著稱，40%的毛利能為百度貢獻(xiàn)豐厚的利潤。

　　更重要的是，直播衍生出的直播電商業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛。據(jù)淘寶直播榜單統(tǒng)計(jì)，雙11預(yù)售首日，李佳琦和薇婭直播觀看量超過3億，GMV接近70億，要知道，垂直電商辛辛苦苦干半年，GMV也就這量級(jí)。

　　并且，伴隨著內(nèi)容視頻化的趨勢(shì)，直播電商具有巨大的增長空間。根據(jù) iMedia數(shù)據(jù)，2019年中國直播電商市場(chǎng)規(guī)模同比增加226%，2020年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)同比至少翻倍。

　　作為搜索巨頭，百度手握超10億用戶，2億多月活，如果乘上這波直播的東風(fēng)，沉淀在百度體系里的巨大流量將被再次盤活，打造新的收入增長極。

　　這也是百度為什么要花36億美元買YY的原因。百度不差錢，不僅做著1200多億的短期投資，賬上現(xiàn)金還趴著184億，并且每個(gè)季度還能穩(wěn)穩(wěn)地產(chǎn)生100多億的現(xiàn)金流入。

　　現(xiàn)在拿出一筆錢，快速“拿來”直播運(yùn)營的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)，百度的算盤打得不錯(cuò)。那么，百度有意，YY為何甘愿賣身呢？

　　02

　　歡聚賣掉雞肋

　　如果觀察歡聚近幾年的發(fā)展，就不會(huì)對(duì)YY賣身的傳聞感到意外。

　　三季度，歡聚的全球月活為3.9億，而YY，只占了其中約10%。YY，或者說國內(nèi)市場(chǎng)早已不是歡聚的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　專注國內(nèi)市場(chǎng)的YY也在走下坡路。營收方面，從2019Q2到2020Q2，YY直播收入持續(xù)下降。今年上半年，兩個(gè)季度營收均不足30億元，Q2同比下降9.7%。

　　營收增速下滑背后是付費(fèi)用戶增長承壓。YY直播屬于秀場(chǎng)直播，營收主要來源于直播打賞，付費(fèi)用戶的數(shù)量是影響營收的核心指標(biāo)。然而，2018年以來，YY直播的月活和付費(fèi)用戶增速開始放緩，隨后持續(xù)加劇。

　　2019Q2到2020Q2，YY直播付費(fèi)用戶增速斷崖式下滑，今年一季度、二季度甚至同比下滑3.6%、2.2%。

　　事實(shí)上，YY不是個(gè)例。國內(nèi)某美股上市的頭部泛娛樂平臺(tái)，2017年—2019年收入增速分別為139%，50%、27%，呈現(xiàn)出銳減的態(tài)勢(shì)。究其原因，目前國內(nèi)傳統(tǒng)秀場(chǎng)直播已經(jīng)進(jìn)入了下滑通道。一方面，互聯(lián)網(wǎng)用戶增長紅利早已結(jié)束；

　　另一方面，直播是典型的流量業(yè)務(wù)，只要手上有流量，直播就能玩得轉(zhuǎn)。如今，直播早已成為超級(jí)APP的“標(biāo)配”。典型的就是快手、抖音、B站等流量平臺(tái)加碼直播業(yè)務(wù)。這對(duì)于傳統(tǒng)直播平臺(tái)造成明顯分流。

　　除此之外，歡聚愿意賣掉YY的另一個(gè)重要的原因是，YY國內(nèi)秀場(chǎng)直播模式拖累公司整體估值。

　　資本市場(chǎng)給秀場(chǎng)直播平臺(tái)的估值普遍不高。核心在于，市場(chǎng)認(rèn)為這類平臺(tái)營收嚴(yán)重依賴付費(fèi)用戶，尤其是頭部“土豪用戶”，但是付費(fèi)用戶規(guī)模有明顯天花板，人群中愿意為主播單向付費(fèi)的用戶數(shù)量是有限的，收割完之后增長就會(huì)陷入停滯。

　　更要命的是，秀場(chǎng)直播目前也看不到很好的轉(zhuǎn)型方向。由于用戶基數(shù)較小，秀場(chǎng)直播很難轉(zhuǎn)型直播電商；再者，秀場(chǎng)直播的用戶群體基本是男性，網(wǎng)上購物需求較低。

　　而歡聚在海外靠“直播+短視頻”兩條腿走路，無論是用戶規(guī)模、增速還是商業(yè)變現(xiàn)空間，都要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于國內(nèi)秀場(chǎng)直播業(yè)務(wù)，分拆之后也有助于歡聚重新獲得資本市場(chǎng)認(rèn)可，提振股價(jià)。

　　很明顯，國內(nèi)業(yè)務(wù)于歡聚已是雞肋，百度給出36億美元的收購價(jià)相當(dāng)于陌陌的估值，也算非常厚道。歡聚賣掉國內(nèi)直播業(yè)務(wù)后，可以為出海提供大筆穩(wěn)定的現(xiàn)金，李學(xué)凌沒有理由拒絕。

　　03

　　李學(xué)凌All in海外

　　剝離虎牙，出售YY，李學(xué)凌將國內(nèi)業(yè)務(wù)一一拆分、變現(xiàn)，歡聚如今的答案只有一個(gè)—All in海外。

　　百度收購YY交易完成后，歡聚僅剩海外業(yè)務(wù)，這也意味著李學(xué)凌完成戰(zhàn)略大轉(zhuǎn)移，留下的是一個(gè)專注全球化的新歡聚。

　　相比國內(nèi)業(yè)務(wù)的頹勢(shì)，迅速增長的海外業(yè)務(wù)將給新歡聚帶來更大的想象空間。國外有全球3/4的網(wǎng)民，龐大的用戶規(guī)模提供了廣闊的商業(yè)化空間。

　　并且，海外市場(chǎng)像是還未被開墾的“處女地”，與國內(nèi)被互聯(lián)網(wǎng)巨頭高度壟斷的競(jìng)爭(zhēng)格局不同，大部分海外市場(chǎng)因互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展較為初期，并未出現(xiàn)寡頭企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)格局實(shí)際上優(yōu)于國內(nèi)。

　　目前來看，歡聚的全球化發(fā)展態(tài)勢(shì)也不錯(cuò)。

　　從產(chǎn)品上看，歡聚在海外的業(yè)務(wù)布局較為多元，既有直播平臺(tái)Bigo live，也有短視頻平臺(tái)Likee，還有游戲社交平臺(tái)Hago。多業(yè)務(wù)布局，不僅可以降低歡聚對(duì)單一業(yè)務(wù)的依賴，還可以實(shí)現(xiàn)收入多元化，提高天花板。

　　并且，盡管受到印度的封殺影響，但歡聚的海外產(chǎn)品仍保持了不錯(cuò)的用戶增長。根據(jù)三季報(bào)，Bigo live移動(dòng)端月活躍用戶達(dá)2800萬，同比增長27.7%；Likee移動(dòng)端月活躍用戶為1.04億，同比增長3.8%。

　　值得一提的是，歡聚海外用戶已經(jīng)迎來變現(xiàn)期，可以為公司提供穩(wěn)定的現(xiàn)金收入。比如，Bigo直播收入高達(dá)29.5億，同比增長158.8%，在公司直播收入中占比過半。

　　高速的收入增長，也使歡聚的海外產(chǎn)品成為國內(nèi)出海企業(yè)中，收入表現(xiàn)最亮眼的企業(yè)。根據(jù)第三方移動(dòng)應(yīng)用數(shù)據(jù)分析公司Sensor Tower，2020上半年中國短視頻/直播APP海外收入榜中，Bigo Live排名第一，Likee排名第五。

　　此前，李學(xué)凌在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，在直播領(lǐng)域，歡聚在全球看不到競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。賣掉YY，這36億美元或許會(huì)讓他更有底氣。

　　歡聚對(duì)海外的野心似乎不止于此，除了直播，還在不斷加碼短視頻、社交，涉足電商。8月，李學(xué)凌甚至對(duì)外稱，要把電商變成主要收入。

　　歡聚一步步把海外變成了自己的主戰(zhàn)場(chǎng)。

　　實(shí)際上，歡聚All in海外可以看作是中國大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的縮影。消費(fèi)互聯(lián)網(wǎng)是廣度的競(jìng)爭(zhēng)，更多的業(yè)務(wù)布局，可以帶來更多的流量，更多的收入，最終呈現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面。

　　這意味著阿里、騰訊等頭部公司將搶占更多的資源，而當(dāng)行業(yè)發(fā)展紅利消退后，在存量市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)中，新入局者，甚至像歡聚這種穩(wěn)局互聯(lián)網(wǎng)第二梯隊(duì)的玩家，生存空間將被持續(xù)擠壓。

　　從這個(gè)角度看，大部分互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為尋找增量空間，全球化布局將成為一種趨勢(shì)。

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