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　　文/金玙璠 蘇琦

　　來源：深燃（ID：shenrancaijing）

　　上周五，百度收購歡聚集團(tuán)（YY）國內(nèi)業(yè)務(wù)的傳言放出后持續(xù)發(fā)酵至今。深燃從一位關(guān)注直播領(lǐng)域的投資人處得知，百度收購的是YY國內(nèi)的內(nèi)容、技術(shù)及一部分直播團(tuán)隊(duì)，這一談判已接近完成，定價(jià)在30-40億美元之間。

　　對于這一消息，行業(yè)內(nèi)有兩派聲音。一派感到意外，這兩家看上去關(guān)聯(lián)度不大的公司竟然走到了一起；另一派認(rèn)為，百度借YY的技術(shù)和運(yùn)營盤活自身流量，歡聚放手國內(nèi)直播業(yè)務(wù)，撤退到海外市場，倒也合理，同時(shí)百度的出價(jià)也足夠大方。

　　實(shí)際上，隨著國內(nèi)直播市場的飽和，沒有前端流量池提升轉(zhuǎn)化效率的平臺都需要尋找新的出路，如孵化新的項(xiàng)目或是尋求合并都算是選擇，陌陌換帥、虎牙斗魚合并就是最好的說明。

　　一位業(yè)內(nèi)人士告訴深燃，歡聚集團(tuán)創(chuàng)始人李學(xué)凌早已萌生退意，YY這個(gè)PC時(shí)代的直播霸主，即使手握虎牙這顆游戲直播的搖錢樹，卻依舊沒有趕上移動互聯(lián)網(wǎng)的紅利。如今舍虎牙、棄YY，轉(zhuǎn)向海外，或許是最現(xiàn)實(shí)的選擇。

　　在今天，看到直播的變現(xiàn)效率后，幾乎所有的頭部視頻平臺都開展了直播業(yè)務(wù)，直播的邊界越來越模糊。“一個(gè)認(rèn)為有得打，所以接盤，一個(gè)認(rèn)為沒得打，所以撤退。”上述業(yè)內(nèi)人士形容。但之于買方百度而言，作為史上最大筆的收購，YY能給直播業(yè)務(wù)加分多少，與百度自身的直播業(yè)務(wù)能融合幾分，從業(yè)務(wù)和現(xiàn)實(shí)層面對管理層來說都是極大的挑戰(zhàn)，這一點(diǎn)頗受質(zhì)疑。

　　10月23日，收購消息傳出后，歡聚集團(tuán)股價(jià)開盤大漲19%。昨日，歡聚集團(tuán)股價(jià)繼續(xù)上漲4.64%，報(bào)收89美元。

　　YY為何棄掉國內(nèi)業(yè)務(wù)

　　“過兩天，歡聚把上市公司的名字直接改名為Bigo也說不定。”

　　一位長期觀察直播行業(yè)的投資人Hank對深燃表示，今年年初以為李學(xué)凌計(jì)劃在Bigo上做一些資本化的操作。“我之前的猜測是李學(xué)凌可能想再做出一家上市公司，比如再做一次類似拆分虎牙的動作，把Bigo拆出來獨(dú)立上市；但現(xiàn)在看來不需要了，YY此次出售國內(nèi)業(yè)務(wù)，上市公司就剩下Bigo了，沒準(zhǔn)過幾天上市公司直接改名Bigo，目的就達(dá)到了。”

　　目前的消息是，以Bigo為代表的YY海外業(yè)務(wù)不在此次交易范圍內(nèi)，繼續(xù)保持獨(dú)立運(yùn)營。

　　Bigo的故事還要從2019年說起。近年來一直謀求游戲直播以外新增長的歡聚集團(tuán)，于2019年3月以14.5億美元全資收購新加坡海外視頻社交平臺Bigo后，孵化了全球直播社區(qū)Bigo Live，短視頻社區(qū)Likee，以及海外即時(shí)通訊平臺imo。

　　就財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)而言，花重資收購的Bigo，一開始并沒有給歡聚帶來多大的回報(bào)。當(dāng)月雙方合并報(bào)表，由于Bigo處于投入期，海外營銷和市場費(fèi)用居高不下，從2019年第三季度至今年一季度，雖然單季度貢獻(xiàn)近20億元直播收入，仍無法覆蓋運(yùn)營成本，導(dǎo)致自身持續(xù)虧損，還直接拖累了集團(tuán)的整體表現(xiàn)。

　　但這一步棋李學(xué)凌必須要走，事后證明，也確實(shí)走對了。

制圖 / 深燃

　　歡聚集團(tuán)營收的三駕馬車是YY、虎牙、Bigo。虎牙是YY孵化出的直播平臺。從歡聚集團(tuán)主營的直播業(yè)務(wù)來看，2019年Q4直播服務(wù)移動端月活用戶同比增長21.5%至1.58億，國內(nèi)直播用戶（YY、虎牙）仍占?xì)g聚直播用戶大頭，但歡聚集團(tuán)中國區(qū)用戶數(shù)達(dá)1.028億規(guī)模，同比僅增長3.8%，幾乎觸到天花板。

　　與此同時(shí)，截至2019年Q4，其全球視頻和直播平均移動端月活躍用戶合計(jì)達(dá)到4.85億，近八成來自海外市場。其中Likee平均月活用戶同比增長208.3%至1.15億，imo月活用戶達(dá)到2.11億。

　　從營收結(jié)構(gòu)來看，歡聚集團(tuán)短板明顯，即營收嚴(yán)重依賴直播收入。依然以2019年Q4為例，歡聚集團(tuán)直播收入為71.47億元人民幣，占總營收份額的93.8%。但問題是，近年來由于國內(nèi)直播業(yè)務(wù)增長放緩，流量見頂，競爭已經(jīng)很難再繼續(xù)擴(kuò)大整體盤量，彼此消耗不如抱團(tuán)取暖。今年10月份斗魚和虎牙的合并便是例子。

　　剝離虎牙后的歡聚集團(tuán)，在2020年Q2財(cái)報(bào)透露出兩個(gè)關(guān)鍵信息，海外用戶在全球移動端月活躍用戶中占比超九成，Bigo直播收入增至29.5億元，在集團(tuán)直播收入中占比首次過半，挑起大梁；YY直播收入同比增長40.1%，但YY的總付費(fèi)用戶數(shù)同比下降2.2%，YY增長放緩。

　　如今，以陌陌、YY為代表的老牌直播平臺整體增長放緩，同時(shí)直播收入和市場份額被快手、抖音這些后浪蠶食。有消息稱，現(xiàn)在的YY需要新流量，不少主播有跳槽的想法，前幾天虎牙官方大量挖YY頭部主播，揚(yáng)言不怕違約金。

　　“YY已經(jīng)做得很累了，狀態(tài)也大不如前了。”Hank表示。

　　遲到的百度直播

　　百度直播起步是公認(rèn)的晚。

　　據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，早在2018年1月，陸奇和向海龍還在百度之時(shí)，曾和沈抖一行三人一同找過李彥宏，提議做小視頻業(yè)務(wù)，但被否決了。同年年底，根據(jù)官方披露，抖音國內(nèi)用戶日活突破2.5億、月活超5億，快手日活突破1.6億。

　　眾所周知，百度今年才發(fā)力直播業(yè)務(wù)。直播是非常高效的變現(xiàn)手段之一，不過Hank表示，一個(gè)大前提是，前端要有足夠大的流量供給，用于更高頻率地侵占用戶時(shí)長，然后插入直播功能，才能高效變現(xiàn)。

　　百度前端有號稱2.3億日活的手百APP，后端有獨(dú)立的短視頻APP好看視頻。“雖然后者在量級上和抖音、快手差了一個(gè)零，但在頭條系和快手系的頭部應(yīng)用以及騰訊的微視之后，好看排在前列。”Hank稱，因此直播順理成章成為百度布局的重中之重。事實(shí)也是如此，李彥宏親自直播支持，手百先后推出知識直播、入局電商直播。

　　今年年中以來，百度的打法是先后找來了直播和短視頻行業(yè)的兩位“前浪”，以對抗“后浪”。

　　一位是原虎牙（YY游戲直播）創(chuàng)始人古豐（真名為陳羅金），作為直播團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人，向百度副總裁、百度App總經(jīng)理平曉黎匯報(bào)。

　　另一位是今日頭條視頻業(yè)務(wù)發(fā)起者、原西瓜視頻負(fù)責(zé)人宋健，百度給的title是好看視頻總經(jīng)理，職級上向百度集團(tuán)執(zhí)行副總裁沈抖匯報(bào)。

　　據(jù)悉，古豐加入百度時(shí)，百度移動生態(tài)事業(yè)群已經(jīng)完成直播中臺的搭建，而他負(fù)責(zé)組建獨(dú)立團(tuán)隊(duì)；此外，百度低調(diào)收購了前字節(jié)跳動視頻業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人宋健和技術(shù)負(fù)責(zé)人侯明強(qiáng)創(chuàng)立的短視頻公司右劃科技（產(chǎn)品：V8實(shí)拍）。宋和侯入職后，對好看視頻的業(yè)務(wù)進(jìn)行了重新梳理，在人群定位上主打2億社會中堅(jiān)力量，向他們提供更多垂直、知識類內(nèi)容。

來源/ 百度官網(wǎng)

　　整體而言，百度直播在王超看來打法不明確，投入力度不夠大，也不夠堅(jiān)決。而后浪足夠兇猛，根據(jù)研究機(jī)構(gòu)CBNData的數(shù)據(jù)（截至6月份），抖音、快手已經(jīng)分別成長為月活超5億、月活為4.3億的國民級應(yīng)用。而至今年9月，百度直播月覆蓋用戶過億，但未公布直播領(lǐng)域的核心指標(biāo)用戶量、月活、付費(fèi)用戶數(shù)等。

　　Hank判斷，“前浪”高管加入數(shù)月以來，百度內(nèi)部應(yīng)該還是覺得直播業(yè)務(wù)發(fā)展得太慢，莫不如找一個(gè)合理的標(biāo)的，以一個(gè)相對合理的價(jià)格吃進(jìn)來。百度把目光投向了直播界前浪——國內(nèi)第一批直播平臺的YY直播。

　　他告訴深燃，百度收購的是YY國內(nèi)的內(nèi)容、技術(shù)及國內(nèi)團(tuán)隊(duì)。對于百度而言，相當(dāng)于彌補(bǔ)了直播技術(shù)、運(yùn)營上的短板。

　　在王超看來，百度擅長的技術(shù)和直播領(lǐng)域的技術(shù)在精細(xì)度、用戶匹配上差別很大。目前抖音和快手分別代表兩種路線，一個(gè)是去中心化的算法，另一個(gè)是社區(qū)運(yùn)營，前者有快速爆發(fā)的可能，后者需要長時(shí)間的積累，而百度在這兩方面都沒有顯現(xiàn)優(yōu)勢。

　　弱弱聯(lián)合

　　說回這筆收購案，外界最關(guān)心的是結(jié)局如何。

　　在Hank看來，判斷這次收購案是否成功有幾個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：收入、市場份額，以及直播是不是能反向促進(jìn)百度的短視頻（好看視頻）和整個(gè)內(nèi)容業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　可以預(yù)判的是，YY國內(nèi)業(yè)務(wù)對百度收入和利潤的提升。“因?yàn)橹辈I(yè)務(wù)的利潤很高，甚至不比廣告差。”他表示。

　　但是如果看打賞類直播的市場份額，就比較悲觀了。

　　Hank透露，回看2019年，以打賞作為主要收入的直播行業(yè)市場規(guī)模為1400億左右，抖音、快手兩家加起來占了一半，腰部三家YY、陌陌和TME（騰訊音樂娛樂）分100億-150億，剩下的是斗魚、虎牙、映客、花椒這幾家。

　　而今年的直播行業(yè)愈加寡頭化。Hank表示，抖音、快手在變得更強(qiáng)，在打賞類直播戰(zhàn)場里將占到六成甚至更高的市場份額，腰尾部公司進(jìn)一步受擠壓。TME是個(gè)例外，前端有音樂為載體，直播業(yè)務(wù)“藏”在后端，且穩(wěn)定貢獻(xiàn)收入。而沒有前端流量池提升轉(zhuǎn)化效率的平臺（YY、陌陌、斗魚、虎牙等）都需要尋找新的出路，孵化新的項(xiàng)目或是尋求合并都算是選擇。

　　陌陌今年第二季度帶來了史上最難堪的財(cái)報(bào)，營收和利潤下滑，月活出現(xiàn)負(fù)增長，盡管相較第一季度首次同比負(fù)增長后，反彈同比增長3.24%，但流量見頂已是事實(shí)。如今唐巖謝幕，新CEO王力表示將直接主導(dǎo)并直接負(fù)責(zé)一個(gè)戰(zhàn)略項(xiàng)目，比如熟人社交。

　　日前，在騰訊的撮合下，相爭了多年的斗魚、虎牙走進(jìn)了同一屋檐下，以斗魚退市虎牙（游戲直播）獨(dú)大暫時(shí)告一段落。

　　如今YY亦亮出了新選擇，從這個(gè)角度講，這是一場弱弱聯(lián)合。據(jù)媒體報(bào)道，百度選擇的是全資收購，交易價(jià)格在30億美元至40億美元之間。

來源/ 歡聚時(shí)代官網(wǎng)

　　Hank給深燃算了一筆賬，目前歡聚集團(tuán)的市值約72億美元，它現(xiàn)在手里有三塊資產(chǎn)，刨除賣掉持有的虎牙股份，再把手里的現(xiàn)金刨掉，剩下的就是YY國內(nèi)業(yè)務(wù)和海外業(yè)務(wù)Bigo的價(jià)格，這兩塊業(yè)務(wù)加一起是60億美元。如果以不到40億美元的價(jià)格賣掉YY，相當(dāng)于Bigo只值20億美金，YY的價(jià)格“給高了”。

　　2020年9月份，斗魚和虎牙合并，在此之前騰訊從歡聚集團(tuán)購買虎牙3000萬股B類普通股，總收購價(jià)為現(xiàn)金8.1億美元，歡聚從中套現(xiàn)超50億元人民幣。

　　即使考慮到團(tuán)隊(duì)和產(chǎn)品的附加值，Hank依然覺得這個(gè)價(jià)格偏高。“百度還是很大方的，不過這個(gè)價(jià)格也是李學(xué)凌能賣的原因。”他表示。

　　王超按照其國內(nèi)國際業(yè)務(wù)的營收五五分來分析，百度收購其國內(nèi)業(yè)務(wù)的價(jià)格應(yīng)該是市值的一半或是略低的價(jià)格，在二三十億美金左右。

　　“百度能拿出這筆錢，只是從理性角度判斷，百度最好是采用股份加現(xiàn)金的方式。”王超表示。畢竟如果收購達(dá)成，這就是百度歷史上最大手筆的收購了。此前的記錄保持者是，2013年收購91無線，價(jià)格是19億美元。

　　最關(guān)鍵的是，YY國內(nèi)業(yè)務(wù)之于百度的價(jià)值幾何還有待論證，尤其是對百度直播、短視頻（好看視頻）以及整個(gè)內(nèi)容業(yè)務(wù)的作用力。

　　理論上，定位泛娛樂直播的YY以秀場直播+工會運(yùn)營見長，和主打與自身搜索業(yè)務(wù)強(qiáng)相關(guān)的泛知識標(biāo)簽的百度直播，業(yè)務(wù)契合度堪憂。

　　而從更實(shí)操的層面出發(fā)，YY的主力人員在廣州，百度總部在北京。“廣州分部也不大，如果百度想要YY的團(tuán)隊(duì)，就要在廣州建立研究院。”王超稱。

　　他進(jìn)一步分析，在互聯(lián)網(wǎng)世界里，收購分兩種類型，一種是為了團(tuán)隊(duì)或技術(shù)收購，這種收購更多是靠譜的，相當(dāng)于另一種形式的招聘，另一種收購是為了拓展新業(yè)務(wù)或在一個(gè)新的市場里拿份額，此類多以失敗告終。

　　不止一位受訪者表示不看好這筆收購案。Hank亦判斷，最后的結(jié)局大概率如大家預(yù)測的那樣，不會很好。

　　而這筆收購一旦達(dá)成，新一輪的直播大戰(zhàn)將硝煙再起，主角將變成騰訊、百度、字節(jié)跳動國內(nèi)三巨頭。

　　應(yīng)采訪對象要求，文中Hank化名。

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