文｜新浪財經 楊雪梅

　　編輯｜韓大鵬

　　劃重點：

　　1、三家的財務亮點體現在不同指標中：阿里當前更追求穩大盤、提質量，營收規模、盈利能力、用戶規模仍占上風；京東通過對物流、供應鏈基礎設施的打造，來增強穿越經濟周期、抵抗環境風險的能力；拼多多延續強調農業戰略，通過減營銷，重投研發和農業需求可持續增長。

　　2、雖然三家營收均保持了增長，但增速明顯放緩；三家在活躍用戶數上均有所提升，但單季度增長開始放緩。電商平臺，整體從“流量時代”進入了“留量時代”。

　　過去的兩周，國內電商三巨頭阿里巴巴、京東、拼多多先后發布了截至2022年3月31日的新一季度財報。財報發布后，公司股價都迎來大漲。盡管持續受到疫情影響，但總體而言，相比較市場預期，三家業績都較為樂觀，降本增效等成效明顯。

　　2022年，3月起各地疫情重燃，尤其上海、深圳、北京等一線城市受疫情波及嚴重，對電商企業帶來了巨大的考驗。隨著風險和不確定性增大，在較低預期的市場環境里，電商巨頭紛紛開始降本增效，告別高速增長階段，追求長期穩健的發展方向。

　　增速全員放緩 更追求質量、穩定、抗風險能力

　　過去的一個季度，與去年同期相比拼多多營收增長7%、京東營收增長18%，阿里巴巴營收增長9%。整體來看，三家營收雖保持了增長，但增速均下滑明顯。其中，京東主要憑借自營品牌優勢，仍有兩位數的增長，不過增速已降至20%以下；而阿里巴巴和拼多多增速已經下滑至不到兩位數。

　　阿里自2022財年（2021年4月）以來，營收增速就開始放緩，歸于平穩。隨著整個行業追求的高增長邏輯從“高速度”轉向“高質量”，能力建設和價值創造正在成為阿里巴巴新的發展引擎。

　　拼多多在過去的一段時間里一直在調整發展策略，更加側重在研發和農業上的投入，希望能夠追求一種長時間、高質量的發展。短期內，這種發展方向的調整還看不到效果，增速也會受到一些影響。

　　營收增長放緩的同時，三大電商凈利潤有的出現了較大程度的下滑，有的盈利能力提升，有的仍在虧損。

　　不按美國通用會計準則計算，本季度阿里凈利潤同比下降24%，低于市場預期。阿里本季度經營利潤相比去年同期也有較大程度的減少，主要由于增加了對淘菜菜、淘寶的投資，以及新冠肺炎疫情影響，對高鑫零售的資產計提減值準備。

　　拼多多方面，凈利潤為42.004億元，超過市場預期，而上年同期凈虧損18.093億元。從2021年Q2盈利開始，拼多多已連續4個季度盈利。

　　京東方面，由于對基礎設施、技術研發、員工薪酬福利持續投入；支持上海等多地抗疫保供；以及支持合作伙伴減少疫情的影響和讓利給消費者，京東仍然處于虧損狀態，凈虧損為30億元，而上年同期凈利潤為36億元，虧損同比有所收窄。

　　從年活躍買家數來看，阿里、京東、拼多多三家均告別了高速增長時代，進入平穩階段。

　　過去一季度，阿里國內年度活躍消費者首次突破10億，拼多多年度活躍買家數為8.819億，而京東活躍買家數為5.805億。從但季度凈增數量來看，阿里仍處于第一，拼多多凈增1300萬，高于京東的1000萬。

　　拼多多CEO陳磊在財報電話會議上指出，拼多多現在的關注重點還是在于更好地服務現有的8.8億用戶?！半S著拼多多一步步走到如今的用戶規模，我想大家也不應該期待我們會一直保持高速的增長。

　　總的來看，電商三巨頭如今已經達到了一定的數量級，不可能無限增長，在市場密度達到一定程度的情況下，增速放緩是市場反應的自然結果。

　　同時，疫情導致消費者對收入信心不足，整體的消費情況比較低迷。根據統計局4月份給出的數據，高客單價商品的消費力不強，即便流量、用戶正增長的情況下，4、5月的客單價同比都在下降。

　　降本增效穿越經濟周期

　　從三份財報來看，降本增效成為當下各互聯網公司普遍的生存策略，也是電商公司近一年的主旋律。

　　過去一季度，阿里整體的費用支出同比下降30%。各項支出均有不同程度的收縮，其中產品開發開支占總營收比例從7%降為5%；銷售與營銷開支同比降了近20.5億元；；股權獎勵支出降了近49億元。

　　對于成本優化，阿里巴巴高管在財報電話會議上表示，集團未來一年會繼續做降本增效，首要任務是提升運營效率，降低成本；同時保證現金流入，控制現金余額。具體為，在業務層面，會存在關停并轉的情況，關停一些長期價值不明顯的業務；根據業務的不同性質，會出臺具體的降本增效目標和要求；在集團層面，對于市場費等成本，會采用相對嚴格的方法來做具體的控制，現階段可能會降低某些業務的支出。

　　拼多多則將營銷費用同比下降了14%，營銷費用占收入的比例也進一步降低至47%，2021年同期則為59%。但研發費用增長了20%，創下新高。

　　京東過去幾個季度持續保持低利潤率運營。本季度，其支出占比最大履約費用及營銷開支均有所增加，但研發支出有所下降。從今年3月份開始，京東進一步采取新的成本控制措施，到底會有多大的成效，會在接下來幾個季度的財務數據中會有所體現，比如盈利能力和現金流等財務數據。

　　整體來看，三家電商平臺不再追求單一指標的快速增長，轉向關注整體業務增長的健康度和可持續性，進入到精細化運營的階段。

　　流量博弈仍將持續 競爭趨向修內功

　　在競爭方面，三家電商平臺不再高舉高打，逐漸摒棄依靠補貼等粗放的流量型增長方式，而是收縮戰線，更加注重修煉內功。

　　京東過去幾年對于物流、供應鏈基礎設施的打造和投入，使其在疫情等不確定大環境下，在穿越經濟周期、抵抗環境風險能力方面具有優勢，未來這一投入還將繼續。

　　作為起家于下沉市場的電商平臺，拼多多找到了差異化路線，過去一年多的時間重投農業領域，并連續投入百億利潤設立“百億農研”專項。通過強調農業戰略，減營銷、重投研發和農產品物流，拼多多在新發展路徑上持續深耕。

　　阿里賺錢能力下滑較為明顯，更加注重提升抗風險能力。對于營收規模、盈利能力、用戶規模處于上風的阿里來說，更重要的是穩大盤、幫助商家獲取增長，在增長趨緩情況下，推動電商以外具有一定增長空間業務的發展，本季度，阿里云業務首次實現年度盈利，以及國際業務等承載了較大的期待。

　　此外，三家電商平臺共同面臨來自抖音、快手的競爭。

　　今年3月，快手電商為加強生態自建效果，發公告稱因第三方電商平臺與快手合作協議變更，將于3月1日起切斷淘寶、京東聯盟商品鏈接。這在一定程度上加速了吸引京東、阿里平臺上商家入駐，產生一定的分流效果?？焓謹祿@示，一季度快手小店對平臺GMV的貢獻已達到99%以上。

　　面對新競爭，電商平臺也在不段尋求創新。比如拼多多就在大力加碼短視頻投入，前段時間已經把短視頻放在底部一級入口位置，并引入看視頻得現金、金幣得方式試圖吸引用戶和增加留存，不過引流和轉化效果尚未被驗證。

　　如何穩住基本盤并持續創新，正是電商三大巨頭持續思考得問題。

　　不過，零售行業多種形態并存的特征，也使得行業競爭會持續下去，流量博弈背后，電商大盤將會更加夯實，趨于多元化發展。