《投資者網》吳微

　　編輯  湯巾

　　近期，巨人網絡（002558.SZ）發布了一條子公司擬出售資產的公告，公告中稱公司的參股子公司上海巨堃網絡科技有限公司（下簡“巨堃網絡”）擬整體出售所持有的Playtika（PLTK.US）的股權。

　　早在2016年，巨人網絡借殼上市的第二年，公司就在推進Playtika的收購與并表，彼時Playtika的整體交易對價高達305億元。

　　不過，因監管層對上市公司并購海外資產態度的變化，加上公司股價下跌，造成擬發行價與公司股價之間的倒掛，巨人網絡對Playtika的收購最終以失敗告終。

　　此后，巨人網絡的實控人史玉柱回購了參與Playtika海外并購的部分財團的股權。巨人網絡則通過向控股Playtika的巨堃網絡增資參股，間接持有了Playtika的股權。

　　此次擬整體出售Playtika的股權，標志著巨人網絡與Playtika之間長達6年的并表長跑結束。出售完成后，巨人網絡將公司的主要精力放到游戲開發與運營的主業上。不過，在目前監管政策趨嚴，行業競爭逐漸加劇的情況下，巨人網絡能否重振主業、扭轉頹勢？

　　6年長跑結束

　　巨人網絡與Playtika之間的瓜葛還要從2016年說起。

　　2016年，巨人網絡通過借殼世紀游輪成功登陸資本市場。借殼之后的巨人網絡，股價持續上漲，市值一度超過千億。人生以大起大落聞名的實控人史玉柱，在吃到巨人網絡資本化紅利后，擬繼續通過資本運作提升自身的財富。

　　2016年10月，在巨人網絡完成借殼上市沒多久，公司又發布了一個收購預案，擬以305億元的交易對價，收購Alpha100%的股權，而Alpha是以色列公司Playtika的持股平臺。

　　巨人網絡2016版收購預案

　　不過，巨人網絡對Alpha（Playtika）的收購卻并不順利，步入2017年后，監管層收緊了海外并購的政策。而Playtika是以色列的一家互聯網公司，主要產品為休閑社交棋牌類網絡游戲，涉嫌賭博。因此雖然經過多輪問詢，但巨人網絡對Playtika的收購始終無法推進。

　　史玉柱微博

　　長期無法順利并購，使得Alpha股東之間出現了分歧。雖然在2018年巨人網絡修改了并購預案，但巨人網絡對Playtika的收購卻因監管趨嚴與股東分歧等問題依然未能順利推進。

　　此后，巨人網絡終止了Playtika的并購工作，據2020年9月巨人網絡回復交易所關注函披露，在2018年到2020年7月期間，史玉柱通過自有資金逐漸收購了Alpha的股權，此前參與Playtika海外并購的股東大部分已從Alpha中退股。

　　截至2020年7月Alpha股權結構

　　值得一提的是，雖然巨人網絡放棄了對Playtika的并購，卻未放棄對Playtika并表的嘗試。2020年7月，巨人網絡通過對外投資控制了巨堃網絡49%的股權，而巨堃網絡控制的重慶賜比商務信息咨詢有限公司持有Alpha42.04%的股權。

　　2021年6月，巨堃網絡的控股股東巨人投資有限公司（下稱“巨人投資”）擬將持有的巨堃網絡1.1%的股權無償贈予巨人網絡。完成后，巨人網絡將控制巨堃網絡50.1%股權，成為巨堃網絡控股股東，而巨堃網絡是納斯達克上市公司Playtika的控股股東。交易完成后，巨人網絡可以將Playtika并入上市公司的報表。

　　不過，在巨人網絡發布公告后的不久，交易所就對這樣的交易進行了問詢。僅僅一個月后，巨人網絡就終止了交易。

　　此次，巨人網絡公告子公司擬整體出售Playtika，正式標志著巨人網絡與Playtika之間6年長跑的結束。值得注意的是，企查查顯示，史玉柱控制的巨人投資、寧夏巨人創業投資有限公司等多家公司的股權被北京金融法院和北京市第四中級人民法院凍結。

　　能否重振主業

　　巨人網絡忙著將Playtika并入報表，卻錯過了國內手游市場爆發的黃金機遇。自2015年，巨人網絡開發出爆款手游《球球大作戰》后，到目前為止，公司鮮有爆款游戲上線。

　　雖然期間巨人網絡也推出了《征途2手游》、《綠色征途手游》、《月圓之夜》、《帕斯卡契約》等游戲，且《月圓之夜》、《帕斯卡契約》等游戲也在玩家圈內獲得了認可，但這些游戲卻都未能出圈成為爆款。

　　在2014年-2020年期間，我國移動游戲市場規模從2014年的274.92億元逐年增長到2020年的2096.76億元，6年間增長了7.63倍。《陰陽師》、《王者榮耀》、《和平精英》等多款爆款手游也在這幾年上線。

　　在市場總規模逐年增長的情況下，巨人網絡移動游戲端的收入卻出現了下降。2018年末，巨人網絡移動游戲端的收入還有14.56億元，而到了2020年，這一收入已下降到了11.48億元，在三年間下降了逾20%。

　　同周期內，巨人網絡電腦端的游戲收入也出現了一定的下降，2018年末，巨人網絡電腦端的游戲收入為10.40億元，而到了2020年，這一收入下降到了9.52億元，三年間也下降了近10%。在同樣的周期內， 三七互娛（002555.SZ）游戲方面的收入增長了98.70%、完美世界（002624.SZ）游戲方面的收入增長了70.85%。

　　除了收入下滑外，在行業競爭加劇，同業公司都追加研發投入的情況下，巨人網絡的研發人員卻在流失。

　　2017年末，巨人網絡有研發人員1661人，2020年末減少到了1191人，幾年間下降了近30%。其中2019年末到2020年末，巨人網絡的研發人員總數就下降了22.51%。同周期內，三七互娛的研發人員由1461人增加到2343人，完美世界的研發人員由2563人增加到3739人。

　　當然，隨著巨人網絡并表Playtika接連失利，公司也逐漸將注意力重新放回到主業上，公司加大了研發投入。2020年前三季度，巨人網絡的研發費用為5.24億元，2021年前三季度，公司的研發費用增長到了5.47億元。

　　不過，隨著手游市場的增長，誘導消費、青少年沉迷等問題逐漸顯現。在這樣的情況下，監管層加強了游戲行業的監管，游戲版權號幾度停發。

　　因并購錯過黃金機遇，在行業出現拐點的時候重新聚焦主業——出售Playtika后，史玉柱與巨人網絡能否重新崛起，還有待時間的考驗。（思維財經出品）■