國泰君安朱生球/文

　　由于最近新股發行政策出臺得較多，從股票申報材料到上市流通都需要按照新的規則進行，因此最近的新股發行數量相對不多。但根據當前的二級市場環境和一級市場發展趨勢來看，今年下半年新股市場的機遇和風險仍然存在，特別在一些國企大盤股可能陸續登場的情況下，發行節奏和發行數量將可能明顯提高。因此，2001年下半年新股申購需要講究策略：

　　不同的新股發行方式應采取不同的操作策略

　　針對不同的新股發行方式，我們投資時應該采取不同的操作策略，核準制發行新股，券商和發行人將根據市場情況以及投資者的資金和熱情采取不同的發行方式和定價策略。今年下半年發行人在新股發行時可能采取的發行方式和定價策略主要有兩種情況：其一，首發新股時發行人可采取上網定價發行、法人配售與上網定價或詢價發行、上網競價發行、二級市場配售等發行方式和定價策略。其中法人配售新股發行方式往往針對一些大盤股發行時采用，對于機構投資者在現階段是比較合適的投資渠道。筆者建議機構投資者在每次申購時可以用比例相對較大的資金參與首發新股法人配售。其二，增發新股時發行人可以采用上網詢價、網上網下同時詢價(含法人配售)等發行方式和定價策略。根據統計，增發股票雖然平均首日上市漲幅僅15.66%，其中深天馬和兗州煤業上市當天跌破增發價格，但是增發股票也有操作技巧。一是H股、B股增發A股的整體漲幅遠遠高于A股增發A股，例如鄂爾多斯、茉織華、開開實業、廣州藥業等；二是中低價A股股票增發A股部分在上市以后的市場表現一般較高價股增發好，例如湖南投資、青島啤酒[微博]、新亞股份、蓮花味精、兗州煤業等，即使增發股票上市之初表現有不盡如人意的地方，但是隨后在二級市場上的表現都不錯。

　　根據不同上市公司的性質采取不同的操作策略：重點在大盤國企和民營上市公司

　　根據以后新股發行可能出現的特點，不同上市公司可以采取不同的申購策略。發行上市公司就其基本面來講，核準制后新股整體上較以前有較大進步，特別是一些民營企業的上市有助于上市公司業績的提高。一般民營企業上市在現階段上市收益率水平較高，對于這類公司可適當參與上網申購。國企大盤股由于中簽率往往較高，雖然開盤漲幅可能沒有其它類型上市公司高，但整體收益估計將不錯，一般大資金可以適當參與，例如即將發行上市的中石化，機構投資者可以參與法人配售，也可以參與上網申購。上網定價發行時，對于流通盤很小、發行價格不高的個股，小資金可以參與申購。

　　把握新股發行節奏可以增加短期獲利機會

　　2001年下半年新股發行節奏、尤其是增發新股節奏可能加快，投資者如果要參與增發新股，應該抱有中線投資的心態。因為根據前面數據分析，可以看出增發新股，尤其是A股增發A股在二級市場上的表現往往是后發制人，中低價新股增發應該可以適量參與。新股發行速度明顯加快時段，應該協調好資金全力以赴，把握好“T日申購，T＋4日解凍資金”的節奏，在這一時間范圍內如果超過5只新股發行往往中簽率較高，短線機會較大。

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