-A股一路疲軟

　　-B股“錢”景看好

　　-眾多股民翹首以待

　　日前，中國證監會允許國內居民以合法的外匯進行B股交易的消息見報后，可謂一石激起千重浪：理論界人士忙著發表高見，喜歡研究政策的人忙著去估算究竟有多少外匯可流入市場，普通股民忙著換些美元、港幣以坐收漁利。就在一片忙碌之際，2月23日又傳來消息，B股市場下周一二暫不開市。那么，被眾人垂涎的B股餡餅何時才能掉下來？

　　-為何要向境內居民開放B股市場

　　在A股市場一路疲軟的情況下，為什么又來開放B股市場呢？

　　中信證券的許彤認為，允許境內居民可投資B股市場從長遠看是正確的，也是大勢所趨。因為，國外的股市沒有A股B股之分，今后我國的A股市場和B股市場一定會合并，但這必須有完善的規章制度來保駕護航，否則必然會造成混亂，得不償失。

　　有媒體報道，此舉是中國證券市場一件具有戰略意義的好事。目前，中國居民外匯儲蓄約有750億美元，企業外匯儲蓄約有480億美元，目前支撐境內B股的資金70%是中國境內的外匯，這是一個不爭的事實。現在把這種現實公開化、合法化，既是對歷史的一種承認，也是對不規范市場的一種糾正。

　　目前深滬兩市共有B股上市公司100多家，其中大部分又有A股，A、B股市場并存與分割可以說是我國股市有別于境外成熟規范市場的一個主要特點。

　　更重要的是，由于B股市場當初上市企業多數為國有老企業，企業經營機制和效益普遍較差，通過近十年的實際運行，B股市場應有的或原先設計者所預期的市場功能已基本喪失。二級市場幾乎成為死市。引入新的投資者，可以有效地擴大市場的容量，提高市場的流動性，消除同股同權卻不同價的不正常現象。

　　-B股要狂漲？

　　因為B股市場與A股市場相比有著5到10倍的差距，如萬科股份，A股是十幾元一股，但在B股市場卻只相當于人民幣5元一股，于是就會吸引大批投資者投資B股市場。但專家告誡如果下周B股市場一旦開盤肯定會一路上揚，此時散戶投資者一定要慎重入市，切莫盲目追高以免被套牢。

　　盡管如此，相當多的人仍認為這是一個有可能獲得暴利的機會，甚至有些人在打賭，復牌后B股究竟會有5個還是10個漲停板。

　　不少人已是滿世界跑著去換外幣了，他們的如意算盤是，就算自己買不成B股，不是也可私下從后換者那里賺個差價嗎？

　　許彤說，雖然目前這一舉措對A股市場有不小影響，但經過一段時期的運作后，會趨于正常合理，股民應保持清醒的頭腦。B股市場僅有500多億人民幣的容量，而A股市場卻有1.5億人民幣的市場容量，一個池子小一個池子大，因此相當大的資金還會在A股市場運作，從這一點來說，持有A股的股民也沒必要驚慌。

　　-B股市場的餡餅哪里來

　　B股市場的投資價值其實并不為境外投資者認同，而管理層宣布向國內居民開放B股市場，卻能激起如此大的波瀾，并一致認為B股市場的投資者獲得了餡餅。這主要針對同一家上市公司的股權，A、B持股者取得的成本相差甚大，而大家都預期不久的將來A、B股的權利趨同。如此看來，如果真有餡餅的話，則是相應A股投資者掏錢為其購買的，并非從天而降，更不是由證券市場的基石———上市公司所做。不管餡餅從何而來，越來越多的人要到B股市場大干一場，卻是不爭的事實。

　　據華鼎市場調查公司在全國20個主要城市的調查結果顯示，過半持有外匯的A股市場投資者準備投資B股，不準備投資的只占17.74%；而暫時沒有外匯的A股投資者中，只有33.06%的人想賣掉A股買B股，處于觀望態度的占39.61%，27.33%的投資者則表示不準備投資。50.32%的投資者認為B股市場的投資風險比A股市場小，32.69%的投資者認為差不多，僅16.99%的投資者認為B股市場的投資風險比A股大；預測投資收益率比A股市場高的占52.74%，差不多的占33.23%，低的占14.03%。其中認為風險小的，持有外匯的投資者占本群體的比例為62.36%，沒有外匯的投資者占本群體的比例為41.41%，表明持有外匯者更傾向于投資B股。

　　調查發現，對于開放B股市場對A股市場的影響這一問題，有47.05%的投資者認為是不利的，有34.75%的投資者認為B股市場的開放表明了管理層將大力發展股票市場的決心，有利于A股市場的發展。

　　調查發現，41.45%的投資者認為B股市場前景廣闊，認為一般的占31.77%，不清楚的占18.72%，而認為前景不好的占8.06%。從中看出，對B股前景看好的比例并非想象中的那么多，說明投資者的投資理念逐步走向成熟，他們在看重投資收益的同時，也考慮到了投資風險。

　　-餡餅雖香卻難入口

　　中國證監會和國家外匯管理局聯合發出通知，就境內投資者開戶B股做出詳細的規定。

　　這些細則的出臺，大大出乎此前投資者對B股開放的理解，由此可以看出管理層在開放B股市場方面確實煞費苦心，既想搞活B股市場，又害怕由此引發外匯秩序混亂，并導致B股市場投機過度。

　　投資B股不允許使用外幣現鈔，這條規定的主要用意在于防止外匯黑市交易和套匯的猖獗，維護外匯市場秩序，同時可有效扼制境內投資者已大量出現的通過黑市購入外匯投資B股的積極性，減少B股開放后可能引發的外匯現鈔失控局面。

　　限制目前投資B股的外匯只能是2月19日前的外幣存款，這會有效杜絕外匯現鈔持有者或通過各種途徑獲得的外匯限期大量流入B股市場的可能性。另外，由于不允許跨行或異地劃轉外匯資金，最低金額必須為1000美元以上，這就限制了小額外匯存款持有者參與B股交易的可能性，同樣對那些存于部分中小銀行的外匯存款持有者來說，由于相當大部分券商并沒有和所有商業銀行開通“券銀聯”，因此這些銀行的外匯持有者進入B股市場也面臨著一定的時間障礙。

　　此外，根據這兩天人們的熱情，B股開市之日各大銀行和證券公司門前一定是萬頭攢動、門庭若市。股民們蜂擁而至的場面不難想象。然而，據業內人士分析，現在許多四處打探躍躍欲試的股民只怕仍然是晚了一步，即使2月19日前就在銀行存有外匯。而且按規定還要交納不小的費用。

　　據了解，從銀行劃轉資金到開立股東資金賬戶，由于表格的繁瑣，至少需要半天的時間，作為代理的證券公司還要與上交所和深交所進行聯絡，等到兩個證券交易所將股東賬號發送過來已經是第二天了，也就是說，最快在2月27日才能開立B股股東賬戶，正式上市交易B股。然而在這段時間里，B股股價早已高漲，餡餅雖香卻難入口。也許正是由于這種考慮有關方面才決定推遲B股市場開市的時間，至于何時開市，專家認為下周應不成問題。

　　-外匯黑市卷土重來？

　　放開對投資者的限制，意味著境內個人持有的外匯資金將進入B股市場，結果必然影響到我國外匯市場的供求，進而影響到匯率。這種影響有多大呢？匯市的黑市是否又會再次席卷全國呢？

　　在廣東一直是107∶100的港幣黑市價，現在就漲到了109∶100。上海、北京等地外匯黑市價也已上漲。

　　因為這些顧慮有些專家認為，現在放開B股市場有些倉促。但也有專家認為，這種影響是有限的，因為現在放在B股里的資金，有近70%來自國內，這部分沒有兌換的壓力。而原來投資在A股市場中的資金或是游離在股市之外的資金，今后要兌換成美元或港幣向B股市場流動，會對匯率產生上漲壓力。但是，第一、人民幣不能自由兌換，因此，這種壓力將主要體現在外匯黑市上；第二、我國執行的是單一的有管理的浮動匯率，當官方匯率的穩定性受到影響時，貨幣當局一定會出手維護匯率的穩定。從可行性來看，維護匯率的穩定是輕而易舉的，貨幣當局有足夠的力量實施匯率目標。這是因為我國外匯儲備達到1300億美元，境內居民持有的外匯據保守估計也有600億美元，而我國B股市場總市值則很小，約60億美元。目前A、B股的價格差異相當大，差距大概在四五倍之間。因此，就算需要180億美元進入B股市場將股價提高以達到和A股持平的水平，貨幣當局在穩定匯率上也應該是游刃有余的。更何況，當B股市場因國內居民的準入而重新活躍時，真正的境外機構和居民又會重回B股市場；第三、從短期來看，美國的利率在持續下調，這樣人民幣貶值的壓力又在釋放。因此，即使短期內，黑市上的美元匯率會略有上漲，但長期會回落。而港幣是實行聯席匯率的，走勢會大體相同。

　　-放開B股會不會導致資本外逃

　　另一個擔憂是：會不會導致資本外逃？比方說，在B股中已經存在的真正的境外機構、居民的資金，會不會乘境內投資者進入時套利逃走？當初B股發行時大都采用的是私募方式，境外一些大的財團和富豪認購了不少。前些年由于交投不活躍，相當一部分沒有跑出來。因此有人在責問，這個政策不是要國內老百姓去解放境外資本家嗎？

　　有業內人士認為這種擔憂是多余的。他們大多不相信這部分資金會在B股前景看好時離開。另外就是B股市場60億美元的資金中，絕大多數實際上已是國內的外匯資金。早期B股市場募集的約30億美元的境外資金，大多數都陸續抽走了。當預期到B股市場因新的制度安排而重新活躍時，考慮到新的政策意味著A股和B股的真正合并、股價開始趨同時，境外資金是會卷土重來的，所以到底誰解放誰，還不好說。

　　而一些上市公司的領導人也認為，國際游資是會在全球范圍內尋找投資機會的，B股公司按國際慣例運作一段時間后，在市場上經受了考驗，投資價值正在逐步顯示出來，同時中國經濟的大環境也在轉好，比B股更好的投資機會恐怕也不多。

　　-資料：

　　什么是B股股票？

　　我國上市公司的股票有A股、B股、H股、N股和S股等的區分。這一區分主要依據股票的上市地點和所面對的投資者而定。

　　B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標明面值，以外幣認購和買賣，在境內(上海、深圳)證券交易所上市交易的。它的投資人限于：外國的自然人、法人和其他組織，香港、澳門、臺灣地區的自然人、法人和其他組織，定居在國外的中國公民，中國證監會規定的其他投資人。現階段B股的投資人，主要是上述幾類中的機構投資者。B股公司的注冊地和上市地都在境內，只不過投資者在境外或在中國香港、澳門及臺灣。

　　自1991年底第一只B股———上海電真空B股發行上市以來，經過近十年的發展，中國的B股市場已由地方性市場發展到由中國證監會統一管理的全國性市場。截至今年2月9日，我國B股上市公司有114家。(綜合報道／舒文逍遙)

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