分析B股市場的走勢，就不能不分析政策的走向，因為與A股市場的走勢相比，B股市場的政策導向更濃。2000年下半年傳聞的A、B股市場合并消息，及周小川主席在講話中談到，加入WTO后"將允許外國證券機構通過其在證券交易所設立的特別席位直接進行B股交易……允許外國符合標準的企業到中國股票市場發行上市……將借鑒國際經驗，積極研究引進合格的 外國機構投資者的政策，允許外資有控制、有步驟、有限額的進入中國資本市場"等，為2000年的B股市場走強奠定了基礎。

　　顯然，B股市場一直以來最為限制其發展的主因便在于資金供給方面的不暢。過去幾年每次出現爆發性的行情，無不因為市場傳言相關的政策出臺。特別是1996年出現那一波大的行情，明顯是由于允許國內人士開辦B股帳戶所引發的。因而，此次允許國內居民進入B股市場無疑會對B股市場的發展產生強大的推動。

　　長遠來看，推動B股市場發展的政策還包括中外合作基金、降低印花稅及AB股合并等。中外合作基金的問題已探討多年，2000年10月周小川主席在"WTO與中國資本市場國際研討會"上談到：中國將按WTO談判承諾，允許設立中外合資的證券公司和基金管理公司以來，曾給當時的市場極大的刺激。組建中外合作基金，一方面可以給境外投資者投資國內證券市場的更加廣泛的渠道，是我國全方位開放的重要標志。同時，對于逐步壯大的我國證券市場也會帶來資金與觀念上的推進。因而，一旦這一政策得到落實，將大大激活該市場的籌資能力及活躍度，解決B股市場長期低迷、外資退出、籌資功能癱瘓等癥結。更重要的是在目前人民幣資本項目還不可兌換的現有條件下，將金融和證券市場化的國際化進程相結合而進行。

　　而AB股合并不僅是解決B股市場的最終歸宿，也是我國證券市場全面開放的必然結局。早在2000年4月，上海證券交易所總經理屠光紹在"世界經濟論壇·2000年中國企業高峰會"上指出，中國的B股市場要全面國際化，他強調"B股市場要全面國際化，比中國的國際化''先走一步''"。證監會首席顧問梁定邦5月至6月期間多次在不同場合上明確表示：國內的A、B股市場，隨著外資在A股市場業務的不斷擴大，將會在2-3年內自然走向合并。這種預期曾帶動兩市B股大盤逐漸啟動。

　　B股市場的存在是針對設立之初為吸引外資而開辟的，隨著中國進入WTO的臨近，隨著金融市場和證券市場逐步市場化和國際化的需要，隨著人民幣資本項目下可自由兌換的趨勢，B股市場存在的合理性逐步消失，A、B股合并成為必然趨勢，但這又是一個漸進的過程，只有在市場逐步開放(人民幣自由兌換、外匯管制的取消、證券市場對外開放等)條件下才可能實現。因而，預計這個過程延續的時間將會比較長。

　　另外，降低印花稅也是可以推動B股市場走好的重要因素之一。目前我國的股票交易印花稅及手續費等費用高達千分之八左右(向雙方征收)，與世界上大部分國家或地區的千分之一到千分之五相比都高。為此，為了活躍B股市場，也為了使這一市場與國際慣例接軌，未來的印花稅及其它費用應當具有一定的下調空間。

　　綜上所述，對國內居民開放B股市場將在短期內造成B股市場的火爆。而長期來講，B股市場的走勢仍取決于政策上的變化。如果最終的趨勢是AB股合并，則B股市場會出現一個長期牛市。(平安證券[微博]研究所)

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