股民大多欽佩吳敬璉教授對中國股市不規范現象的直言抨擊。俗話說：當局者迷，旁觀者清。吳教授對中國股市的問題洞若觀火，他認為“股市象一個大賭場”的看法，真正觸及了痛處，說出了廣大中小投資者想說而無人理會的話。但是，也許終究是隔岸觀火的緣故，他的有些觀點不免有失偏頗，例如關于“全民炒股不正常”的說法，在一定程度上也有點傷 害了股民的感情。這是許多股民之所以既感謝吳教授又怨惱吳教授的重要原因，股民們甚至懷疑此次象搞運動一樣打擊莊股行為并引起大盤深幅跳水大多數股民利益受損，盡管實際上與他這番不合時宜的言論并無關系。

　　說中國股市就象賭場一樣，并不是如何看待股市投機現象的理論問題，而是一個實際問題。有人說，股市是零和游戲；有人則認為是正和博弈。如果就事論是地進行爭論，論戰一萬年也得不出統一的結論。如果沒有投機的話，就沒有股市。吳老作為經濟學家，不會連這個起碼的常識都不懂。有些經濟學家僅僅以此反駁吳教授，顯然并沒有把話說到點子上。問題是，中國股市的投機已經到了一個非常嚴重的地步。其主要標志并不是60倍市盈率，在2/3國有股和法人股不流通的情況下，60倍市盈率本身說明不了什么問題，這里的問題只是出在績優股與績差股的市盈率倒掛。在這個問題上，吳教授的看法是不正確的。而吳教授說得完全正確的是，莊家行為肆虐于市是中國股市存在的突出問題。正如吳教授所指出：“做莊是違法的。現在有一個奇怪的現象，誰在為哪個股票做莊，甚至可以公開在媒體上隨便說，全無一點法律約束”。這樣的事情在全世界都是一個奇跡，而在中國，莊家卻因得到政策的寬容和法外開恩而可以公開做莊。這說明，莊家問題的實質就是政策的導向問題，在這個問題上充分表現了政府的機會主義。

　　在我國股市，莊家行為可以說是與生俱來的。一方面，它是不成熟的市場的特色產品，另一方面，它也是政策市的產物。實際上，在我國股市，政府就是最大的莊家。“政策市”可以說貫穿了十年股市。三大政策、十二道金牌，都是“政策市”的“杰作”。“漲也政策、跌也政策”，這是人所熟知的。人們搞不懂的是，為什么今天的政策讓漲，明天的政策又叫跌，吃不透政策就老要挨套。其實所謂政策，無非是利益機制的反映。大而言之，對股市行情的調控，主要服從國企發行股票的需要，漲一漲就多發幾家，跌一跌就少發幾家，為了多發，自然會多出利好，市盈率超過60倍也不怕。小而言之，也要看是否有利于維護行政審批制的權威。這在過去，主要體現在充分利用手頭的發行指標，現在雖然取消計劃額度和行政審批制，但好得還有增發新股、配股、豁免全面要約收購，都離不開行政審批，權力仍然有著無上的威風。有鑒于維持市場資金量對股票新發增發配發的重要性，有時為了不傷大盤的元氣，也許就顧不上誰誰在操縱市場了。

　　養癰遺患，鼠大戲貓。政策市造成的惡果就是莊家的橫行無忌。而監管方面一開始就對此眼開眼閉。長期以來，在監管當局的縱容下，莊家在股市一手遮天，牟取暴利，中小投資者則虧多贏少。原因無他，只是因為這是一場不公平的賭博。莊家問題與培育做市商是不同范疇的兩個問題。前者關系到證券市場是否應該在健全的法制軌道上規范運作，使投資者利益得到切實可靠的保護。這個問題不解決，中國股市就只會成為一個大賭場，成為冒險家的樂園，投資者的地獄。而后者以及相應的完善各項市場游戲規則，則是規范和穩定市場的需要。中國股市目前出現的問題在某種意義上也可以說是混淆了這性質不同的兩個問題的結果。

　　吳教授直言無忌地指出中國股市莊家肆虐帶來的問題，固然表現了反潮流的勇氣，他的本意同維護投資者的根本利益本應當是一致的。但是，正如一些學者所指出的那樣，他只顧著盡情渲泄，卻忽略了投鼠忌器的重大原則，某些看法未免失之于武斷。所謂全民炒股不正常，就是令大多數中小投資者最不能接受的一個觀點。中小投資者以滿腔熱情投身股市，他們為國企籌集發展資金、完成扭虧脫困的戰略目標作出了巨大貢獻。作為一種投資行為，總是希望得到一定的投資回報，這是十分正常和合理的要求。但是，中國股市十年以來的情況表明，股民尤其是中小散戶從股市投資中得到的回報微不足道，而他們為股市的規范和改革所付出的代價卻是驚人的。

　　作為弱者，股民大多有著濃厚的政策市情結，總是將希望寄托于政策，指望政策面對投資者利益提供更多的保護。這樣的心情應當是可以理解的。任何關心中國股市的有識之士都應當注意探索一個運行當中的體制存在著什么弊病。但是指出這些弊病的目的，并不是否定這件事本身，而是讓它更健康地發展。如果吳教授的目的是希望中國的股市能夠更健康有序地發展，那么，他就不應當忘掉千百萬的投資大眾，不僅不應當傷害他們的感情，更重要的是在發表什么觀點提出什么意見的時候，應當從大多數人的利益，說明怎樣才能更好地維護投資者利益。

　　就此次打擊莊股行為來說，不論是否因吳教授講話所致，依法行事的話，對這種操縱市場的違法行為本來早該狠狠打擊。可是，為什么早不打，晚不打，偏偏在據說股市第一次出現散戶的贏面略大于大戶的時候，來這么一下集中打擊？這種做法完全象搞運動一樣。在經歷了這一大劫之后，到目前為止，中小投資者即使原來略有盈利的也悉數賠了進去。莊家跳水競賽應該也是最典型的操縱股價行為，卻為何在重拳打擊莊家行為的今天依然行來得心應手，暢通無阻？人們不禁要產生這樣的疑惑：這究竟是打擊的莊家行為，還是打擊了散戶利益？管理層一再明確表示要以保護投資者利益為重中之重。可是，用搞運動的方式集中打擊莊家行為，同時也不可避免地傷及了無辜，而如果換種方式，譬如加強經常性的監管，或許不至于出現狂風暴雨般的橫掃一切摧殘百花的局面。對于股民來說，他們沒有理由總是這樣為政策的不成熟付出太多的代價。(黃湘源)

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