編者按 最近，中國證監會繼宣布查處億安科技涉嫌操縱案后，宣布將對中科創業違規操作進行徹底查處。證監會在對持有異動股票的主要帳戶實施重點監控的同時，對證券公司實行聯網監督和談話提醒制度。此舉無疑表明了證監會挑戰莊股時代的決心。消息一經明朗，這幾天，莊股紛紛落荒而逃，股價大幅跳水。莊股會否就此推出歷史舞臺？投資者如何面對？確實值得好好思量。

　　“馬后炮”的功能

　　莊股橫行中國股市由來已久，依法行事的話，對這種操縱市場的違法行為本來早該狠狠打擊，可是為什么早不打，晚不打，偏偏在據說股市第一次出現散戶的贏面略大于大戶的時候，來這么一下集中打擊？特別是由于此次不是采取正常的不宣而戰的作法，而是公開告示，明白宣戰，同時卻又沒有相應的具體限制措施，而莊股在得知風聲以后則從容采取先發制人的策略，普遍以大單封死跌停，將中小散戶拒之門外，使之無法出局避險，等到莊家保住勝利成果之后，又故意制造恐怖氣氛，形成跳水連鎖反應，逼迫中小散戶割肉離場。假如在春節前最后一周尚未離場的散戶，在經歷了這一大劫之后，到目前為止，即使原來略有盈利的也悉數賠了進去。如此跳水競賽應該也是最典型的操縱股價行為，卻為何在重拳打擊莊家行為的今天依然行來得心應手，暢通無阻？人們不禁要產生這樣的疑惑：如此作法究竟是打擊的莊家行為，還是打擊了散戶利益？

　　對于一直視保護投資者利益尤其是中小投資者利益為己任的證監會來說，此次打擊莊家行為的行動顯然稍微遲緩了點。尤其是歷來的打擊行動總愛用搞運動的方式，而不能同日常的監督結合起來，這使得每次行動不僅無不是在莊家賺了個盆滿缽滿而后才動手，而且大多掛一漏萬。

　　自1999年7月1日《證券法》實施以來，證監會對236件證券、期貨市場違法違規案件進行了立案調查，經過調查核實，對100個案件作了行政處罰，有88家機構和142個個人受到警告、沒收非法所得、罰款、暫停或取消從業資格等各種行政處罰，罰沒款總額達4.66億元，少數情節嚴重的移送司法機關處理。由此不難看出，對市場違規行為的查處確實僅僅是冰山一角。有關方面解釋說，此系監管手段技術落后所致。其實，這種說法是難以自圓其說的。早在1999年底，億安科技股價瘋漲時，有關方面就做過統計，持有10萬股以上的投資者持有流通股的比例高達90%，明顯被人為操縱。去年，證監會就已兩次派員進行調查。據說，因為炒作者的背景頗為復雜，因此便“束之高閣” 。于是，莊家在放心地將該股的股價炒到100多元后，還有近一年的時間可以悠哉悠哉地尋找退路。僅此一支股票，莊家所獲非法收入恐怕就遠遠超過證監會一年半的罰沒收入。時到今日，其主要持股者在持股情況受到監控下，盡管放手跌價出貨，因為些許虧損不僅無損其前期盈利的一根毫毛，而且或許還可用虧損來搪塞罰沒處分呢。中科創業的情況也差不多。而事實上，凡是后手出拳總是要付出代價的，墊付這個代價的沒有別人，總是中小投資者。就拿億安科技或中科創業來說，如果有不明內情的中小投資者在此次宣布監控前逢低吸納了這支股票，這次跳水將足以使他陷于滅頂之災。

　　“馬后炮”的功能，說好聽一點，是后發制人；說難聽一點，對上，是對付官僚主義的妙計，對下，是敷衍塞責的花招。

　　莊股公開化的秘密

　　吳敬璉先生最近在談到中國股市的莊家行為時指出：“做莊是違法的。現在有一個奇怪的現象，誰在為哪個股票做莊，甚至可以公開在媒體上隨便說，全無一點法律約束”。這樣的事情在全世界都是一個奇跡。這無非是因為中國的莊家得到政策的寬容和法外開恩而可以公開做莊。

　　在我國股市，莊家行為可以說是與生俱來的。一方面，它是不成熟的市場的特色產品，另一方面，它也是政策市的副產品。

　　莊家的形成是隨著股票流通市場的建立而逐步產生的。一開始，由于股市尚屬新生事物，未被普通老百姓認可，一些有一定資金實力的莊家輕而易舉就可以影響股價。1990年9月，深圳一些大戶聯手攜巨資3000萬元赴滬，大肆收購上海股票，一時之間將滬市股價炒得飛漲。這可以說是歷史上第一次莊家行為。但這種行為不僅未得到遏制，反而與亟需資金輸血支持的股市達成默契，監管方面一開始就對此眼開眼閉。如果說深圳的莊家堪稱長途奔襲的飛行軍，那么上海的莊家則簡直是敢打敢拼的拼命三郎，一支愛使被炒到1550倍，可令所有中外莊家瞠目結舌，而應有盡有的題材概念的炒作，更是充分發揮了人們的想象力，也是中國莊股的一大特色。而后，隨著機構的崛起，莊家的實力與股市初期不可同日而語，個人投資者唱主角的時代也就一去不復返了。

　　實際上，在我國股市，政府曾是最大的“莊家”。1991年9月，深市股價大幅下挫達9成之多，深圳市政府急得團團轉，經過秘密策劃，調集了2億資金，大量吃進龍頭股深發展的股票，拉高其股價，進行緊急救市。上海市政府也曾先后7次救市，如1993年8月的死守申能，不過，這幾次救市做得較為粗糙，幾乎都失敗了。從全國范圍來看，“政策市”可以說貫穿了十年股市。三大政策、十二道金牌，都是“政策市”的“杰作”。“漲也政策、跌也政策”，這是人所熟知的。人們搞不懂的是，為什么今天的政策讓漲，明天的政策又叫跌，吃不透政策就老要挨套。其實所謂政策，無非是利益機制的反映。大而言之，對股市行情的調控，主要服從國企發行股票的需要，漲一漲就多發幾家，跌一跌就少發幾家，為了多發，自然會多出利好，市盈率超過60倍也不怕。小而言之，也要看是否有利于維護行政審批制的權威。這在過去，主要體現在充分利用手頭的發行指標，現在雖然取消計劃額度和行政審批制，但好得還有增發新股、配股、豁免全面要約收購，都離不開行政審批，權力仍然有著無上的威風。有鑒于維持市場資金量對股票新發增發配發的重要性，有時為了不傷大盤的元氣，也許就顧不上誰誰在操縱市場了。

　　至少到目前為止，監管對于莊家而言，好比剪刀、石頭、布。你是剪刀，我就是石頭；你是石頭，我就是布；你是布，我就是剪刀，莊家總有辦法對付。正如俗話所說：養癰遺患，鼠大戲貓。

　　莊股行為的策略變化

　　長期以來，滬深股市成也莊股，敗也莊股，“有莊則靈”幾乎成為市場的座右銘。迫于監管部門接連宣布兩項涉嫌違規操縱股價案的調查，引發累計升幅較大的個股接連高臺跳水。據不完全統計，2000年12月25日至2001年1月15日的17個交易日，出現過單個跌停或多個跌停記錄的個股至少有22家之多。莊股跳水形成的多米諾骨牌效應，嚴重沖擊了大盤的走勢，指數似斷線風箏式的下滑，日跌幅超過了近年的歷史紀錄。這種市況出現，是否表明莊股時代已經終結了呢？回答是否定的。

　　當然，廣大投資者尤其是中小投資者一向支持嚴格管理市場，打擊莊家行為，甚至寧愿忍受一些誤傷，也不愿“只聽雷聲響，不見雨點下”。盡管終結莊股時代至少在目前來說，不過是一個良好的愿望，投資理念正在出現的嬗變卻是非常值得注意的，“有莊必靈”的信念顯然已受到沖擊。過去，各種各樣的尋莊術、勝莊術充斥市面，市場對于莊股炒作的追逐異乎尋常地熱衷。莊股的活躍，使得人們不再去注意鑒別股票的質地，而把全部精力放在技術面、消息面的發掘上，以致誤入歧途，走火入魔。此次中科系引發的莊股跳水，使人們對莊股連鎖平倉風險產生了高度警惕。由于無法得知究竟哪些莊股存在違規操作或資金鏈斷裂的風險，現在普遍對1999年中期以來漲幅超過150%的莊股主動回避。

　　與此同時，莊股跳水帶來的明顯變化是短平快炒作手法風光再現。本來，以往尤其是2000年的實踐無不告訴人們：長線投資是聚寶盆，而過于頻繁的短線操作無異于替券商打工。雖然這種理念其實不過是跟莊論的另一種說法，可是，眼前的事實卻好像在說：此路不通。狡猾的機構投資者害怕涉嫌操縱市場而被捉，將有可能改變以往行之有素的控盤套路，至少在短期內會更多地采取短平快的手法。這無疑將使得市場更多地傾向于短線投機。

　　從有利方面看，投資理念的嬗變不僅打破了莊股行情的神話，而且使人們有機會對投資還是投機的問題進行反思。而從不利的方面看，莊股行為方式的改變并不等于莊股時代的終結，但是今后市場運行格局將會隨之而發生變化則是可以肯定的，也就是說，兇悍拉升之股大幅減少，波段震蕩將占上風，莊家由注重長線獲利轉變為力求短線套現，這不僅將增加市場的獲利難度，大大增加市場風險，也將考驗監管當局的監控能力和監管水平。換言之，倘若象此前那種“監管馬后炮”的局面得不到有效改變的話，我國證券市場何時才能真正給投資者提供一個公平公正公開的環境，暫時還無法預測，更遑論什么終結莊股時代？《21世紀經濟報道》

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