操縱股票禁而不絕，且有愈演愈烈之勢。這種現象產生的原因究竟是什么？什么樣的監管措施才能真正打擊和遏制這種行為？兩天前中央電視臺《經濟半小時》記者胡陽為此專門飛赴上海，采訪了著名經濟學家、國務院發展研究中心研究員吳敬璉和中國國際金融有限公司研究部主任許小年[微博]。

　　吳敬璉：中國的股市從一開始就很不規范。如果發展下去，它就不可能成為投資者的一個良好的投資場所。

　　胡陽：就您的了解，這種不規范到了一個什么樣的程度？

　　吳敬璉：股價畸型的高，因此相當一部分股票沒有了投資價值。另外從深層次看，股市上盛行的違規、違法活動使投資者得不到回報，股市成了一個投機的天堂。就像外國人說的：中國的股市很像一個賭場，而且很不規范。賭場里面也有規矩，比如你不能看別人的牌。而我們的股市里，有些人可以看別人的牌，可以作弊，可以搞詐騙。做莊、炒作、操縱股價可說是登峰造極。

　　胡陽：股票被操縱的本質是什么？

　　吳敬璉：在股票市場上，有兩種行為被《中華人民共和國刑法》規定為刑事犯罪。一種叫作內幕交易：如上市公司的有些領導人知道某些內幕信息，他們依據這些公眾還不知道的內幕信息進行交易。另外一種犯罪叫作操縱市場，如操縱股價，給投資者以假象。

　　胡陽：是誰在操縱股市？

　　吳敬璉：一類是中介機構；一類是上市公司的某些知情人，即有內幕消息的人；還有一類就是資金的供給者，可以是銀行，也可以是其它的資金供給者。他們共同密謀以后就低價吸納、建倉，當手里掌握了大量股票后，就開始炒作。炒作的辦法大概有兩種：一種是關聯機構互相炒作、互相買賣，買賣非常頻繁，把價格炒上去。另外一種就是由有關的上市公司放出利好消息，然后把股價拉升上去。只要有大量資金入市，包括從銀行籌集的資金，就可以把價格炒上去。當他們發現有中小投資者或局外的大投資人跟進的時候，就偷偷地跑掉，把后來跟進的人套住，這時股價就不斷地往下跌。

　　胡陽：我們看到內部有些人在操縱股價，那么從外部來說你認為是什么樣的因素造成股價被人為操縱？

　　許小年：我們上市公司的質量普遍不高，而且一個很常見的現象是：上市公司的效益隨其上市時間的延伸而逐漸下降，70%的上市公司不給投資者以回報。怎么辦？于是就想出一個辦法：把股價人為地推上去。這樣從表面上看，股民即使不能從上市公司那里得到回報，也能從二級市場的交易中拿到回報，即利用價格差來拿到回報。

　　胡陽：如果股價被人為操縱，比如說莊股盛行，長此下去對股市、乃至國家的經濟會產生什么樣的影響？

　　許小年：就是長期形成價格偏離價值。如果價格長期偏離價值，對于全社會資金的配置來說，是一件非常有害的事情。一般來說價格信號反映企業的效益，因此資金會流向股價高的企業，也就是說通過價格機制自動地把資金配向最有效益的企業。如果人為炒作股票，把價格炒得很高，使股價和企業效益相脫節，就會造成這樣的局面：效益很差的企業吸引了大量資金，而效益好的企業卻得不到資金，于是在整個資本市場上就形成了資金的錯配。另一個有害的地方就是：人為控制股價獲利的人都是有消息、有關系、有資金量的人，而廣大中小投資者，既沒有消息又沒有資金量，處于一種非常不利的局面。這樣就會打擊他們參與證券市場的積極性，這個市場就會逐漸趨向于萎縮，這對證券市場的發展是非常不利的。

　　胡陽：看樣子這個危害是很大的。

　　許小年：如果這個炒作在某一個環節上出了問題，直接受到沖擊的可能是我們的銀行系統。如果股價跌得很厲害，那么券商就沒有辦法償還銀行的質押貸款，因此有可能把銀行拖下水。這種情況在日本已經發生過。1989年，當日經指數沖到了歷史新高四萬多點的時候發生了崩盤，日經指數迅速下滑，使得券商資金周轉發生困難，拖累了一批銀行，有些銀行不得不宣布破產。所以操縱股價產生的股市泡沫對于國民經濟的危害，不僅在于證券公司本身，不僅在于中小投資者，也在于它有可能把我們的銀行拉下水，給我們的銀行造成困難。

　　長期以來，中國證券市場可以說是莊家的天下，投資者都知道這樣一句至理名言，那就是“股不在好，有莊則靈”。其實，最讓人痛心的應該是，經過近十年的莊股時代，中國證券市場中的參與者形成了“莊股思維”，唯莊家馬首是瞻，整個市場變成了莊家與散戶博弈的場所，整個證券市場的股價體系嚴重紊亂，資源配置功能受到嚴重阻礙。但就在三天前，也就是9號和10號，中國證監會相繼宣布，查處涉嫌操縱億安科技股票案，同時對有關機構涉嫌違規操縱中科創業股價的調查也在進行當中。雖然監管層當前加大對涉嫌操縱股價者的查處來得晚了些，但來了總是好的。世界上任何國家的法律都把操縱證券市場和操縱股價的行為列為刑事犯罪，中國也不例外。但這樣的現象一直禁而不絕，甚至有愈演烈的勢頭。中國的證券市場怎樣做到“公正、公平、公開”，中小投資者的利益如何才能得到切實保護？愿中國證監會的這次重拳出擊，能給證券市場在新世紀帶來新希望。

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