周宏

　　一部成文的法規(guī)時常會遇上“計劃不如變化快”的局面。今年6月1日剛剛施行的《證券投資基金法》(簡稱《基金法》)似乎已經(jīng)碰上了這樣的尷尬。

　　7月20日揭曉的中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)配售結(jié)果顯示，在總規(guī)模達到15億的配股

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額度中，有1.6億股遭到棄配。按照規(guī)定，這批股票將由承銷團內(nèi)進行包銷。根據(jù)聯(lián)通當(dāng)天的收盤價格，這意味著7200萬的差價收入落進了中金公司、國泰君安、銀河證券和中信證券(資訊 行情 論壇)4家承銷商的口袋里。

　　有進必有出，那么這部分差價是從哪里來的？“冤大頭”應(yīng)該是5家由承銷券商控股的基金管理公司管理的基金，他們放棄了所擁有的中國聯(lián)通的配售權(quán)，同時也放棄了這部分收益。

　　而基金被迫放棄配股權(quán)的主要原因，據(jù)了解是受到了6月1日新實施的《基金法》第五十九條的限制。

　　稍有一點證券常識的人都知道，放棄配股意味著什么。由于失去了低價配股的機會，放棄配股的流通股東將在其后的配股除權(quán)過程中直面市值損失。

　　因此，配股實際上并不能算是一個獲利的機會，它是流通股東的一份權(quán)利。而放棄了配股的基金和基金持有人將不得不干看著自己的股票除權(quán)后市值受損。這部分損失不是來自于任何基金已經(jīng)公告的市場風(fēng)險或是運作風(fēng)險，而是來自于相關(guān)法規(guī)的限制。

　　但這部法規(guī)本來是為了保護基金投資人的權(quán)益的。《基金法》第一條有載：“為了規(guī)范證券投資基金活動，保護投資人及相關(guān)當(dāng)事人的合法權(quán)益，促進證券投資基金和證券市場健康發(fā)展，制定本法。”

　　為了保護投資人合法權(quán)益的規(guī)定，卻導(dǎo)致基金持有人的市值損失，這個局面是不是有點難以理解？

　　更令人啼笑皆非的是，本來為了防止基金管理人向關(guān)聯(lián)方進行利益輸送而設(shè)置的《基金法》第五十九條，卻迫使基金一手把應(yīng)獲的配股收益“讓”給了基金公司的大股東———中國聯(lián)通的承銷券商。這條法規(guī)的結(jié)果最終竟然導(dǎo)致這個結(jié)局恐怕是立法者未能預(yù)料到的吧。

　　而更讓人擔(dān)心的是，由于可以預(yù)計的商業(yè)銀行上市大潮，以及基金管理公司股東隊伍的急劇擴張。基金公司在新股發(fā)行或是再融資活動中，將越來越頻繁遭遇關(guān)聯(lián)方而“自動放棄收益”。這樣的“收益調(diào)整”顯然是讓大部分基金持有人的出乎意料的。

　　同時，《基金法》對于法規(guī)中所涉及的諸如“控股關(guān)系的股東”、“重大利害關(guān)系的公司”等概念也沒有明確量化的規(guī)定。現(xiàn)行的方法是由基金管理公司與監(jiān)管部門“溝通”定奪。基金監(jiān)管部門成為了事實上的“法律解釋者”，這也是法規(guī)中沒有載明的現(xiàn)實。

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