中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部已經(jīng)新設(shè)了一個(gè)“破產(chǎn)清算辦公室”，用以解決問題證券公司的破產(chǎn)清算，并將在未來升格為正局級

　　□ 本刊記者 李箐/文

　　6月14日，已被接管多時(shí)的南方證券在上海的各營業(yè)部貼出公告稱，正式開始實(shí)施保

美女啦啦隊(duì)招募中 天堂II初章 戰(zhàn)亂魅影 搶注旺鋪得超值禮物 新浪免費(fèi)郵箱升到30兆

證金的第三方獨(dú)立存管。據(jù)稱，在這次試點(diǎn)中，南方證券將負(fù)責(zé)交易指令、客戶資料以及清算業(yè)務(wù)，而資金存取的業(yè)務(wù)則交由中國建設(shè)銀行負(fù)責(zé)。

　　在證券公司災(zāi)難頻仍的多事之秋，種種跡象表明，中國證券市場目前正在試圖進(jìn)行一場對于客戶結(jié)算資金(即“股民保證金”)的保衛(wèi)戰(zhàn)，目標(biāo)是建立一個(gè)能夠有效防止股民保證金被挪用的制度，從而保證股民保證金的安全。

　　作為亡羊補(bǔ)牢的一項(xiàng)措施，這場保衛(wèi)戰(zhàn)由中國證監(jiān)會主導(dǎo)，參加者包括深滬證券交易所、中國證券登記結(jié)算公司、最高人民法院以及各家銀行，主角當(dāng)然是證券公司。

　　獨(dú)立存管試點(diǎn)

　　沖在最前面的還是至今生死未卜的南方證券。

　　南方證券自2004年1月2日被行政接管后，一直處于清理和保全資產(chǎn)的過程中，對于賬目的審查剛剛結(jié)束，而關(guān)于南方證券資產(chǎn)情況的種種數(shù)字一直沒有得到證實(shí)。

　　3月，管理層決定南方證券將作為國內(nèi)第一家試點(diǎn)證券公司，開展客戶交易結(jié)算資金(也稱客戶保證金)的第三方獨(dú)立存管，承擔(dān)這一試點(diǎn)任務(wù)的是中國建設(shè)銀行，當(dāng)時(shí)的計(jì)劃是從5月開始實(shí)施(參見本刊2004年第7期《南方證券試點(diǎn)看住客戶保證金》)。

　　南方證券有關(guān)人士表示，這次在上海先行展開的保證金第三方獨(dú)立存管將盡可能的全面，“只要保證金是干凈的就會轉(zhuǎn)由建行進(jìn)行資金的存取，有問題的部分就先等等。”這位人士表示。

　　除了問題證券公司的第三方獨(dú)立存管試點(diǎn)，中國證監(jiān)會還對其他幾家大型證券公司提出了要求，即將對證券公司進(jìn)行分類監(jiān)管，存在問題的證券公司將比照南方證券模式采用保證金第三方獨(dú)立存管，至于那些“好孩子”，證監(jiān)會同意這些公司自己對保證金進(jìn)行獨(dú)立存管。

　　目前已經(jīng)有四家公司向中國證監(jiān)會上報(bào)了自己的獨(dú)立存管試點(diǎn)方案，這四家公司是銀河證券、國信證券、招商證券、申銀萬國證券，這些方案都還在等待中國證監(jiān)會的最終批準(zhǔn)。

　　來自中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部的信息顯示，中國證監(jiān)會正在制定有關(guān)的保證金獨(dú)立存管標(biāo)準(zhǔn)，監(jiān)管層要求到今年年底以前，50%的券商必須完成客戶資金的獨(dú)立存管。

　　正在討論中的保證金安全標(biāo)準(zhǔn)包括五條，即封閉運(yùn)行、集中管理、前后臺分離集中監(jiān)控、對于客戶資金出具獨(dú)立的報(bào)表以及隨時(shí)接受檢查。

　　目前，銀河證券已經(jīng)完成了獨(dú)立存管體系的建立，成為第一家進(jìn)行保證金獨(dú)立存管的券商。

　　“保證客戶保證金的安全不能僅僅停留在口頭上，”銀河證券客戶資產(chǎn)存管中心負(fù)責(zé)人說，“關(guān)鍵是要建成一個(gè)體系�！�

　　銀河證券所稱的“體系”是指5月份剛剛成立的客戶資產(chǎn)存管中心，銀河證券分布在56個(gè)城市的167個(gè)營業(yè)部的財(cái)務(wù)人員整體平移而組成，“營業(yè)部從此沒有了資金權(quán)，”該人士說，“有500多人由各地營業(yè)部被上劃到總公司�！�

　　按照銀河證券的設(shè)計(jì)，客戶資產(chǎn)存管中心建立后，各營業(yè)部的自有資金與客戶資金徹底分離，營業(yè)部經(jīng)營職能與資金管理職能徹底分離，從而保證客戶的保證金安全。

　　根據(jù)中國證監(jiān)會2003年底下發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)證券公司營業(yè)部內(nèi)部控制若干措施的意見》，證券營業(yè)部必須將不低于70%的客戶交易結(jié)算資金上劃證券公司總部�！斑@一要求可以有效地保證證券公司與登記結(jié)算公司的交收，建立客戶資產(chǎn)存管中心后，意味著我們已經(jīng)把營業(yè)部100%的客戶保證金直接置于公司總部的監(jiān)控下�！痹撊耸空f。

　　除了資金的上劃保證清算，銀河證券存管中心很重要的一項(xiàng)工作就是對與股民保證金有關(guān)系的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行復(fù)核，因此營業(yè)部經(jīng)理就很難通過開假賬戶、開支票等方式挪用客戶保證金。

　　“銀河證券的體系實(shí)際上是在公司內(nèi)部建立了一個(gè)獨(dú)立的存管公司，如果認(rèn)真執(zhí)行所有的制度，只要不發(fā)生總公司層面的保證金挪用，銀河證券的保證金應(yīng)該能夠保證安全。”一位業(yè)內(nèi)人士評價(jià)說。

　　“我們的計(jì)劃是到上半年完成客戶資金的獨(dú)立存管，下半年完成客戶資產(chǎn)的獨(dú)立存管。”銀河證券的這位人士說。

　　值得關(guān)注的是，營業(yè)部資金權(quán)的上收勢必會將隱藏的問題暴露出來，“這種暴露有時(shí)候?qū)τ谧C券公司來說是致命的，因此很多公司在操作中困難重重，”中國證監(jiān)會的一位人士說，“這是早晚都要解決的事。”

　　分賬戶、分席位

　　除了從證券公司層面建立獨(dú)立存管體系來保證客戶資金的安全，監(jiān)管層正在與各方協(xié)商，在交易和清算環(huán)節(jié)都將建立更為嚴(yán)格的隔離帶。

　　在目前的清算體系中，中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(以下簡稱“結(jié)算公司”)實(shí)行法人結(jié)算制度，這一制度意味著在結(jié)算環(huán)節(jié)中自有資金和客戶資金是混在一起的。

　　按照現(xiàn)行的結(jié)算制度，證券公司以法人名義申請加入登記公司結(jié)算系統(tǒng)、成為結(jié)算系統(tǒng)參與人，開立結(jié)算賬戶后開通資金結(jié)算業(yè)務(wù)。每個(gè)結(jié)算系統(tǒng)參與人以一個(gè)凈額與登記公司進(jìn)行資金結(jié)算。參與人自行完成與其下屬分支機(jī)構(gòu)間的資金結(jié)算。

　　“雖然每天結(jié)算公司給券商的資金明細(xì)上都有自有資金和客戶資金的數(shù)字，但是這兩部分資金實(shí)際上是混在一起的，等到進(jìn)入公司內(nèi)部的清算過程中，很難保證客戶保證金不被挪用，”結(jié)算公司上海分公司的一位人士表示，“因此我們正在考慮將券商自有資金和客戶資金分成兩個(gè)賬戶�！�

　　“對自有資金和客戶資金進(jìn)行分戶結(jié)算將是我國結(jié)算制度的一大突破，其中涉及的難點(diǎn)也很多，包括整個(gè)結(jié)算系統(tǒng)的調(diào)整，數(shù)據(jù)的傳遞等等問題，”這位人士表示，其中最重要的問題是保證金的歸位，但是“沒有誰敢保證股民保證金能夠全部歸位。”

　　除了結(jié)算賬戶的細(xì)分，中國證監(jiān)會也已經(jīng)要求深滬兩個(gè)交易所考慮設(shè)立專門席位來區(qū)分證券公司的自有資金和客戶資金。

　　據(jù)了解，這種專門的席位將比照兩個(gè)交易所基金交易專門席位的模式設(shè)立，目的也是為了明確證券公司的自營業(yè)務(wù)與代買賣證券業(yè)務(wù)。

　　“專門席位的設(shè)立還可以解決自營盤與代理業(yè)務(wù)的利益沖突，防止一方對另一方利益的侵占�！比A夏證券研究所的銀國宏表示。　

　　但是對于證券公司來說，席位的進(jìn)一步細(xì)分將會增加證券公司的運(yùn)營成本。目前一家擁有近40家營業(yè)部、100多個(gè)交易席位的中等券商，每年席位費(fèi)折舊計(jì)提達(dá)700多萬元，對力爭贏利的券商來說已經(jīng)是個(gè)不小的包袱，如果進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)分，必然需要增加很多席位。

　　“現(xiàn)在已經(jīng)有許多席位多余，100多個(gè)席位中實(shí)際上只需要70多個(gè)，”有券商表示，“并不是席位的數(shù)量不夠，而是每個(gè)席位的容量太小�！迸c此同時(shí)，大批券商正在試驗(yàn)集中交易，試圖三到四個(gè)營業(yè)部共用一個(gè)席位，這意味著兩大交易所將有60%的席位變得多余。

　　“目前證券公司與交易所的架還沒打完，因此專門席位又會成為雙方的一個(gè)新籌碼，管理層必須要出面�！眹�信證券公司的一位人士表示。

　　等待司法解釋

　　在這場多線并進(jìn)的“保證金保衛(wèi)戰(zhàn)”中，除了在日常交易和結(jié)算環(huán)節(jié)采取各種措施保證股民保證金的安全外，問題證券公司挪用保證金后的償付方式也將獲得法律依據(jù)。

　　5月份，中國證監(jiān)會和最高人民法院(以下簡稱“高法”)召集了兩次會議，討論起草對于問題證券公司客戶結(jié)算資金清償辦法的司法解釋。

　　據(jù)了解，高法正在起草的這個(gè)司法解釋將按照目前關(guān)于客戶保證金的政策取向，本著“客戶應(yīng)優(yōu)先取回保證金，中小股民優(yōu)于機(jī)構(gòu)客戶”的原則制定。

　　一直以來，問題證券公司的客戶保證金一直由央行再貸款解決，這一解決方案顯然不是最優(yōu)方案，除了給中央財(cái)政增加負(fù)擔(dān)外，還很容易引發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)。

　　“依靠央行再貸款解決問題證券公司的客戶保證金肯定不是長久之計(jì)，必須要找出新的方案。”一位參與討論的人士表示。

　　據(jù)這位人士透露，目前無論接管、關(guān)閉抑或破產(chǎn)，問題證券公司的保證金清償工作都沒有明確的法律依據(jù)�！按蟛糠秩硕颊J(rèn)為，客戶保證金應(yīng)該優(yōu)先清償，但是沒有法律依據(jù)，這就是起草這個(gè)司法解釋的背景�！边@位人士說。

　　在證券公司的資產(chǎn)負(fù)債表中，客戶結(jié)算資金作為代買賣證券款與其他借款一樣列在負(fù)債項(xiàng)下，因此按照“債權(quán)人平等”的原則，問題證券公司清算的時(shí)候，客戶保證金應(yīng)與其他債權(quán)人一樣行使索償權(quán)。

　　但是客戶保證金的性質(zhì)并不完全等同于相類似的銀行借款等債權(quán)的性質(zhì)，客戶保證金的最終所有權(quán)應(yīng)該是客戶自己，而不是代為存管的證券公司或者銀行。

　　近年來中國證監(jiān)會清理了一批問題證券公司，包括河南證券、珠海證券、云南證券等等，這幾家證券公司都采用剝離債務(wù)至一家關(guān)聯(lián)的實(shí)業(yè)公司，而證券業(yè)務(wù)則全部轉(zhuǎn)讓的做法。雖然這幾家證券公司的證券業(yè)務(wù)得以順利轉(zhuǎn)讓，但是承擔(dān)債務(wù)的實(shí)業(yè)公司卻有大量而難以解決的官司在身，如果不及時(shí)解決，勢必可能引發(fā)其他的問題。

　　與此同時(shí)，中國證監(jiān)會先后關(guān)閉的鞍山證券、大連證券和佳木斯證券也在關(guān)閉過程中遇到了類似的問題，不同的債權(quán)人為了更多地取回自己的權(quán)利引發(fā)了大量的訴訟。

　　“等到高法的這個(gè)司法解釋出臺后，這些問題證券公司的尾巴就都可以割去了�！敝袊�證監(jiān)會法律部的一位人士說。然而清償客戶保證金只是處理問題證券公司的一個(gè)細(xì)節(jié)問題。對于時(shí)下四面楚歌的證券公司們是否會采用破產(chǎn)的方式處理，至今仍未有明確的政策。

　　不過，值得注意的是，來自中國證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部的最新消息稱，該部已經(jīng)在專門負(fù)責(zé)問題證券公司的監(jiān)管四處中新設(shè)了一個(gè)“破產(chǎn)清算辦公室”，目前的行政級別是處級，主要任務(wù)是解決問題證券公司的破產(chǎn)清算。

　　“這個(gè)處級辦公室未來會升格為正局級，與機(jī)構(gòu)部平級�！敝袊�證監(jiān)會有關(guān)人士說。

　　7月份，中國證監(jiān)會將搬入位于北京市金融街一座新落成的大廈辦公，專門管理證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的機(jī)構(gòu)監(jiān)管部將占據(jù)整整一層。

　　《財(cái)經(jīng)》雜志暑期大學(xué)生實(shí)習(xí)項(xiàng)目