何曉晴/文

　　養(yǎng)雞場只有蛋雞肉雞之分，并無專門的公雞養(yǎng)殖場，因?yàn)檎l也不會去干那種只有投入沒有回報(bào)的傻事。但中國股市則不同，基本上等同于一個(gè)公雞養(yǎng)殖場，除了少數(shù)能下蛋之外，大多數(shù)只會吃，只會唱。

　　為了改變股市雞大都不下蛋的現(xiàn)狀，去年11月，管理層明確提出，要把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件。意思是說，上市公司必須做母雞而不能做公雞，只有先下蛋才能得到吃的。后來，管理層在對2000年年報(bào)披露提出的一些新規(guī)定中，又明確要求上市公司必須對下一年度利潤分配政策做出預(yù)計(jì)，也就是，上市公司不僅要做母雞，而且還要把下多少蛋提前告訴投資者。

　　于是乎，一些原本是公雞的上市公司也以母雞的腔調(diào)高唱未來的分配之歌。在2000年年報(bào)中，除極個(gè)別外，基本上都對2001年度的利潤分配進(jìn)行了展望，而且大都承諾有現(xiàn)金分配。可是，投資者聽著聽著，就感到歌中有歌了。許多公司唱的都是：用于分配的比例不低于10%啦，股利分配采用派現(xiàn)金或送紅股的形式，其中現(xiàn)金分配比例不低于20%啦，等等。這一來，投資者的想像空間自然“大”了，母雞也許能下個(gè)麻雀蛋，也許就像發(fā)情期的母雞光蹲窩不下蛋。

　　果然，當(dāng)2001年中報(bào)披露時(shí)間過半的時(shí)候，中國股市公雞養(yǎng)殖場的本性再現(xiàn)了。截至8月1日，在深滬兩市已公布中報(bào)的262家上市公司，僅有21家公司準(zhǔn)備分紅送股，而預(yù)計(jì)讓投資者真正能分到現(xiàn)金的公司只有10家，分別占公布中報(bào)公司總數(shù)的8.02%和3.8%。被認(rèn)為財(cái)大氣粗的典范五糧液，竟不在這10家公司之列。2001年中期，五糧液推出每10股送4股紅股、公積金轉(zhuǎn)增3股、派現(xiàn)金1元(含稅)的分配預(yù)案。這似乎真的不錯，既有現(xiàn)金分紅，又有股本送轉(zhuǎn)。不過，仔細(xì)一想就會發(fā)現(xiàn)，在這個(gè)分配預(yù)案下，投資者把20%的紅利所得稅一交，得到的還是一個(gè)零蛋。鐵公雞畢竟還是鐵公雞，它高唱著分配之歌賣了乖，而社會個(gè)人投資者卻空歡喜一場，帳上一個(gè)子兒也沒進(jìn)。至于紅股和轉(zhuǎn)增股本，在股價(jià)攤薄之后，中小投資者能否從二級市場獲利，這還得看你和莊家博弈的本領(lǐng)，弄得好，能賺一點(diǎn)，弄得不好，還得賠進(jìn)去。像五糧液這樣的第一績優(yōu)股，累計(jì)未分配利潤近20億元，在一輪大分配中讓社會個(gè)人投資者得不到一分錢現(xiàn)金，除了說明它鐵公雞本性難改，還能說明什么呢？五糧液這個(gè)頭真是帶得不錯，在擬派現(xiàn)的18家公司中，有8家公司的派現(xiàn)額只夠交稅。難道這就是中國證券市場上市公司的派現(xiàn)大趨勢？！

　　股市更有一類雞比公雞還可怕。它下個(gè)麻雀蛋之后卻張開獅子口要吃的。升華拜克在今年中期準(zhǔn)備“每10股轉(zhuǎn)2股派1.5元(含稅)配3股”，盡管投資者每10股將獲得1.2元的稅后分紅金額，但公司馬上又將進(jìn)行配股，投資者不得不交上更多配股現(xiàn)金。還有瀘州老窖準(zhǔn)備10派2.5元，被認(rèn)為是給投資者帶來了實(shí)惠，請看有多“實(shí)”有多“惠”吧？公司原定的配股預(yù)案擬定配股價(jià)為8-12元，可是，公司還嫌這價(jià)格太低，在2000年度股東大會上通過大股東提出的議案，將配股價(jià)提高到了10-15元，而該股7月30日的收盤價(jià)才9.58元。這樣的雞投資者敢喂嗎？

　　去年底以來，盡管管理層對上市公司的分配行為在進(jìn)行引導(dǎo)，但上市公司分配與否又是公司董事會和股東大會決定的事，不屬于監(jiān)管部門監(jiān)管的范疇。再說，上市公司總愛打政策擦邊球，比如，中國證監(jiān)會提出把現(xiàn)金分紅派息作為上市公司再籌資的必要條件，像五糧液一類的公司也的確要派現(xiàn)，但這種讓社會個(gè)人投資者的現(xiàn)金分紅實(shí)際所得為零的派現(xiàn)也算是滿足了再融資的必要條件嗎？更何況，有的上市公司明目張膽地與管理層對著干，管理層也拿它沒治。還說五糧液，2000年不分配、不轉(zhuǎn)增，并擬按2000年末的總股本48000萬股為基數(shù)每10股配售2股，配股價(jià)高達(dá)每股25元。山東海龍也如出一轍，到2000年末，公司累計(jì)可分配利潤5881.07萬元，但2000年不分配、公積金也不轉(zhuǎn)增，公司同樣推出了2001年每10股配3股、配股價(jià)為6至10元的配股預(yù)案。該公司自1996年12月上市以來，未實(shí)施過一次現(xiàn)金分紅， 2001年度股利分配也將采取送紅股的形式進(jìn)行。山東海龍上市五年籌資將達(dá)三次，而現(xiàn)金回報(bào)一分錢也愿拿出來，其做法與管理層的政策取向不是在背道而馳嗎？

　　按理說，證券市場是最講究資金使用效率和投資回報(bào)的市場，可偏偏中國的證券市場，喂的盡是不下蛋的公雞或下麻雀蛋張獅子口的母雞。股市投資者要想獲利，惟有把這些雞拿到交易市場，以我賣給你你賣給他的方式博取價(jià)差，這種把戲已經(jīng)玩了上十年了，還能玩到何時(shí)？如果不從根本上采取措施，把股市從公雞養(yǎng)殖場變成真正的母雞養(yǎng)殖場，這個(gè)市場的前景只會令投資者搖頭嘆息。

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