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何曉晴/文
7月4日，深滬證券交易所在做好上市公司2001年中期報(bào)告披露工作的通知中要求，如果預(yù)計(jì)2001年中期將出現(xiàn)虧損或者贏利水平出現(xiàn)大幅下降，上市公司應(yīng)當(dāng)在7月31日前及時(shí)刊登預(yù)虧公告或業(yè)績(jī)預(yù)警公告。PT公司則應(yīng)在上半年結(jié)束后15個(gè)工作日內(nèi)刊登預(yù)虧公告。實(shí)踐證明，這種意在向投資者提示風(fēng)險(xiǎn)的舉措，很大程度上得到的是事與愿違的結(jié)果。
首先在于風(fēng)險(xiǎn)提示變成了風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)。截至7月28日，滬深兩市共有154家公司發(fā)出預(yù)虧或預(yù)警。前段時(shí)間，每天的預(yù)虧或預(yù)警公司為數(shù)不多，基本上在10家以內(nèi)。但臨到月末，預(yù)虧預(yù)警公告像山洪暴發(fā)一般向投資者奔襲過來。其中，7月27日有20家公司預(yù)虧或預(yù)警，7月28日預(yù)虧預(yù)警的公司更是增加到25家。僅僅兩天時(shí)間，其預(yù)虧預(yù)警公告就占到全部預(yù)虧預(yù)警公告的近1/3，它們之中有的是老牌績(jī)優(yōu)股，有的是上市不久的次新股，還有的是才許下美麗諾言剛從投資者手里圈到錢的再融資股。它們突然變臉使得眾多投資者猝不及防，遭受巨大打擊。最近股市的暴跌行情，就與預(yù)虧預(yù)警公告集中時(shí)間狂轟濫炸有著緊密聯(lián)系。
以往，交易所在安排上市公司披露中報(bào)年報(bào)時(shí)，倘能根據(jù)均衡披露的原則，避免中報(bào)披露過于集中。另外，還注意優(yōu)劣搭配，盡量防止虧損公司的年報(bào)或中報(bào)在期末集中披露，以免給投資者帶來過于集中的心理壓力。但目前令人遺憾的是，交易所在預(yù)虧預(yù)警公告的時(shí)間安排上，缺乏周到考慮，反而把避免給投資者帶來過于集中的心理壓力給忽視了，只是籠統(tǒng)地要求在7月31日之前亮相就行。于是造成大量預(yù)虧預(yù)警公告擠末班車，在月末披露。交易所的本意是想規(guī)范上市公司的信息披露行為，及時(shí)給投資者提示風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果促成了上市公司業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)的集中爆發(fā)，這樣不利于投資者及時(shí)把握公司經(jīng)營(yíng)狀況。
上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑或出現(xiàn)虧損，因突發(fā)性因素導(dǎo)致的并不多見。一般情況下，公司高管人員早就心中有數(shù)，根本不用等到報(bào)告期結(jié)束之后再來揭蓋子。大大提高上市公司預(yù)虧預(yù)警的時(shí)效性，對(duì)投資者來說是必要的，對(duì)上市公司來說也是完全有條件做到的。當(dāng)然，上市公司在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中，隨時(shí)都會(huì)受到來自各方因素的影響，包括國(guó)家政策的調(diào)整、行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的改變等，這些都可能對(duì)上市公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大影響，對(duì)此，上市公司更應(yīng)及時(shí)披露，以維護(hù)中小投資者的知情權(quán)。
其次是給市場(chǎng)主力留下了操縱股價(jià)的時(shí)間。現(xiàn)行的預(yù)虧預(yù)警時(shí)間安排，對(duì)中小投資者的另一個(gè)不利之處是給市場(chǎng)主力提供了較為充足的操縱股價(jià)時(shí)間。打開一些業(yè)績(jī)快速變臉的公司股票的K線圖，總能發(fā)現(xiàn)先知先覺的市場(chǎng)主力出逃的痕跡。常常有這種情況，有的公司預(yù)虧預(yù)警公告發(fā)布之前，其股價(jià)莫名其妙地下跌，一般中小投資者丈二和尚摸不著頭腦，不知如何操作為好。而等到預(yù)虧預(yù)警公告發(fā)布之時(shí)，其股價(jià)不跌反漲，中小投資者同樣感到莫衷一是，追則被套，拋則踏空。因?yàn)樵S多市場(chǎng)主力與上市公司有著千絲萬縷的聯(lián)系，一些沒有公開發(fā)布的信息它們?cè)缫蚜巳缰刚啤１热纾ツ暌虺砷L(zhǎng)性好、業(yè)績(jī)優(yōu)良，其股票曾被多家基金重倉持有的某電子行業(yè)公司，今年卻慘遭基金減持，股價(jià)也一路下滑。熟悉該公司行業(yè)背景的人都清楚，因?yàn)槿虬雽?dǎo)體行業(yè)不景氣，作為配套生產(chǎn)廠家，該公司今年的業(yè)績(jī)將大受影響。由于該公司至今未發(fā)布預(yù)警公告，許多中小投資者仍被蒙在鼓里。普通投資者并不像基金那樣擁有專門的行業(yè)分析師，并且隨時(shí)能與公司保持聯(lián)系，如果公司不及時(shí)預(yù)警，他們又如何得知公司的基本面已發(fā)生了變化？可見，等到報(bào)告期過完之后再預(yù)虧或預(yù)警，實(shí)際上加大了市場(chǎng)主力與中小投資者的信息不對(duì)稱性，使中小投資者處于更為不利的地位。
預(yù)虧預(yù)警時(shí)間安排不妥所造成的不利影響，今年中報(bào)已無法彌補(bǔ)。但前車之轍，后車之鑒，希望交易所能從保護(hù)中小投資者利益出發(fā)，從維護(hù)股市穩(wěn)定大局出發(fā)，在今后年報(bào)中報(bào)披露之前對(duì)上市公司預(yù)虧預(yù)警公告的時(shí)間安排作出科學(xué)合理的調(diào)整。
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