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劉 鎮(zhèn)/文
投資者來到二級市場是為獲利，市場也確有許多可愛之處；莊股活躍，差價可觀；虧損不死，永無風險。更讓人欣慰的是，政府愛市，而且是非同尋常的愛，不僅讓投資者若驚，更讓投機者受寵。然而，對于一個規(guī)范的市場來說，政府超然于股市已是大勢所趨，國有股減持正是這一目標的具體步驟之一。這就意味著過去二級市場的投資行為方式和管理方式
都將發(fā)生根本性的改變，面對這一趨勢，二級市場投資者將何去何從呢？
政府包辦股市
政府愛市，愛得非同尋常：不惜以信譽擔保市場繁榮，而且是高市盈率的繁榮。我們常會耳聞某地方政府為某虧損公司減免多少千萬應(yīng)收稅款的慷慨；每當市場出現(xiàn)不合時宜的調(diào)整時，投資者也會得到一些利好消息或某某報評論員的心理支持。
由此可見，我國的政府關(guān)愛股市，那是人所共知的。接下來的問題是：為什么要這樣做？任何投入都是為了產(chǎn)出。政府關(guān)愛股市有多重目的，有人說是維護社會安定，有人說是為老百姓開放一塊資產(chǎn)保值增值的樂土，還有財富再分配、國企改革、稅收等等。可以說股市之產(chǎn)生不僅對社會經(jīng)濟，甚至對社會政治層面都在產(chǎn)生深刻而廣泛的影響。
這樣的結(jié)果：上市公司往口袋里裝錢、投資者從口袋里掏錢似乎是永遠不會改變的�？纯船F(xiàn)在的一千多家上市公司，有幾家給投資者的回報超出了從市場上圈去的？這說明證券市場自始以來都是處于失衡狀態(tài)的，既然要照顧一方的利益，另一方利益受損就在所難免。要維持這種利益轉(zhuǎn)移，政府就必須投入越來越多的資源維持這種失衡！個中原因就在于，龐大的國有股把政府利益與這種失衡緊密地聯(lián)系在一起，不管國有股是否真的為國家或政府帶來了利益，但目前狀況下政府對這一塊是不可能撒手不管的，因為每一個上市公司都可以是本地方的一顆搖錢樹，可以不要任何成本地獲取大量資金。這對于國有企業(yè)的生存是至關(guān)重要的，對地方經(jīng)濟同樣也是重要的。
這或許有助于我們理解股市市盈率高高在上的同時，管理層卻還在組織大量資金入市；為什么對10：3的配股資格限制棄之不用而干脆來個增發(fā)新股；為什么一談到市場存在的問題就有人怕市場受不了打擊；為什么激勵投資信心的市場前景是4000點，10000點之類的市場聚錢規(guī)模，而不是投資收益的遞增幅度？這是無意的疏忽還是從來就沒有考慮過股東價值、二級市場股東利益的存在？市場規(guī)模對投資者的概念是掏錢規(guī)模，而投資收益才能真正告訴投資者收益規(guī)模，這只是用詞不當或無意的概念混淆嗎？
投資者何處去？
政府對市場的“關(guān)愛”似乎應(yīng)該是投資者的幸福，但由于利益關(guān)系的影響，政府對市場的過多干預(yù)打破了市場的公平，最突出的問題則在于二級市場投資者的利益明顯受損，股東權(quán)力和要求卻很少得到真正重視。誰都清楚，只有公平才能真正保證市場各方的利益。
過去十年證券市場的社會效益盡管可觀，但許多經(jīng)驗教訓也確實值得認反思。只有政府擺正了自己在證券市場的位置，這一切才會結(jié)束。要做到這一點，就必須割斷政府與國有企業(yè)間的“包辦”關(guān)系，嚴格市場規(guī)律辦事。這才是投資者的福音，也是國企加入WTO后的有力保障。
過去十年只能算是我國資本市場形成的探索和過渡期，證券市場以失衡為代價換取到了生存權(quán)；國有企業(yè)也得到了應(yīng)有的照顧；二級市場投資者得到的只是與國家的政治前途混淆在一起的市場心理預(yù)期，但投資的經(jīng)濟收益卻并不那么明顯，除了少數(shù)的投機高手。這種狀況恐怕很難再維持十年，市場必須走向與國際接軌的規(guī)范之路才能維持平衡和持續(xù)發(fā)展。
但是，政府超脫市場也不是一個輕松的話題。國有股退出歷史舞臺，將意味著政府干預(yù)或者說包辦市場時代的結(jié)束，政府與市場的關(guān)系確實簡明了，對市場各方的態(tài)度也許會更客觀公正一些。但對市場來說會怎樣？投機泡沫不再需要了，也不會再有人來維持了，前十年積累下來的高市盈率似乎像一座高高筑起的債臺，誰也不知是哪一天會轟然墜地，證券市場就像一個抱在手上吃了十幾年奶的虛胖兒，一朝要其下地自己走，恐怕至少要先爬幾年了，至少得先把胖子拖成瘦子才能站起來了。當然，政府對股市肯定不會完全撒手，股市籌資功能還是在的，但地方政府的“政策支持”力度肯定是大打折扣了。
由此來看，國有股減持是大勢所趨，股市泡沫的消退也是大勢所趨，中國證券市場走向“三公”也是可以期待的，只是目前二級市場的投資者恐怕也難免一場“瘦身運動”。
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