中新網北京8月1日消息：近期股市出現了大幅暴跌的走勢行情，短期看這與新股過量發行、國有股高價減持和人行大力查處違規資金有關，但仔細回味，實際上近一年來的政策變化已為股市暴跌埋下了隱患。

　　今天的國際金融報發表文章說，我們在四周前就指出大盤中線面臨調整，同時對2001年中國股市不看好，也是基于政策動向的大背景，因而在股市出現暴跌之時應對政策進行反思。去年管理層重點推出的兩大政策一是超常規發展機構投資者，二是大力推進市場化進程。筆者認為，上述兩項政策是目前市場下跌的重要原因。

　　首先超常規發展機構投資者的結果構成了資金推動的牛市行情，使市場價遠遠超出了價值。由于中國股市因機制、發展等問題難有投資價值，有實力的大資金進入也只能是采取炒作，從而在市場中莊股盛行，個股被大幅炒高。而向機構投資者大比例配售的個股，不僅難走出平穩行情，反而在法人配售部分上市時要么大幅飚升，要么大幅下跌，使個股的風險加大。同時超常規發展機構投資者，卻取消了向中、小投資者配售新股的機會，使小股民獲利的機會大減。而大機構的進入，使大量違規資金開始尋機大舉入市，一旦查處趨緊，大資金撤離便走出大幅暴跌的行情。

　　其次，大力推進市場化進程，最終結果是新股發行市盈率連創新高，水漲船高使二級市場的市盈率高升到60倍以上。新股的市盈率平均高達100倍以上。而正是在市盈率被步步推高之時，財政部推出的市場化定價減持國有股政策，使國有股減持對市場構成極大負面影響。雖然推進市場化進程，從道理上講并沒有什么問題，但應該看到國內股市并不是一個完整市場化的市場，這個市場本身并沒有定價機制，所以脫離現實市場狀況的政策難以起到理想的效果。

　　國有股減持，目前被看作是特大利空，分析其深層原因，實際并不在減持本身，而重點在于減持的目的。如果國有股減持的目的是為了籌集社保資金，而并不是為了市場規范發展，那么最終必然導致國有股高價減持，使股民面臨較大的損失。相反，如果是為了市場的規范發展，為了有效建立上市公司的法人治理結構，那么才會有合理的定價，使市場平穩承受減持所帶來的壓力。

　　通過上述分析可以清楚看到，短期使大盤企穩的有效措施是立即放緩新股發行，使市場壓力減輕。同時應從政策上絕對給予市場信心，盡快修改不適合中國股市發展的政策。(孫衛黨)

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