【記者劉世磊、王若詩北京魯藝上海30日報道】

　　昨日，滬深股市上演“黑色星期一”，上證指數在連續五根長陰的基礎上，再次收出巨型陰線，下挫108.9點，跌幅高達5.27%，2000點的心理關口猶如薄紙一張被輕松擊破。深市則下跌226.32點，兩市大盤傷痕累累，面目全非，總共只有17只股票上漲，可謂“萬綠叢中幾點紅”，整個市場籠罩著極度恐慌的陰霾。

　　大盤緣何跳水？底部是否形成？未來行情怎樣？系統風險消否？所有這一切，無疑是股民最為關注的焦點。

　　當投資者還未從上周股市的5連陰中緩過氣來的時候，誰也沒有想周一等待他們的是更猛烈的一輪下跌。上海股市綜指周一帶量收低5.27%，大盤同時創下近25個月來的單日最大跌幅。

　　萬綠叢中少見紅

　　今天上午9時30分，上證綜合指數以近9個點跳空低開，然后一路下行。下午一開盤，2000點的心理關口輕松被擊破，盤中沒有任何反彈產生。滬深兩市股指一瀉千里，到收盤上證綜合指數下跌了108.90點，跌幅達5.27%，深證成份指數下跌了226.31點，跌幅為5.21%。上海股市跌停的股票達14只，深圳股市跌停的股票達20只，跳幅超過5%的股票比比皆是，兩地市場飄紅的股票不到20只，真謂是萬綠叢中一點紅。看著滿眼的綠色，投資者已感覺不到現在是三十多度高溫的盛夏，仿佛置身于零度以下的隆冬。這種滬指一天下跌一百多點的慘痛場面是自“5.19”以來的第二次，也是“5.19”以來第二大單日跌幅。1999年7月1日，上證綜合指數以1678.83點開盤，以1559.25點收盤，當日下跌118.98點。兩者不同的是，99年7月1日的下跌是在大盤經過連續一個多月的昨日狂上漲，股指漲幅達70%后出現的，而周一的下跌，則是大盤在經過連續5日下跌，跌幅已超過100點后出現的。這次下調幅度之大，完全出乎人們的預料，大盤能用跌得面目全非來形容。

　　暴跌之下難討一致說法

　　對于近期股市的暴跌，西南證券的劉艾認為，下跌的直接原因是股市的供求關系發生了實質性的變化。在供求嚴重失衡的前提下，大盤不下跌才怪呢。不過股指下跌的根本原因還是股票價格偏高。雖然很多股票今年沒怎么漲，但是去年很多股票都有50%的漲幅，因此股指的調整是必然的。

　　近期人民銀行加大了查處違規資金流入股市的力度，其中沈陽的部分商業銀行分支機構，由于違規承兌貼現導致資金流入股市的行為受到嚴肅查處，而人行貨幣政策分析小組日前發布的《2001年二季度貨幣政策執行報告》提出，要從五個方面阻止違規資金流入股市。與此同時，股市擴容的速度卻越來越快，上周四一天發行4只新股后，本周二、周三又將分別有2只和4只新股發行。而國有股減持和增發更是讓投資者不安。一些人士分析，近期市場的連續下跌是其本身強烈調整要求的一種反映。但出現今日這樣巨大的跌幅也有著其他一些因素。一方面，管理層連續發行新股既向市場表明其進行國有股減持的決心，也表明了管理層將堅決地消除市場的泡沫。這些對市場投資者尤其是中小投資者的心態起到了較大的影響。今日市場下跌的動力主要來源于中小投資者，與上個星期基金等機構投資者大力殺跌有所不同。另一方面，機構投資者的心態也起到了相當的作用，相當一批機構既不能讓其他投資者低位拿到籌碼，又不能耗費資金盲目護盤，他們就選擇了連續無阻擋的下跌徹底擊破其他投資者信心的方式。正是投資者的心態變化導致了市場的巨大下跌。部分業內人士認為，大盤的迅猛下跌將在1900點止住，1900點也將成為大盤的一個中期底部。其理由之一是1900點是大盤2000年9月和2001年2月兩次調整的低點，對于大盤的調整有著較大的支撐作用。理由之二是經歷了今日的大幅下跌后，市場的多空方心態也相應發生了變化，對于空方來說，除了一些堅決需要派貨的機構外，大部分被套牢的投資者不會在目前的點位隨便再出貨，這就導致空方力量的削弱。而一些場內機構則會在大盤大跌后進行補倉，一些有資金的機構也會介入搶反彈，這就會增加大盤的多方動力，并止住目前的跌勢。

　　萬國測評的余海華先生認為，在政策面沒有好轉跡象的前提下，股指很難止跌。在今日下跌的過程中成交量沒有明顯放大，說明承接盤并不踴躍。現在預虧、預警的公司不斷，而國家對減持有股的態度又非常堅決，在國有股減持價格上態度松動的可能性不大，因此誰也不會在此價位上輕易買入。雖然一些質地比較好的公司并沒有減持國有股，但是在市場普遍大幅下跌的情況下，其也避免不了跟隨大盤下跌的命運。

　　華夏證券研究所的銀國宏指出，雖然近期導致股指下跌的原因很多，但是像今天這樣的下跌，已有非理性因素在里面。

　　管窺政策何需為下跌發愁

　　由于連續的下跌，市場中有悲觀悲觀者人士已有人提出“熊市論”。湘財證券資深分析師尹哲先生認為，這樣的擔心也不是沒有道理，短短的10年股市，不就是一直是在牛熊交替中進行的嗎？但是，如果我們真正理解了現階段我國股市一些本質的東西后，就不應該對后市過分的悲觀。尹哲稱，縱觀中國的股市，從本質上來講一個資金推動型市場，而其背后最堅定的支持者是政策，有利于市場向上發展的政策。回過頭看最近這幾年股市的繁榮是無疑都是建立在資金充沛、政策面寬松、市場炒作氛圍寬松的基礎上的。而如果我們認為是由于目前監管環境的改變，導致大盤急劇下跌，那么就不應該對后市持太多懷疑態度。從我國證券市場要為國企改革服務的大局考慮，建立在政策上的呵護在將來相當長一段時間會存在的，而且，中國股市作為國企籌資轉制、建立現代企業制度、提升產業結構主要場所的戰略地位不會動搖，政策上加強監管規范不會從根本上改變股市長期走牛的根基。所以說，從中長期趨勢看，仍可堅持對市場要有信心。“由于管理層查處銀行資金違規入市問題，導致市場在下跌一周后，今天仍然大跌，市場呈現看不到底的跡象，一個最根本的原因是市場預期機構還會有大規模的減倉抽資動作。”尹哲說，“因為誰也不知道這個市場里到底有多少違規資金；另一方面，一些主力資金由于沒有完全看清管理層的意圖，“躲為上策”，致使市場一時失血厲害而大跌。”一位不愿透露姓名的資深市場人士認為，由于政策面的一些不太確定的因素，大盤在短期內的走勢不太好把握。但從技術上看，“5·１9”以來的牛市5浪已經走完，長期上升通道已被擊穿，中期趨勢不容樂觀。尹哲認為，自1999年以來每次調整至年線附近，均形成了中期底部，目前已跌至年線附近，中期底部已經到來。由于股市在高位盤了這么長時間，既然明知道做不上去，還不如打下去，通過向下打出空間為場外資金包括未來的社保基金、開放式基金入場提供條件。通過下跌股指的彈性才會加大，市場機會才會增多，從某種程度上說也許退一步才會海闊天空。申銀萬國[微博]分析師稱，明日股指可能會繼續跳空低開并繼續下滑，但前期箱底1894點可能為初步下限。但他同時指出，前期領先大盤下跌的部分科技股，如大唐電信(600198)，近日已有機構暗中吸籌的跡象，該類股近日可能最先止跌，那么大盤隨后亦可能慢慢走穩。這一切的前提是政策面必須趨于明朗。

　　中期系統風險不容忽視

　　證券界的一位權威人士稱，不論市場的短線企穩還是國有股減持的影響變得溫和，國內證券市場內在的矛盾不容忽視。像年初的證券市場大爭論，基金業上半年的大面積虧損都表明了市場的現狀難以樂觀。實際上，連續6天的大幅下跌本身就在某種程度上反映了市場的脆弱，而這種脆弱則折射出了市場的結構性問題和其中所蘊含的系統風險。這位人士表示，一個不容忽視的問題是，目前股市中有相當一部分的資金來源于銀行信貸資金。相當一批所謂的“私募基金”的融資比例高達一比一或者更多。如果股市連續下挫，這些機構持倉的股票價格勢必會有相當部分觸及強制平倉線，引發像大連國際、中科創業那樣的跳水行情。在目前的市場情況下，這種強制平倉顯然會由于難以變現而出現巨大的損失。考慮到目前這種資金為數巨大，如果真的大規模蔓延開的話，這種損失就會相應地轉移為銀行系統的巨額壞帳和機構投資者的損失，使本就舉步艱難的銀行系統雪上加霜。也就是說，融資系統的風險會傳導到間接銀行系統，銀行正常的信貸會受到影響。這樣，金融體系的風險就會傳導到生產領域，對整個經濟的發展造成威脅。“目前有兩股力量在左右著市場的系統風險。”上海某證券公司的一位分析師說，“一方面，正在推進的金融市場大改革著力于上市公司治理、新股核準制和非流通股份的流通，使市場變的公平而有效，它的目的正是為了消除這種系統風險。另一方面，改革的阻力也不小，不僅大批的上市公司仍然違規運作，更改資金投向，包裝利潤(今年大批公司中報虧損就是一例)；市場上的股價操縱行為也屢禁不止。這些行為，和行為背后的既得利益者都會阻撓改革的進行。”(完)

　　股市暴跌歷史記錄

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