日前，國有股減持方案在新股發行的招股說明書中首次亮相。減持部分的發行價格、發行方式、發行對象和承銷方式與新股發行方案一致。不過，總起來看，根據《暫行辦法》規定，國有股減持變現涉及到一級市場發行和股權協議轉讓，對證券二級市場的影響比較有限。主要在于以下幾點：

　　首先，減持部分國有股籌集社會保障資金，是國家作為股東對所持股份采取的正常處置行為，不會影響到股份公司的正當利益。

　　與公司首發和增發同步進行的國有股減持方式，受市場行情波動和入市資金量的限制，當兩市大盤上漲時，市場的承受能力較強，國有股減持的數量可能多一些；當兩市大盤下跌時，市場的承受能力較弱，國有股減持的數量就可能少一些。而且，國有股減持采取一級市場存量發行和市場定價方式，可以有效地控制減持的節奏、速度和規模。

　　其次，《暫行辦法》規定，國有股配售、定向回購等可能對證券市場產生較大影響的減持方式僅僅處于試點階段，短期內不會廣泛實行。因此，影響今年國有股減持金額的主要因素是上市公司的首次發行和增發新股的融資額。

　　據測算，今年通過首次公開發行股票和增發新股減持國有股的總金額約為200億元。而截至今年7月23日，滬深兩市的總市值為51211.41億元(其中，滬市為30379.39億元，深市為20832.02億元)，按照流通市值占總市值約1／3的比例來計算，則目前兩市流通市值合計約為17070.47億元。減持國有股的金額與目前滬深兩市的流通總市值相比，簡直是九牛一毛，所占比重幾乎可以忽略不計。

　　由此可見，目前國有股的減持數量還很少，并且減持方案在前期已經得到市場的一定消化，因此不會對證券市場產生很大的沖擊和壓力。

　　第三，國有股減持籌集的社會保障基金通過委托專業性的投資管理機構在資本市場運作，可以回流到證券市場，有利于形成市場資金面的良性循環。根據國外成熟證券市場的通行做法和我國的實際情況，預計將有六成左右的社保資金重返證券市場，如果按照今年國有股減持200億元的總金額來計算，每年從二級市場流失的資金實際上僅有80億元左右，只占當前兩市流通總市值的0.47%。

　　第四，監管層已明確表示，將繼續堅持“公開、公正、公平”的市場監管原則，按照規范有序、把握節奏、加強監管、有利穩定、促進發展的原則進行國有股減持的操作，以維護證券市場秩序。同時，證監會還將依照《證券法》和相關法規，加強對大股東的配售行為和信息披露行為的監管，保護中小投資者的知情權，堅決打擊“內幕交易”和“黑箱作業”等市場操縱行為，維護廣大中小投資者的合法權益。

　　綜上所述，減持部分國有股籌集社會保障基金雖然在短期內會對證券市場產生一定的沖擊，但影響十分有限，過分的緊張和恐慌是沒有必要的。從中長線來看，兩市大盤將會依然保持震蕩上行的“慢牛”格局。□海通證券研究所陳崢嶸／文(完)

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