張煒

　　本周滬深股市出現(xiàn)大幅下挫，市場(chǎng)輿論普遍將此次大盤(pán)調(diào)整歸罪于國(guó)有股減持，認(rèn)為是國(guó)有股以等同于新股發(fā)行價(jià)實(shí)施存量發(fā)行，導(dǎo)致投資者對(duì)股市失去信心，并引發(fā)恐慌性拋售。

　　國(guó)有股存量發(fā)行按新股發(fā)行價(jià)實(shí)施，是此前投資者最擔(dān)心的一種減持定價(jià)方式。但話說(shuō)回來(lái)，這種看似定價(jià)很高的國(guó)有股存量發(fā)行方式并未違背政策。一方面，國(guó)有股減持的規(guī)模仍是新股發(fā)行融資額的10%，擴(kuò)容的影響應(yīng)該早有思想準(zhǔn)備；另一方面，國(guó)有股以新股價(jià)格減持的“不公平”是相對(duì)的，在新股依然不敗的情況下，中簽認(rèn)購(gòu)國(guó)有股同樣是一本萬(wàn)利。既然按市場(chǎng)化的原則辦，在一級(jí)市場(chǎng)利潤(rùn)豐厚、供不應(yīng)求的情況下，國(guó)有股賣(mài)出一個(gè)較高的價(jià)格也無(wú)可厚非。

　　國(guó)有股減持帶來(lái)股指大跌，說(shuō)明目前的投資者信心確實(shí)十分糟糕。其中，最嚴(yán)重的問(wèn)題是上市公司“圈錢(qián)”惡習(xí)至今未得到有效治理。據(jù)統(tǒng)計(jì)，在滬深兩市實(shí)施過(guò)再融資的公司中，曾經(jīng)或現(xiàn)在戴上ST帽子的有59家，2000年底出現(xiàn)虧損的有55家。如果新股發(fā)行和增發(fā)新股繼續(xù)放縱“圈錢(qián)”的話，國(guó)有股減持也將不可避免地被視作另一種“圈錢(qián)”行為。

　　本周有深康佳、風(fēng)華高科、清華紫光等績(jī)優(yōu)股的業(yè)績(jī)“變臉”，及中農(nóng)資源上市僅幾個(gè)月就出現(xiàn)業(yè)績(jī)滑坡。假設(shè)這些業(yè)績(jī)“變臉”的公司當(dāng)初發(fā)行時(shí)也以市場(chǎng)價(jià)減持，國(guó)有股到現(xiàn)在還會(huì)有好的名聲嗎？深康佳和風(fēng)華高科的增發(fā)價(jià)早已跌破，即便減持價(jià)低于增發(fā)價(jià)一成，也足以把投資者徹底套慘。國(guó)有股減持定價(jià)依據(jù)的是上市公司資產(chǎn)質(zhì)量，發(fā)行融資后若業(yè)績(jī)“變臉”等于當(dāng)時(shí)出售給投資者的國(guó)有股是水貨。反之，上市公司發(fā)行后業(yè)績(jī)不斷提高，投資者從股價(jià)的上漲中獲得收益，也就不必過(guò)度在乎國(guó)有股存量發(fā)行價(jià)的高低。實(shí)施市場(chǎng)化減持的國(guó)有股，存量發(fā)行的價(jià)格肯定與二級(jí)市場(chǎng)較為接軌。問(wèn)題的關(guān)鍵其實(shí)不在于存量發(fā)行價(jià)格的高低，而是被減持國(guó)有股的上市公司究竟有多少投資價(jià)值，出售的國(guó)有股是否能保證貨真價(jià)實(shí)。而從近期頻頻見(jiàn)報(bào)的預(yù)虧公告和業(yè)績(jī)預(yù)警公告看，“富不過(guò)三年”依然是上市公司的老毛病，募股融資的質(zhì)量實(shí)在令人擔(dān)憂。

　　水可載舟，也可覆舟。投資者信心直接關(guān)系到股市的牛熊，也直接關(guān)系到國(guó)有股減持價(jià)格的高低。管理層應(yīng)采取更有力的措施，打擊上市公司的“圈錢(qián)”行為，抑制“變臉”現(xiàn)象出現(xiàn)。只有證券市場(chǎng)和上市公司的質(zhì)量提高，才能讓投資者看好后市，并確保國(guó)有股減持的順利實(shí)施�！度嗣袢�?qǐng)?bào)海外版》(2001年07月28日第五版)

進(jìn)入【新浪財(cái)經(jīng)股吧】討論