4月初，以沙特為首的八大產油國聯合減產，高盛等一眾分析師均預計油價將大漲，然而國際油價卻罕見地從80美元上方一路下跌，近期再度跌破70美元關口！

　　油價為何仍持續下跌？原油市場的供需情況如何，對未來原油市場的行情如何展望，備受市場關注。

　　值得注意的是，IEA（國際能源署）在最新石油市場月度報告中表示，中國對石油的需求正以高于預期的速度增長，這可能導致原油市場趨緊，并推高油價。IEA對今年全球石油需求增長的預測上調20萬桶/日，達到220萬桶/日。

　　在美國債務上限危機暫解以及IEA的報告出爐后，國家油價開啟反彈。5月19日，國際油價小幅下跌，WTI主力合約收盤報71.9美元/桶。

　　四大因素導致油價連續下跌

　　雖然OPEC+自愿減產，但國際油價卻跌跌不休。自4月中旬以來，油價連續四周下跌，創去年9月以來最長連跌周，從80美元上方一路下跌至70美元附近。

　　5月14日，油價再度跌破70美元關口，并創下5月4日以來收盤新低。隨后，油價開始反彈，美油和布油周三大漲3%。5月19日，國際油價小幅下跌，WTI主力合約收盤報71.9美元/桶。

　　平安期貨能源板塊首席研究員楊宏表示，回顧近期原油走勢，4月2日產油國宣布自愿減產165萬桶/日的消息令油價跳漲到年內高點，但因當時缺乏需求的配合，油價躑躅不前。

　　楊宏認為，4月下旬宏觀因素開始推動油價的下跌。一方面，4月底以來，美國第一共和銀行倒閉事件再次引發市場對美國銀行業風險的擔憂，油價開始大幅下滑；另一方面，美國債務上限談判僵局導致市場風險偏好下降，油價因此繼續承壓；同時，美國4月非農就業數據大幅好于預期，美國4月通脹數據環比增速高于前值，美聯儲官員不斷釋放鷹派言論，美元指數連續上漲，油價也承受壓力。

　　“此外，4月中國經濟數據總體均不及預期，中國作為全球第二大原油消費國，疲弱的經濟數據給原油消費帶來悲觀預期，對油價利空。總體上近期原油市場的變化主要由宏觀因素主導。”楊宏說。

　　招商期貨原油分析師安婧指出，4月中旬至5月初，油價連續下跌，主要由于市場對歐佩克+減產計劃已經充分預期，利多影響逐步減弱后，交易者又再次關注宏觀及需求層面，市場擔憂歐美加息導致衰退，經濟走弱將最終傳導至終端油品消費，因此需求預期下調；而現實需求層面，美國汽柴油需求走弱，東南亞汽油需求不及預期，中國國際航班恢復較慢，汽柴油裂解利潤持續走弱，對上游原油價格造成壓制。

　　五一假期后，油價小幅企穩，因5月美聯儲加息25bp后，預計加息暫緩，6月預計維持利率不變，但是持續的高利率仍然可能導致歐美銀行出現流動性風險，且美國預計最早在6月初觸及債務上限，避險情緒抑制油價上漲。

　　“由于原油供需矛盾不突出，庫存也處于歷史均值水平，因此市場對宏觀金融因素的關注度更高。倘若下半年需求走強，現貨市場出現緊張，市場焦點將會重新回到供需矛盾上。”安婧說。

　　南華期貨能化分析師劉順昌也表示，最近油價偏弱主要受全球宏觀的壓力。當前原油市場關注焦點仍在全球原油需求端，海外需求方面，美國高通脹在持續，近期多名美聯儲官員密集表態將維持高利率，不排除6月繼續加息的可能性。貨幣緊縮之下疊加經濟數據不及預期，原油需求端持續面臨壓力。同時，4月國內宏觀經濟數據多數不及預期，經濟增長動能邊際減弱。

　　中國市場石油需求創紀錄，油價或觸底反彈

　　盡管油價目前仍處于低迷狀態，但下半年的需求有望超預期的改善，或將對原油市場造成較大影響，不少機構認為油價有望上行。

　　近日，IEA在最新的月報報告中，對今年全球石油需求增長的預測上調20萬桶/日，達到220萬桶/日。該機構稱，總需求將達到1.02億桶/日，比該機構上個月的預測多出10萬桶/日。

　　IEA還表示，中國對石油的需求正以高于預期的速度增長，這可能導致原油市場趨緊，并在供應難以跟上的情況下推高油價。

　　楊宏認為，一方面當前市場對美聯儲下半年結束加息并轉為降息的預期較高，對原油價格的金融壓力將減弱；另一方面，隨著產油國5月份開始新一輪減產，供給預計繼續收縮。

　　“當前OPEC和IEA均看好中國需求的復蘇，美國汽油和柴油庫存則均處于歷史低位，隨著美國出行旺季的臨近，美國煉廠開工率正逐步回升，同時美國將在8月份開始戰略收儲，對油價也是潛在利多，看好后市油價的表現。”楊宏說。

　　安婧表示，從需求端來看，中國出行需求同比顯著增長，但國際出行仍待恢復，且4月中國PMI低于預期，因此市場對中國的需求增量仍有疑慮；同時，歐美經濟衰退將導致的需求減量仍不明確。因此國內的增量和國外的減量孰多孰少，有較大不確定性。此外，6月北半球的暑期出行旺季即將到來，今年汽油旺季能否兌現十分關鍵，若旺季超預期，裂解利潤可帶動原油價格一同上漲，相反，若重演去年旺季不旺的行情，原油恐維持震蕩偏弱格局。

　　從供應端來看，加拿大因野火影響原油生產，預計短暫影響供應32萬桶/天。俄羅斯4月產量環比減少25萬-30萬桶/天，5月俄羅斯產量環比可能仍有下降，因55天禁運豁免期結束后俄羅斯油品出口可能受到影響。美國增產仍然受限，伊拉克庫爾德地區的原油出口預計6月恢復，歐佩克+的減產已經開始。

　　“總體來看，需求端有旺季和中國復蘇的增量，而供應端增量卻被歐佩克+減產抵消，因此下半年石油市場大概率是供不應求的，價格中樞上移的概率較高。”安婧說。

　　劉順昌則認為，后市原油市場的焦點仍然是在需求端，主要是全球經濟增長。關注美國債務上限談判的進展和高通脹之下美聯儲官員的表態。若美國債務上限談判取得進展，則短期提振市場風險偏好、推升油價，但預期力度有限，布倫特原油上方阻力77.5美元和80美元。后期美歐面臨持續經濟增長的下行壓力，油價大概率震蕩走弱。

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責任編輯：李桐