□資本市場改革發展要統籌好“穩”與“進”、統籌好發展與安全、統籌好當前和長遠、統籌好全局與細節

　　□堅持穩字當頭，切實維護資本市場平穩健康發展；以全面實行股票發行注冊制為主線，深入推進資本市場改革；突出“穩增長”，不斷提升服務經濟高質量發展能力；統籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放；促進資本規范健康發展，平穩推進重點領域風險化解處置；深化放管結合，加快推進監管轉型；持續加強資本市場法治供給，保護投資者合法權益

　　中國證監會2022年系統工作會議昨日召開。會議總結2021年工作，分析當前形勢，研究部署了2022年資本市場改革發展的重點工作。證監會黨委書記、主席易會滿作了題為《堅持穩字當頭深化改革攻堅奮力建設中國特色現代資本市場》的工作報告。

　　會議認為，2021年資本市場實現了“十四五”良好開局，服務構建新發展格局和高質量發展取得新成效。針對2022年的資本市場改革，會議提出，要堅持“穩字當頭、穩中求進”，完整準確全面貫徹新發展理念，服務構建新發展格局和高質量發展，堅持“建制度、不干預、零容忍”，堅持“四個敬畏、一個合力”，把穩增長、防風險放到突出位置，繼續全面深化改革開放。

　　會議提出，資本市場改革發展要統籌好“穩”與“進”、統籌好發展與安全、統籌好當前和長遠、統籌好全局與細節，著重做好七方面重點工作，包括：

　　堅持穩字當頭，切實維護資本市場平穩健康發展；以全面實行股票發行注冊制為主線，深入推進資本市場改革；突出“穩增長”，不斷提升服務經濟高質量發展能力；統籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放；促進資本規范健康發展，平穩推進重點領域風險化解處置；深化放管結合，加快推進監管轉型；持續加強資本市場法治供給，保護投資者合法權益。

　　要點一

　　資本市場實現“十四五”良好開局

　　全面注冊制條件逐步具備

　　會議提出，面對百年變局和世紀疫情，證監會系統堅持穩中求進工作總基調，深入貫徹新發展理念，堅持市場化法治化，抓改革、防風險、強監管、促穩定，全面提升證監會系統黨的建設質量，資本市場實現“十四五”良好開局，服務構建新發展格局和高質量發展取得新成效。

　　這些成效具體體現在：資本市場強化多層次股權和債券、期貨市場功能發揮，股債融資規模創歷史新高，要素資源加速向科技創新領域集聚，服務實體經濟實現量質雙升；全面深化資本市場改革向縱深推進，全面實行股票發行注冊制條件逐步具備，設立北京證券交易所，打造服務創新型中小企業主陣地邁出重要步伐；提高上市公司質量取得積極成效，高風險公司持續壓降，常態化退市機制加速形成；專業機構投資力量持續壯大，市場資金結構、投資者結構明顯改善；債券違約、私募基金等重點領域風險繼續收斂，市場韌性和抗風險能力不斷增強；資本市場雙向開放和國際監管合作取得新進展；證券執法司法體制機制進一步健全，堅決查處了一批市場影響惡劣的大要案，首例證券糾紛特別代表人訴訟“康美案”判決落地，“零容忍”震懾更加彰顯，市場生態持續優化。

　　2021年，我國資本市場總體保持穩定運行，直接融資和資源配置功能更好發揮，以注冊制改革為牽引的全面深改蹄疾步穩。市場人士認為，經過“十四五”開局年穩扎穩打的發展，我國資本市場基礎性制度更加完備，多層次市場體系漸趨成熟，正以更強的動力，朝著“打造一個規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”總體目標堅定邁進。

　　要點二

　　推進資本市場改革發展

　　須堅持“四個必須”

　　會議提出，在改革發展監管實踐中，證監會系統進一步深化了對做好資本市場工作的規律性認識，并總結出“四個必須”，即：

　　必須堅持政治引領，進一步加強黨對資本市場的全面領導，確保資本市場改革發展方向正確、行穩致遠；必須堅持系統觀念，主動加強統籌協調，強化政策協同和信息共享，發揮好各方合力；必須堅持深化改革開放，堅持用改革的思路來破解發展難題、穩定市場預期，激活市場發展動力和內生穩定機制；必須堅持實事求是，既體現成熟市場一般發展規律，更要契合中國國情和發展階段特征，堅定不移走中國特色資本市場發展之路。

　　專家認為，“四個必須”既是過去30多年資本市場通過改革發展探索出的珍貴實踐，也是下一階段建設中國特色現代資本市場的重要經驗。

　　建設好中國特色現代資本市場，需要加快形成更加成熟、更加定型的資本市場基礎制度體系，強化統籌協調，既要尊重資本市場發展的一般規律、尊重國際最佳實踐，也要體現中國特色、體現我國市場當前的發展階段特征，體現對廣大投資者尤其是個人投資者權益的保護，堅定不移通過改革開放解決發展過程中的問題。

　　要點三

　　今年資本市場改革

　　將做好“四個統籌”

　　會議認為，當前內外部環境更趨復雜嚴峻，但我國經濟穩中向好、長期向好的發展態勢沒有改變，資本市場正在發生更加積極的結構性變化，市場平穩健康發展具備堅實基礎。

　　會議要求，證監會系統要切實把思想和行動統一到中央對形勢的科學判斷和決策部署上來，堅定發展自信，牢牢把握工作主動，做好“四個統籌”：

　　一是統籌好“穩”與“進”，突出市場穩、政策穩、預期穩，努力在改革、開放和服務實體經濟高質量發展上體現“進”。二是統籌好發展與安全，增強憂患意識、樹牢底線思維，持續鞏固防范化解重大金融風險攻堅戰成效，筑牢高質量發展的基礎。三是統籌好當前和長遠，保持戰略定力和耐心，努力做好當下正在做的事，同時強化對資本市場重大理論和實踐問題的研究思考，進一步打基礎、利長遠。四是統籌好全局與細節，自覺從經濟社會全局出發研究問題、謀劃工作，高度重視政策措施執行的細節，辦一件、成一件。

　　中國銀河證券首席經濟學家劉鋒表示，在“穩”與“進”方面，要打牢基礎，盡量做到基礎制度完善、全面、清晰、公平、公正；在發展與安全方面，要正確認識資本市場客觀存在的風險，設計相應的機制來識別風險、防范風險、對沖風險，減少損失；在當前和長遠方面，要尊重資本市場發展的客觀規律，借鑒國際市場的成熟經驗，制定短期政策時為長期政策預留空間；在全局與細節方面，應當注重銜接，制定政策的同時，要考慮到操作層面的細節。

　　要點四

　　堅持穩字當頭推動中長期資金入市

　　促進投融資總體平衡

　　此次會議強調，要堅持穩字當頭，切實維護資本市場平穩健康發展；加強宏觀研判和政策協調，健全風險預防預警處置問責制度體系；穩步推動中長期資金入市，促進投融資總體平衡和協同發展；健全資本市場預期引導機制，為市場平穩運行營造良好環境。

　　證監會主要負責人表示，2022年，在促進宏觀經濟穩定、服務高質量發展方面，證監會將把穩增長、防風險、促改革放到更加突出的位置，找準定位，科學把握“穩”與“進”的關系，努力實現“三穩三進”。

　　權威人士對上海證券報記者表示，維護市場穩定運行，首先需要加強宏觀研判，密切關注國內宏觀經濟形勢和外部環境變化，加強關聯因素分析，將政策工具箱和預案措施準備得更扎實一些。同時要進一步完善跨境資金監測監管機制和風險應對預案，穩定外資信心和市場預期，切實防范外資大進大出風險。

　　就“促進投融資總體平衡和協同發展”，該人士認為，只有投融資兩端保持動態總量均衡，市場穩定發展才可持續。應當抓緊出臺公募基金管理人監管辦法，引入更多優質資管機構，著力強化投研專業能力建設，穩步擴大權益類基金供給。同時，應進一步強化與有關部門溝通協調，推動社保、保險、各種財富管理、理財等資金進入資本市場，推動個人養老金投資公募基金政策盡快落地。

　　要點五

　　以全面注冊制為主線

　　推進資本市場深改

　　會議提出，要以全面實行股票發行注冊制為主線，深入推進資本市場改革。

　　具體而言，要堅持注冊制改革“三原則”，下足“繡花”功夫做實做細思想、業務、廉政各項準備；進一步完善以信息披露為核心的注冊制安排，突出主板改革這個重中之重，加快推進發行監管轉型，進一步壓實中介機構“看門人”責任，增強各方合力，推動形成有利于全面實行注冊制的良好市場生態，確保改革平穩落地。同時，要統籌完善多層次市場體系，同步推進基礎制度改革和證監會系統自身建設，將資本市場改革不斷引向深入。

　　全面實施注冊制是2022年資本市場改革發展的頭號工程。廣發證券副總經理辛治運認為，注冊制分步驟推行兩年多來，總體取得良好成效，制度實施有效，注冊制理念在資本市場深入人心。當前，我國資本市場已經逐步具備全面實行注冊制的條件。

　　首先，黨中央、國務院多次對注冊制改革作出重要部署，為注冊制實施創造了良好的條件；其次，科創板注冊制、創業板注冊制和北交所注冊制試點，為全市場實施注冊制奠定了良好的基礎；再者，注冊制的基礎制度體系已經建立，與注冊制有關的法規、制度和流程等基本成熟，形成了行之有效的制度創新；最后，中介機構逐步建立了與注冊制相適應的執業理念和專業能力，能夠不斷提升執業質量。

　　要點六

　　突出“穩增長”

　　繼續保持IPO、再融資常態化

　　會議指出，要突出“穩增長”，不斷提升服務經濟高質量發展能力。積極主動融入國家重大發展戰略，找準資本市場定位和發力點，研究出臺更多有利于穩增長、穩預期的政策措施。繼續保持IPO、再融資常態化，堅守科創板“硬科技”定位，建設好創業板，辦好北京證券交易所，規范發展私募股權和創投基金，推動拓寬基礎設施公募REITs試點范圍。引導上市公司聚焦主業做優做強，繼續穩妥推動風險類公司出清，更好發揮資本市場“晴雨表”功能。

　　東方證券首席經濟學家邵宇表示，繼續保持IPO、再融資常態化是真正意義上的金融支持實體經濟，是建立穩定的預期的基礎，二級市場的財富效應只有傳遞到一級市場，才能真正把資源供應到實體經濟中去。

　　申萬宏源研究所首席分析師劉靖認為，突出“穩增長”，既要求發揮好資本市場的基本功能，保持IPO、再融資常態化，促進經濟高質量平穩發展；又要求穩定資本市場政策預期，堅守多層次資本市場各板塊差異化定位，推動風險類公司出清，提高上市公司質量；還要求持續提升監管水平，給投資人創造穩定的投資環境。

　　要點七

　　堅定不移推進

　　資本市場制度型雙向開放

　　會議指出，要統籌開放和安全，堅定不移推進制度型開放。穩步擴大市場、機構和產品高水平雙向開放，深化境內外市場互聯互通。創造條件推動中美審計監管合作取得更大進展，加快推進企業境外上市監管制度政策落地，繼續堅定、有序支持符合條件的企業依法依規境外上市。持續加強開放條件下的監管能力建設。

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂認為，建設一個全球化、市場化、有活力的資本市場，需要堅定開放力度，有效引進中長期外資，同時支持國內企業在守法合規的前提下“走出去”。

　　他指出，近年，中國資本市場在制度層面不斷完善和加大開放力度、同時加大監管能力，取得了有目共睹的成績，比如加強與其他國家的審計監管交流、提高證券期貨基金經營機構的外資持股比例，加大境內外交易所的互聯互通等，這些舉措為中國證券市場進一步活躍發展提供了動力。“我國資本市場對全球金融機構和投資者的吸引力明顯提升，這也成為中國堅定不移改革開放的一個縮影。”陳靂說。

　　要點八

　　健全加強資本規范引導的制度機制

　　為資本設置“紅綠燈”

　　會議指出，促進資本規范健康發展，平穩推進重點領域風險化解處置。堅持法治思維，推動監管關口前移，與相關方面共同建立健全加強資本規范引導的制度機制，堅持對特定敏感領域融資并購活動從嚴監管，為資本設置“紅綠燈”。堅持標本兼治，穩妥化解債券違約風險，完善市場化法治化債券違約處置機制。穩步推進私募基金風險分類整治。深入開展“偽私募”“偽金交所”整治，加強分工協作，消除監管真空。

　　武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，資本無序擴張會形成寡頭效應，并帶來市場壟斷。資本寡頭和追隨它的資本資金相互抱團、相互跟投，借助并購重組等金融手段，本質是形成馬太效應、強者越強，通過排他性影響市場的充分競爭和均衡發展。

　　“目前，資本的野蠻生長和無序擴張已受到監管重視。需警惕某些特定領域出現‘玩資本、玩股權、玩杠桿’的游戲，要從源頭遏制，加強事前、事中的監管。”董登新說。

　　在陳靂看來，利用好資本為社會主義市場經濟服務，一是可以結合市場發展，優化監管機制，對新型金融產品與金融機構及時、高效地建立相應的監管機制，二是要構建更高水平的有效資本市場，使其對市場主體的支持和服務更加到位，三是加大資本市場融資服務力度，解決中小微、民營企業融資困難。

　　要點九

　　深化放管結合

　　加快推進監管轉型

　　會議提出，要適應注冊制等重大改革帶來的深刻變化，堅持問題導向，加快公司監管、機構監管、稽查處罰全方位職能轉變，科學把握“放”與“管”的平衡，強化事中事后監管，突出扶優限劣鮮明導向，大力提升監管數字化智能化水平，不斷改進監管服務，提高資本市場治理效能。

　　招商基金研究部首席經濟學家李湛表示，“放”是資本市場趨于成熟的必要條件。在上市環節，應該全面推廣注冊制，建立豐富的上市標準，并建立公開公平透明的定價機制，讓更多的企業獲得融資發展的機會。在再融資環節，應該繼續擴大小額再融資的覆蓋范圍，簡化審核程序等，提高融資效率。在退市環節，應該豐富股價、市值、交易活躍度等市場類指標在退市中的作用，建立靈活的轉讓系統與轉板退市機制，完善資本市場層次化服務功能與提高主動退市比例。

　　他認為，“放”并不意味著“零監管”。首先，應當嚴管信息披露，多方位健全信息披露制度，提高信息披露的覆蓋面和質量。引導中介機構正確理解和把握注冊制的內涵，履行注冊制市場中最重要的“看門人”職責，與公司共建規范化、常態化、嚴格化的信息披露準則。其次，要嚴管違規違法，保護投資者合法權益，壓實上市公司、中介機構、利益相關個人的責任，加大對以上主體違規行為的處罰力度。同時，應完善代表人訴訟、先行賠付等制度，保證投資者切實獲得賠償。最后，應當提高監管部門的監管能力，合理運用大數據、數字化工具提高監管的精準度和及時性。

　　要點十

　　持續加強法治供給

　　完善投保制度體系

　　會議提出，要持續加強資本市場法治供給，保護投資者合法權益。推動期貨和衍生品法、上市公司監管條例等立法。系統梳理監管法規，化繁為簡，提升體系性和透明度。發揮好打擊資本市場違法活動協調工作小組等機制作用，強化行刑銜接，進一步增強執法震懾。扎實推進代表人訴訟常態化開展，持續完善投保制度體系。

　　保護投資者合法權益是資本市場永恒的主題，沒有投資者對市場的信任和信心，就沒有資本市場的健康發展和興旺發達。加強法治化發展水平、持續加強投資者保護，是我國資本市場的重要課題，也是注冊制改革的基礎。

　　近年來，相關部門積極探索建立健全適應注冊制改革的投資者保護基礎制度體系，推動資本市場法治建設取得重大突破。業內人士評價，我國市場維持“零容忍”嚴打態勢，投資者權益保護的水平不斷提升，投資者“獲得感”不斷增強。下一步，仍需將保護投資者合法權益作為監管工作的出發點和落腳點，積極推進代表人訴訟常態化，不斷完善適當性管理、公開征集股東權利、糾紛在線訴調對接等各項投資者保護制度，切實增強投資者的獲得感和安全感。

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責任編輯：馮體煒