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　　來源 Wind資訊

　　連續降準“降息”！

　　距離2021年12月降準僅僅一個月，1月17日，央行突然下調中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作中標利率。

　　這是央行自2020年4月之后首次下調政策利率，市場人士對此解讀為，貨幣政策逆周期調控力度正在加碼。

　　A股受此推動放量大漲。

　　需要強調的是，2020年初，中期借貸便利（MLF）利率連續兩次調降。與此同時，上證指數從2020年初的最低不到2700點，上漲至3400點附近。

　　市場人士認為，利好兌現并不代表利好出盡，本輪貨幣寬松不會止于此次降息。后續股市結構性機會值得關注。

　　（圖片來自海洛）

　　// A股放量大漲 //

　　1月17日，受央行調降MLF及數字經濟引發市場炒作等多重因素影響，A股市場在2022年開局連跌兩周后放量大漲，與數字經濟相關的計算機板塊個股批量漲停，多股20CM封板。

　　截至1月17日收盤，上證指數漲0.58%報收于3541.67點；深成指漲1.51%報收于14363.57點；創業板指漲1.63%報收于3170.41點，萬得全A總成交1.13萬億。

　　1月17日，萬得全A成交額為1.13萬億，大幅上漲1.15%，并再度站上半年線。在連續下跌兩周，市場迎來強勢反攻，半年線附近有望形成較強支撐。

　　從板塊表現來看，市場呈現普漲態勢，其中計算機板塊大幅上漲5.17%，位居首位，通信、傳媒、電子、汽車等板塊漲幅均超過2%。計算機板塊滿屏漲停。

　　// 時隔21個月MLF利率下調 //

　　央行公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，1月17日開展7000億元中期借貸便利（MLF）操作和1000億元公開市場逆回購操作。中標利率分別為2.85%（此前為2.95%）、2.10%（此前為2.20%）。Wind數據顯示，當日有5000億元MLF和100億元逆回購到期。

　　這是自2020年4月以來，MLF利率首次出現下調，此時距離2021年12月降準只有1個月。

　　// 央行為何連續降準降息？ //

　　央行連續出手降準降息，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，這意味著為了穩住信貸增速下滑勢頭，特別是激發實體經濟貸款需求，貨幣政策需要在降準之外再出降息大招。

　　MLF續做量增價降，力度超預期。宏觀研究員周茂華認為，這主要是由于經濟面臨三重壓力，近兩月的金融數據反映實體經濟融資需求偏弱，另外，美聯儲加息可能節奏提前、力度加大，都是促成本次降息原因。

　　王青分析認為，綜合以往房地產市場下行周期及央行政策利率調整過程，在當前房地產市場運行態勢下，通過降息穩定房地產市場運行的迫切性較高。

　　招商證券宏觀團隊表示，鑒于降息具有強烈的信號指示意義，央行選擇年前調降MLF利率，可能多從提振企業預期、穩定就業來考慮。

　　// 接下來貨幣政策走向如何？ //

　　中信建投黃文濤分析指出，此次央行調降MLF、OMO利率各10BP，并增量續作MLF和7天OMO，在量和價上寬松的幅度較大。顯示央行貨幣端發力穩增長、寬信用、降成本，以支持實體經濟。

　　后續可能還有降準操作，隨著春節流動性緊張、繳稅，特別是一季度專項債提前批開始發行的情形下，市場流動性可能還有緊張。此次MLF增量、降息續作體現央行對于流動性的維護。且按照過去幾輪貨幣寬松周期的經驗，降息之后大概率還將配合降準繼續釋放寬松流動性。最后，房地產等風險因素可能還將發酵，需要降準來釋放維護穩定的預期，并提供穩定的流動性環境。

　　后續降息方面，還要繼續觀察，但降息窗口期還未關閉，一季度還有降息可能。此次MLF、OMO調降10BP，幅度略超市場5BP的預期，后續降息預期可能降低。但當下穩增長、降成本、防風險，支持實體經濟的壓力仍大，供需和預期轉弱的局面還沒有明顯改變，因此一季度還有降息可能。

　　流動性操作方面，還將繼續“合理充裕”。此次MLF和OMO調整都增量續作，體現央行維護流動性合理充裕的決心。在前期加杠桿購債的主體觀望春節跨年風險的背景下，這次利率調降外加流動性釋放可能會促使銀行間的杠桿率水平重拾升勢，但杠桿操作的風險不大，料央行還將繼續通過OMO+MLF+SLF+結構性工具維護流動性的合理充裕。

　　// MLF利率與A股走勢密切相關 //

　　2020年初，因新冠疫情，MLF利率連續兩次調降，從3.25%下降至2.95%，并維持了一年多時間。2022年1月17日，MLF中標利率再度下調至2.85%。

　　與此同時，上證指數從2020年初的最低不到2700點，上漲至3400點附近。

　　市場人士認為，此次MLF利率下調后，后續市場走勢或值得期待。

　　// A股結構性機會被看好 //

　　浙商證券首席經濟學家李超表示，降息可適度緩解非穩增長鏈條相關行業的下行壓力，后續看好股市結構性機會。一是金融領域尤其是銀行板塊可能有突出表現，主要受益于2021年一季度天量信貸帶動銀行業務規模增長；二是地產及其后周期相關板塊，可能受益于“租購并舉”背景下的地產投資超預期；三是基建相關的建筑建材領域，可能受益于2021年一季度基建項目發力前置，此外也將受益于地產投資超預期。

　　招商證券宏觀經濟分析師張一平表示，近期人民銀行可能還會推出降準等政策措施，集中火力扭轉市場預期，“春季躁動”行情依然可期。

　　另有市場人士表示，降息有利于大宗商品的價格上漲，有色金屬大部分在大宗商品市場上有交易，從而會刺激有色板塊的上漲。同時，降息將有效地刺激投資，提升房地產等市場需求，穩定、提振市場對經濟前景的預期，從而提升對有色金屬行業的需求。

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