□本報記者 黃瑩穎 朱茵

　　海外資金持續兩個半月的瘋狂申購，已使得南方A50ETF額度屢屢告急。同時，QFII、RQFII獲批額度也在不斷增加。業內人士認為，隨著滬港通的實施，再加上人民幣升值等因素，海外資金流入的態勢或將延續，并影響國內A股市場的風格變化。

　　RQFII基金受追捧

　　“南方A50的體量比較大，流動性好，所以海外的資金愿意認購，到本周一，我們公募基金部分的額度已使用了96.14%，整體額度也接近90%。”南方東英相關人士表示。按照外管局披露的數據，截至7月29日，南方東英整體獲批額度為420億元，而單單南方A50占用的額度即超過350億元。

　　“我們近期每個月都在申請新的額度，按照規定額度使用超過80%了就可以申請新的額度，不過現在申請新的額度空間已不大。”南方東英相關人士表示。根據外管局數據，目前香港整體RQFII額度為2700億元左右，香港機構已批下來的額度則已達到2600億元，也就是說只剩下100億元左右的新額度空間。而昨日包括南方東英在內的若干香港機構再獲得不等的額度，新額度的空間已基本告罄。

　　最近兩個半月在港上市的RQFII-ETF基金受到資金的追捧。Wind數據顯示，納入統計的14只RQFII基金，6月凈申購額超過6.4071億份。其中，南方A50凈申購額高達4.905億份，博時FA50凈申購額高達1.74億份，華夏滬深300ETF凈申購額達4905萬份，上述三只RQFII-ETF基金也是過去兩月港股市場最受資金追捧的基金。值得注意的是，上述三只RQFII-ETF基金7月以來，受到資金巨額申購。數據顯示，7月1日至7月30日，南方A50凈申購額高達9.645億份，博時FA50凈申購額高達2.37億份，華夏滬深300ETF凈申購額達1005萬份。

　　值得注意的是，涌港資金仍在前赴后繼。香港金管局披露的情況顯示，7月29日，香港金管局再次向市場注入31.78億港元，這也是7月以來的第17次注資，累計達577.7億港元，已經達到2012年干預港匯規模的50%以上。不過，香港金管局副總裁彭醒棠表示，近期港元需求增加，主要由于一般商業活動所導致。雖然近日部分港元買盤有可能與海外投資者增持港股有關。彭醒棠表示，就市場有關說法認為是機構為即將開通的滬港通提前預備港元資金，增加港元需求，這一說法并不成立，因為通過此渠道投資A股，是以人民幣結算，所以海外投資者可以直接在香港的外匯市場以美元兌換人民幣，而毋須先轉成港元。

　　QFII開戶熱情高漲

　　數據顯示，QFII上月在滬深兩市新開立了29個賬戶，目前總開戶數達到723個。國家外匯管理局昨日公布數據顯示，截至7月30日，已有252家QFII合計獲批578.98億美元的投資額度，較上月底凈增13.5億美元。

　　“資金進入亞洲市場包括中國有多種原因”，東方匯理銀行認為，主要發達經濟體貨幣政策比較寬松，全球市場上可用的資金比較多且可用期限很長、成本較低。這或意味新興市場的收益率將有所提高。股價估值方面，與美國相比，亞洲的估值現在普遍偏低，投資組合資金會繼續流入亞洲股市。較高的國債收益率、美元走強，加上增長和貨幣匯率，這些因素也會吸引投資組合將資金注入亞洲貨幣市場。

　　值得關注的是，按照目前的滬港通額度，可能在短短兩年內，能夠進入A股的資金就將超過過去幾年QFII的總額度，且這些資金還專用于股票市場。和國內期望高收益的投資者不同，華爾街的巨額資金對收益率預期并不高，達到5%就很好，他們更看中三年以上的持續業績，所以對于國內市場來說，是完全不同的群體。

　　QFII投資風格漸變

　　瑞銀證券分析師陳李此前表示，現階段海外機構投資者對國內市場的興趣增加很多，其巨大的資金體量將對國內市場形成較大沖擊。縱觀QFII進入國內市場幾年來，其投資風格也有漸變，從過去的“深藍”價值投資，逐步轉向一些消費和成長。

　　此前，QFII大鱷的業績并沒有十分驚人。湯森路透旗下基金分析公司理柏(Lipper)發布最新月度報告稱，6月QFII A股基金平均業績小跌0.09%，遜于國內股票型基金。上半年QFII A股基金平均業績累計下跌8.14%，跑輸大盤，并落后于國內股票型基金。A股基金以變為主導，熱衷新興成長類、科技類和新興產業、改革等板塊的個股，而QFII基金的整體持股依然沒有太大變動，這構成業績上的巨大差別。

　　不過，情況也在轉變當中，堅守價值投資的QFII機構，在組合中逐步減少“深藍”型的價值投資品種，增加消費品龍頭的持股，小幅度納入成長股，有些投資機構正逐步來稀釋原有的價值投資色彩。這在摩根士丹利、德銀以及其他一些大機構身上表現明顯，與國內成長股市值不斷上升也有關聯。同時，后起的或長期以中小盤股為投資落點的其他類型QFII機構也在增多，投資風格更為多樣化。如具備澳洲、新加坡背景的機構如淡馬錫富頓、安保資產，以及一些本地化研究團隊不斷壯大的QFII。

　　“滬港通可能是重要的市場催化劑”。分析師認為，未來新增資金可能會沖擊一些相對的中大盤的股票。從歷史的角度看，有增量資金進來將對國內市場影響巨大。過去三年A股市場一直是一個存量資金主導的市場，資金不斷離開這個股市，部分回到發達國家，還有一些則購買無風險收益的理財產品。

　　陳李表示，過去三年只有一次有典型的新增資金的注入，推動了一次很重要的風格變化，2012年的12月，當時發行了RQFII，RQFII最早的四個產品都是ETF，是跟隨指數的。一個月內有一兩百億的資金都買了金融、銀行。所以2012年12月到2013年1月銀行股漲了40%，指數漲了20%，那是唯一的一次有增量資金進來，帶來了市場波動。

　　海外投資者看的不僅僅是匯率這一個方面，一位QFII投資經理表示，簡單來看，中國是全球第二大經濟體，全球第三大總市值股票市場，全球第五大的流通市值的市場，也是亞洲最便宜的市場，并且在過去五年跑輸全球新興市場，這些因素都會使得投資人有興趣。

　　不少國內基金經理表示，市場確實正在嘗試風格切換，但風格切換到底能否成功還取決于10月、11月到底真的有多少的新增資金會通過滬港通的形式進來。但不管怎么說，對于國內的公募基金和投資者來說，必須密切關注。

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