楊劍波與證監(jiān)會(huì)對(duì)簿公堂 三大爭(zhēng)議成法庭辯論焦點(diǎn)
光大證券烏龍指案開(kāi)庭，三大爭(zhēng)議成法庭辯論焦點(diǎn)
本報(bào)記者 蘇啟桃
去年8月16日的光大證券“烏龍指”事件震驚A股市場(chǎng)，時(shí)任策略投資部總經(jīng)理的楊劍波[微博]被證監(jiān)會(huì)[微博]作出罰款60萬(wàn)元并終生禁入證券市場(chǎng)的處罰。楊劍波對(duì)此不服，于今年2月8日向北京市一中院提起行政訴訟，請(qǐng)求法院撤銷中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出的(2013)59號(hào)《行政處罰決定書》和(2013)20號(hào)《市場(chǎng)禁入決定書》。其訴訟理由為，第一，光大證券的錯(cuò)單交易信息不屬于內(nèi)幕信息，被告的認(rèn)定缺乏法律依據(jù)；第二，光大證券的錯(cuò)單交易信息已處于公開(kāi)狀態(tài)，不符合內(nèi)幕信息的構(gòu)成要件；第三，光大證券沒(méi)有利用錯(cuò)單交易信息從事證券或者期貨交易活動(dòng)；第四，原告并非本案的其他直接責(zé)任人員。
4月3日上午，該案在北京一中院[微博]首次開(kāi)庭公開(kāi)審理，原被告雙方據(jù)理力爭(zhēng)，在就案件本身的事實(shí)進(jìn)行激辯的同時(shí)，還上演了一出證券期貨行業(yè)的知識(shí)大賽。
是否屬于內(nèi)幕信息
庭上，對(duì)于內(nèi)幕消息的認(rèn)定，原被告雙方存在很大爭(zhēng)議。楊劍波方面認(rèn)為，光大證券的錯(cuò)單交易信息不屬于內(nèi)幕信息，證監(jiān)會(huì)的認(rèn)定缺乏法律依據(jù)。光大證券的錯(cuò)單交易信息已處于公開(kāi)狀態(tài)，不符合內(nèi)幕信息的構(gòu)成要件。他指出，在錯(cuò)單后國(guó)內(nèi)主流媒體都進(jìn)行了報(bào)道，不存在內(nèi)幕信息。且錯(cuò)單發(fā)生后，光大證券立即向相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)告，后者事先目睹了交易過(guò)程。
而證監(jiān)會(huì)方面則辯稱，本案中光大證券因?yàn)槌绦蝈e(cuò)誤導(dǎo)致市場(chǎng)巨額成交，對(duì)滬深 300指數(shù)、180ETF、50ETF和股指期貨合約價(jià)格均可能產(chǎn)生重大影響，同時(shí)這些信息在一段時(shí)間內(nèi)處于未公開(kāi)狀態(tài)，因此，被告根據(jù)案件事實(shí)和《證券法》的授權(quán)認(rèn)定上述信息為內(nèi)幕信息。
證監(jiān)會(huì)堅(jiān)稱，光大證券信息披露之前，其他投資者并不知情，在此情況下光大證券本應(yīng)當(dāng)拒絕交易，待內(nèi)幕信息公開(kāi)以后再合理避險(xiǎn)，但光大證券在內(nèi)幕信息公開(kāi)前，即反手交易明顯違反了公開(kāi)交易原則。“對(duì)于原告提出的光大證券的錯(cuò)單交易信息已處于事實(shí)公開(kāi)狀態(tài)問(wèn)題的主張，我會(huì)認(rèn)為，光大證券在事發(fā)后沒(méi)有按照法律要求合法披露相關(guān)信息，所謂烏龍指僅僅是市場(chǎng)的諸多傳聞之一，因此不能認(rèn)為屬于事實(shí)公開(kāi)狀態(tài)。”證監(jiān)會(huì)代理方稱。
法院方面表示，在庭前證據(jù)交換中原告楊劍波方提交了的證據(jù)包括證人證言，8月16日錯(cuò)單發(fā)生后，光大證券立即向相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行報(bào)告，相關(guān)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)事先目睹了交易過(guò)程。不過(guò)，法院稱，“本院依法通知證人到庭，但經(jīng)本院通知證人未到庭，且未說(shuō)明理由。”對(duì)此，證監(jiān)會(huì)認(rèn)為由于證人無(wú)法到庭無(wú)法核對(duì)身份，對(duì)其證言內(nèi)容真實(shí)性難以認(rèn)可。
是否蓄意違規(guī)獲利
值得注意的是，證監(jiān)會(huì)方稱根據(jù)《證券法》規(guī)定，計(jì)算光大證券在8月16日非法獲利。但楊劍波方面對(duì)此予以否認(rèn)，認(rèn)為發(fā)生43.8億做空股指期貨交易是因?yàn)楣獯笞C券上午錯(cuò)單發(fā)生了買入72億元的行為，證券公司為了回避風(fēng)險(xiǎn)在股票市場(chǎng)做多的同時(shí)，在股指期貨市場(chǎng)建立空頭以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)論股票市場(chǎng)上升、下降不影響光大公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，這種機(jī)制是光大證券作為機(jī)構(gòu)投資者的制度安排，是市場(chǎng)中性策略投資。楊劍波方面還向投資者提出質(zhì)疑，“股指期貨當(dāng)日并沒(méi)有交割，獲利的收益確認(rèn)依據(jù)從何而來(lái)？”
楊劍波律師表示，此前的記錄事實(shí)遺漏了被告及交易所見(jiàn)證原告交易過(guò)程的事實(shí)。同時(shí)，被告在其處罰決定書當(dāng)中對(duì)于錯(cuò)誤交易所涉及的經(jīng)過(guò)及結(jié)果沒(méi)有做出直接認(rèn)定。原告在8月16日下午并沒(méi)有進(jìn)行股指期貨交易。被告對(duì)于原告所獲利潤(rùn)的計(jì)算辦法，沒(méi)有提供其確認(rèn)財(cái)務(wù)依據(jù)。他認(rèn)為，被告認(rèn)定原告賣出資金獲利價(jià)值43.8億元，但被告沒(méi)有提供財(cái)務(wù)依據(jù)。同時(shí)，股指期貨當(dāng)日沒(méi)有進(jìn)行交割。
被告證監(jiān)會(huì)方面則表示，根據(jù)證券法規(guī)定，被告計(jì)算光大證券8月16日非法獲利，光大證券有一部分已經(jīng)交割完成。
對(duì)此，楊劍波代理律師做出解釋：“當(dāng)天同時(shí)在做交易還有其他策略，如果有交割行為是完全有可能的，確實(shí)有期貨交割，這是為了嚴(yán)格按照72億元進(jìn)行對(duì)沖，以為對(duì)沖多了所以平調(diào)了一部分。”“從光大證券有書面制度化交易安排，有客觀對(duì)沖交易風(fēng)險(xiǎn)具體實(shí)踐，有當(dāng)事人從未沒(méi)有獲利的客觀事實(shí)，可見(jiàn)，被告非要將一個(gè)正常的交易行為描繪成一個(gè)具有主觀過(guò)錯(cuò)的內(nèi)幕交易行為顯然是令人難以理解。”楊劍波方如此表示。
是否其他直接責(zé)任人
針對(duì)證監(jiān)會(huì)對(duì)楊劍波認(rèn)定為“烏龍指”事件其他責(zé)任人而做出處罰的決定，后者認(rèn)為，自己并非本案的其他直接責(zé)任人員，因?yàn)樽约翰⒎枪獯笞C券公司高管，也不是決策層人員。案件涉及的交易行為是執(zhí)行公司既定交易安排，是執(zhí)行公司工作制度。
不過(guò)，證監(jiān)會(huì)方面則認(rèn)為，“根據(jù)原告交易筆錄以及交易情況說(shuō)明、光大證券會(huì)議紀(jì)要，當(dāng)時(shí)參加會(huì)議的四個(gè)人員，均證明原告不僅參與了決策會(huì)議，下午交易是由原告提議的并且由其具體負(fù)責(zé)執(zhí)行。光大證券上午突發(fā)事件發(fā)生在策略投資部，原告在光大證券整天事件中是核心人物，原告在下午決策會(huì)議和內(nèi)幕交易中發(fā)揮了不同作用，認(rèn)定法定代表人總裁是直接負(fù)責(zé)人而原告是其他直接責(zé)任人員。”
證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步辯稱，原告在事件發(fā)生之后，與光大證券其他管理人員一起開(kāi)會(huì)達(dá)成了意見(jiàn)，并由原告負(fù)責(zé)實(shí)施，原告是當(dāng)天巨額交易的負(fù)責(zé)人，在該案中起到了較大作用，應(yīng)當(dāng)認(rèn)定為本案的其他直接責(zé)任人員。
正是由于證監(jiān)會(huì)認(rèn)定楊劍波為該事件其他直接責(zé)任人員，且認(rèn)定該事件為內(nèi)幕交易，才決定對(duì)楊劍波進(jìn)行行政處罰及市場(chǎng)禁入。
此案當(dāng)日沒(méi)有判決，法院將擇日宣判。
◆事件回放
2013年8月16日11時(shí)5分，光大證券在進(jìn)行ETF申贖套利交易時(shí)，因程序錯(cuò)誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元的資金申購(gòu)180ETF成份股，實(shí)際成交72.7億元。該事件被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定為內(nèi)幕交易，對(duì)光大證券內(nèi)幕交易的其他直接責(zé)任人員楊劍波給予警告，合并罰款60萬(wàn)元；并對(duì)其做出市場(chǎng)禁入決定。
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