證券時報記者 肖波

　　中國證券金融公司日前宣布，啟動轉(zhuǎn)融通試點準(zhǔn)備工作已基本就緒，推出條件基本成熟。這意味著籌備已久的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出進入倒計時。從當(dāng)前的市場情況來看，推出轉(zhuǎn)融通試點對我國證券市場具有積極影響，對我國證券市場長遠發(fā)展也具有重要意義。

　　轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營活動。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)包括轉(zhuǎn)融資和轉(zhuǎn)融券。轉(zhuǎn)融資的本質(zhì)是向市場提供資金流動性，轉(zhuǎn)融券則是提供做空交易方式，有利于股票的價格反映其真實價值。

　　轉(zhuǎn)融通試點的推出，對證券市場的影響從本質(zhì)上講是中性的，既可以提供資金做多，也可以融券做空。投資者不必擔(dān)心只出現(xiàn)融券賣空的市場情緒。當(dāng)前A股市場處于低位，估值水平較低，更加適宜融資做多，不適宜融券做空，轉(zhuǎn)融通試點的推出不太可能造成過度賣空。實際上，從國外經(jīng)驗來看，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)推出后并不會改變市場運行趨勢。

　　與此同時，監(jiān)管部門在融資融券的制度設(shè)計上，也在一定程度上限制了做空的動能。我國融資融券交易實行的是提價規(guī)則和禁止裸賣空制度，也就是說投資者必須先借入股票，才能賣出，且融券而來的股票賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價。如此設(shè)計，做空力量必然受到限制。與此同時，證券金融公司還將加強融資融券和轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控，特別是要加強融券賣空監(jiān)管。

　　統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2012年7月23日，融資融券交易中融資交易占比為88.34%，融券交易額占比為11.66%，融資余額占比為98%，融券余額占比為2%。這說明投資者融資買入股票的比例遠遠大于融券賣出股票的比例。不難預(yù)見，啟動轉(zhuǎn)融通試點后，估計轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)占比仍將大于轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)，這將有利于為市場注入資金。

　　長遠來看，轉(zhuǎn)融通試點的推出，對市場將產(chǎn)生積極而深遠影響。首先，作為融資融券業(yè)務(wù)的配套制度安排，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)能促進融資融券市場功能的發(fā)揮，做空機制能夠遏制新股、題材股炒作，對市場發(fā)掘合理的價格產(chǎn)生積極影響。其次，做空機制的推出也使得投資咨詢機構(gòu)能夠更為客觀地分析評價上市公司，為投資者提供有價值的參考，也幫助投資咨詢機構(gòu)建立自己的品牌和盈利機制。第三，轉(zhuǎn)融通試點推出，投資者有望從過去關(guān)注題材股、小盤股轉(zhuǎn)向有業(yè)績支撐的藍籌股，有助于吸引新的長期資金入市。第四，轉(zhuǎn)融通的推出配合股指期貨，有望使股指波動趨緩，進一步降低股市的系統(tǒng)性風(fēng)險。