馬婧妤

　　籌備已久、經過三輪聯網測試的轉融通業務已是“如箭在弦”。本報記者昨日從中國證券金融公司獲悉，目前啟動轉融通試點的準備工作已基本就緒，推出條件基本成熟。據估算證金公司可提供的轉融資資金規模可達750億元。

　　證金公司有關負責人透露，融資融券業務有望在年內實現行業“全覆蓋”，凡具備開展兩融業務條件的券商都有可能拿到業務資格。而轉融通試點推出后，則將按照“試點先行、逐步推開”的原則，先期在前三批25家券商中擇優選擇部分參與試點，后依照運行情況逐步擴大并轉為常規。

　　針對市場擔心在當前市況下，轉融通推出后會帶來過多賣空行為的現象，負責人表示，由于我國市場的融資融券交易實行提價規則和禁止裸賣空制度，推出后不太可能造成過度賣空。

　　券商擇優參與試點

　　證金公司有關負責人介紹，當前包括規則、系統、組織等在內的啟動轉融試點的準備工作已基本就緒。證金公司、交易所、中登公司已分別起草完成了轉融通業務規則、轉融通證券出借交易實施細則和登記結算業務實施細則，擬于近期向社會公開征求意見并履行相關程序后即可發布實施。

　　參與三次技術系統聯網測試的25家券商也在緊鑼密鼓地進行轉融通試點準備，包括開發轉融通業務內部平臺，可使用現有交易單元、席位和賬戶參與轉融通業務，大多數券商已擬定業務實施方案、內部管理制度和業務流程，并針對轉融通業務需求充實了人員。

　　負責人透露，轉融通業務在試點階段仍將堅持“試點先行、逐步擴大”的原則。試點啟動階段，從25家參與聯測的券商中擇優選擇業務技術系統準備就緒、業務方案周密可行、綜合管理能力較強、融資融券客戶基礎較好的部分證券公司參與試點，運行一段時間后，根據業務運行情況及市場發展需要，逐步擴大試點范圍，轉為常規業務。

　　數據顯示，兩融業務已經成為證券公司第四大收入來源，上半年券商兩融業務凈收入共計21.6億元，占券商經紀業務收入的比重達到8.01%，較2011年底增加1.5個百分點。

　　不太可能過度賣空

　　“轉融資的本質是向市場提供資金流動性，轉融券則是提供做空交易方式，有利于股票價格反映其真實價值。”上述負責人表示，證金公司75億元資本金已經全部到位，按照監管要求，以此計算，證金公司轉融資規模可達750億元。

　　這意味著轉融通推出后，將有750億元資金流動性等待取道融資融券業務逐步流入市場。

　　針對市場擔心當前市況較弱，轉融通推出可能會使賣空大幅增加從加劇二級市場下跌的情況，負責人表示，啟動轉融通試點后，估計轉融資業務的占比仍將大于轉融券業務，過度賣空也不太可能出現，轉融通推出對證券市場的影響從本質上講是中性的，但從目前情況看，推出轉融通試點對市場具有積極影響。

　　他認為，從制度設計上看，我國融資融券交易實行提價規則和禁止裸賣空制度，也就是說，投資者必須先借入股票才能賣出，并且融券賣出的申報價格不得低于該證券的最新成交價，這均使做空力量受到了限制。從境外經驗看，轉融通業務推出對市場的影響與時點有關，不改變市場運行趨勢，“目前，A股市場處于低位，估值水平較低，適宜做多，不適宜做空，試點推出不太可能造成過度賣空。”

　　年內行業或“全覆蓋”

　　自2010年3月推出以來，融資融券業務實現了平穩快速發展，證金公司有關負責人評價，該業務呈現了“試點先行、逐步推開、平穩增長、前景廣闊”的良好局面。他透露，預計年內凡具備開展融資融券業務條件的證券公司，都有可能拿到這項業務資格。意味著兩融將實現“全覆蓋”，成為行業內常規開展的基本業務。

　　實際上，轉入常規監管后，證監會對證券公司申請融資融券業務資格的行政許可審批就已顯著加快。在前三批25家試點公司的基礎上，6月11日新增24家，本月底還將繼續增加20家，從而使具備兩融業務資格的券商數量達到69家。

　　權威統計顯示，截至7月23日，券商開展融資融券業務的營業部已有2888家，占營業部總數的56%；投資者開立信用證券賬戶62萬戶。

　　到同期，融資融券客戶提供的可充抵保證金證券市值為1810.13億元，其中股票1788.17億元，占比98.79%；債券和基金21.96億元，占比1.21%；客戶平均維持擔保比例258.55%，最低為130.94%。

　　已成市場重要交易方式

　　上述負責人表示，從兩年多的融資融券交易發展情況看，無論是累計交易量還是平均余額，都呈現逐月增長的態勢，融資融券已逐步成為證券交易的一種重要方式。

　　證金公司統計，截至23日，滬深兩地融資融券累計交易金額1.496萬億元，其中融資交易累計1.322萬億元，占比88.34%；融券交易累計1743.93億元，占比11.66%。到同期，滬深融資融券余額639.92億元，其中融資余額占比97.98%，融券余額占比2.02%。

　　從業人士認為，融資融券業務推出后，對市場發展發揮了積極的作用，一是令投資者開始熟悉并逐步運用單只股票的杠桿與做空機制，結束了長期以來的單邊市格局；二是投資者積極運用ETF作為現貨的替代產品進行期現套利，使套利操作更加便利，效率也得到提高；三是融資融券業務呈現出融資交易遠大于融券交易的現狀，向市場注入了增量資金；四是通過開展兩融業務，證券公司內控制度進一步健全，風險防范措施更趨完善，綜合管理水平提高，與兩融相結合的交易策略、套利機制等方面的創新意識也進一步增強。