隨著創業板的即將推出，不少業內人士認為ST股的殼資源或將貶值，優質企業可以登陸創業板。不過，上市公司破產重整司法解釋即將出臺的消息，卻可能提升ST公司的殼資源價值。

　　日前，最高人民法院就上市公司破產重整的司法解釋起草召開了工作會議，起草小組成員和包括中國證監會在內的有關人士，對司法解釋的初稿進行了討論。滬深兩市100多家資不抵債的上市公司將如何進行破產重整，上市公司如何通過重整獲得新生的機會，股東、債權人、特別是廣大中小股東的利益如何得到保障，這些都將在上市公司破產重整的司法解釋中給出答案。

　　據統計，目前滬深兩市資不抵債的上市公司有100多家，估計其中將來會陸續重整的有幾十家。近來，*ST寶碩、*ST滄化、S*ST海納、S*ST蘭寶等七八家上市公司進入重整階段。分析人士指出，司法解釋將有利于ST股的資產重組，提升其殼資源價值，從而增加了ST股的未來出路。

　　上市公司破產規則須單獨細化

　　最高人民法院副院長萬鄂湘日前表示，法院審理最有難度的破產案件是國有企業、上市公司和證券公司三大類破產案件。

　　上市公司破產不僅關系到債權人的利益受損，廣大證券市場投資人也可能血本無歸。萬鄂湘表示：“因此我們對上市公司破產大部分是采取重整制度，這是在破產法中引入的一種新制度，它是通過法制化的渠道，使瀕臨破產的上市公司獲得再生，同時也可能為廣大投資者或股民減少一些損失。”

　　中國人民大學破產法研究中心主任王欣新認為，去年6月出臺的新《破產法》對于通過重整程序挽救企業有著重要的促進作用，但由于新《破產法》往往只規定企業一般的重整措施，難以根據上市公司的特點做出細化的規定。

　　“按照舊的《公司法》、《證券法》，上市公司重整涉及到的債轉股、重大資產重組、發行新股、發行債券等活動都是按照常態的公司做的規定。比如，發行新股要求企業必須連續三年盈利，發行債券要求企業資產負債必須達到一定比例等。而這些對于瀕臨破產、進入重整的公司是根本無法適用的。”作為上市公司破產重整司法解釋起草組成員，王欣新指出，新《破產法》與《公司法》、《證券法》包括證監會的一些規章相互協調，這樣才能使重整順利進行。

　　上市公司殼資源價值獲提升

　　著名法學家周友蘇認為，與原法比較，新《破產法》引入重整程序，并對重整程序的有關內容做了具體規定。而此次最高人民法院即將針對上市公司出臺專門司法解釋，則將使上市公司的重整更具有可操作性。“重整后的ST公司一般具有自己的投資重心，投資者可通過購買ST公司股票獲得高額收益。”

　　渤海投資分析師秦洪則認為，司法解釋從一個側面提升了上市公司的殼資源價值。司法解釋認為對資不抵債的公司，由于其沒有凈資產，不存在股東權益，所以應考慮對股東權益的調整。這對重組方來說有一定的實際操作意義，而且也可以在債務重整中獲得相應的股權，提升重組收益預期。

　　秦洪建議投資者在近期大盤暴跌過程中，可適量關注一些ST股投資機會，尤其是那些產業基礎尚可，因投資失誤等因素導致持續虧損的ST股，它們的債務重整概率較大，有望成為ST股的新強勢股。

　　■案例

　　新《破產法》解河北擔保圈危局

　　據了解，目前市場上有部分ST上市公司已進入重整程序。其中，S*ST海納已在去年底獲得成功，此案例還被稱為新《破產法》實施以來首例成功重整的上市公司。而隨著*ST寶碩股權拍賣落定，擔保總額超過50億元的河北擔保圈危局也告收官。

　　*ST寶碩和*ST滄化均是先由債權人申請破產清算，再由上市公司申請重整。根據法院已批準的重整計劃，*ST滄化普通債權為50.92億元，50萬元以上債權現金清償11.33%，50萬元以下債權現金清償30%，其余全部減免。減免的債務金額可以作為利潤，使得ST上市公司扭虧為盈。如*ST滄化披露2007年實現凈利潤11.31億元，而實際上主營業務凈虧損7.1億元。這就意味著公司通過破產重整帶來賬面收益將近20億元。

　　2007年底，金牛能源以7000萬元入主*ST滄化，目前*ST滄化面貌在發生改變，前景向好。而上月底，新希望化工投資有限公司以人民幣2350萬元的最高報價拍得了寶碩股份4513萬股股權，從而將成為其第一大股東。本報記者 李乾韜