央行連續(xù)加息和股市寬幅震蕩是主要原因

　　本報訊 據(jù)《金融時報》報道：央行最新發(fā)布的全國城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查顯示：今年一季度，城鎮(zhèn)居民儲蓄意愿連續(xù)4個季度攀升，超過一半的被調(diào)查居民對銀行存款利率水平持認可的態(tài)度。

　　相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，一季度，認為當(dāng)前儲蓄最合算的居民占比，在上季度回升4.8個百分點的基礎(chǔ)上，再升5.2個百分點，達35.4%的水平，兩個季度累計提高10個百分點，結(jié)束了此項占比連降4個季度的局面。

　　伴隨著前一階段防止經(jīng)濟過熱的多項宏觀調(diào)控政策出臺，儲蓄分流勢頭的減緩之勢在央行發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)中已經(jīng)有所顯示。日前央行發(fā)布的2月份金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣各項存款增加13351億元，同比多增8045億元，其中居民戶存款增加9712億元，同比多增600億元，增加額是1月份的5倍之多，創(chuàng)近期新高。

　　分析儲蓄變化的原因，央行稱，居民對銀行存款利率的認可度不斷提高，是在央行連續(xù)加息和股市寬幅震蕩的情況下發(fā)生的。對此，業(yè)內(nèi)人士分析認為，2007年以來央行連續(xù)六次上調(diào)存款利率，一年期定期存款扣除利息稅后凈收益達3.93%，連續(xù)加息的累積效應(yīng)正在顯現(xiàn)，同時國家大幅下調(diào)利息稅，也使得居民對存款利率滿意度逐步增加。加之今年以來，在美國次貸危機、春節(jié)雨雪災(zāi)害等多重因素沖擊下，滬深股市大幅震蕩，股市交易量下降，基金凈值大幅縮水，促使部分投資者將資金從資本市場轉(zhuǎn)向銀行。此次央行問卷調(diào)查顯示，認為在當(dāng)前物價和利率水平下，更多投資股票和基金最合算的居民占比，自2007年三季度達歷史峰值44.3%后，四季度大幅回落8.5個百分點，至35.8%，一季度繼續(xù)回落8.2個百分點，至27.6%，兩個季度累計回落16.7個百分點，表明居民投資股票和基金的意愿明顯下降。

　　盡管居民儲蓄意愿繼續(xù)攀升，但目前仍有許多市場人士對儲蓄存款重新向股市搬家持樂觀態(tài)度。一位證券公司的分析人士告訴記者，盡管今年宏觀調(diào)控確定了“雙防”的調(diào)控基調(diào)，而央行也正在積極落實從緊的貨幣政策，種種宏觀調(diào)控因素勢必會繼續(xù)影響居民的儲蓄意愿。但從目前情況來看，對股市前景持樂觀態(tài)度的投資者也大有人在。在這些人看來，股市不缺錢，缺的只是盈利環(huán)境和賺錢效應(yīng)。因此，即使有一部分資金暫時回流到儲蓄中，一旦股市好轉(zhuǎn)，賺錢效應(yīng)再現(xiàn)，儲蓄存款可能會重新向股市搬家。

　　與此相反，一部分市場人士則認為，盡管儲蓄回流和居民儲蓄意愿繼續(xù)攀升均顯示出宏觀調(diào)控正在明顯地發(fā)揮作用，但對儲蓄回流可能帶來的負面效應(yīng)也應(yīng)予以關(guān)注，尤其要注意可能出現(xiàn)的過度儲蓄回流。事實上，長期以來我國的高儲蓄率一直受到多方詬病，因此有關(guān)部門一直希望能夠通過有序地分流部分居民儲蓄，將資金引入直接融資，以改善融資結(jié)構(gòu)失衡的狀況。股市火爆以及直投與個人創(chuàng)業(yè)的興起，在一定程度上減輕了通過銀行進行間接融資的壓力，但現(xiàn)在儲蓄資金再度大量回流銀行，實際上就意味著直接融資又被淡化了，這無論是對資產(chǎn)證券化，還是對深化金融改革等，恐怕都是不利的。

　　中國人民大學(xué)金融研究所副所長趙錫軍認為，從長期來看，實現(xiàn)我國居民儲蓄向其他投資渠道的有序分流是大勢所趨。自去年以來，眾多股民在牛市財富效應(yīng)感召下紛紛入市，將儲蓄資金轉(zhuǎn)向證券投資，居民的資產(chǎn)配置偏好和理財習(xí)慣發(fā)生了改變，資金流向更趨多元化成為我國居民資產(chǎn)配置的一個重要特征，這種趨勢不是短期內(nèi)能夠逆轉(zhuǎn)的。（宋焱）

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