主持人：謝謝韓老師，剛才您也提到股市作為現在股權分置改革之后越來越成為我們國民經濟的晴雨表，與中國經濟成長的相關性也越來越強。現在很多投資者比較擔心，下半年政府出于對宏觀經濟上半年的高速增長的擔憂，有可能推出持續緊縮的政策，比如我們看到周一再次提高了存款準備金率，與上一次加息和利息稅取消僅僅間隔了10天，這也體現了管理部門收緊流動性的堅定決心，您怎么看政府或者說監管部門對市場流動性的持續收緊可能對市場產生的一些影響？

　　韓志國：我下一篇博客就要寫這個文章，現在中國股市會不會掉進宏觀政策緊縮的陷井里去，現在這個市場確實很擔心，中國現在確實有一個貨幣政策在收緊，國務院的常務會議剛剛決定把中心的貨幣政策變成適度從緊的貨幣政策，然后中央政治局又開會的時候把抑制經濟從偏快轉向過熱作為主要的一個對策，但是這樣一個背景下確實有人會對整個中國股市的宏觀環境是不是有變化產生懷疑，甚至是動搖。

    我的判斷是這樣的，第一個，中國貨幣政策對股市的影響肯定會有，如果持續加息加到一定程度以后對股市資金肯定有影響，對股市的效應肯定有影響，但是中國貨幣政策的運用空間已經很有限了，我認為它基本走到頭了。現在一個國家的政策還不僅要看貨幣政策，還有一個財政政策，中國現在是個什么樣的財政政策呢？是一個擴張型的，是一個偏緊的貨幣政策，而且這個財政政策不僅是擴張型的，而且是極度擴張型的。

　　你看今年上半年財政收入猛增達到2萬億，相當于去年全年的三分之二，在這種情況下財政的收入這么暴增，我們國債是不是要發行少一點呢？是不是應該赤字減少呢？仍然沒有，赤字仍然照樣是赤字，所以這個財政政策不但沒有收縮，沒有任何收斂的跡象，而且還有進一步擴張的跡象。貨幣政策到底有多大的空間，加息會抑制通貨膨脹還是會促發通貨膨脹，這是需要研究的，加息本身應該是抑制物價的，但現在中國宏觀政策有一個最大的不同點，就是人民幣升值，這個人民幣升值就是整個中國宏觀政策現在還沒有考慮到的因素，如果把人民幣升值考慮在內的話很多宏觀政策都是南轅北轍的。加息，人民幣的魅力就進一步增加，熱錢就會進一步流入中國，外貿順差也會進一步擴大，擴大以后銀行就有更多的外幣流進中國，

    這一點已經不是我們的推測，在實踐中已經驗證了，流動性過剩達到了有史以來的最嚴重的程度，到6月底我們的存貸差達到了11.86萬億，一點沒有緩解，還在加劇，說明現在的貨幣政策是失效的。而且加息本身導致人民幣升值，導致資產價格的甚至，進一步促進了通貨膨脹，所以加息的路子，運用貨幣政策調整經濟這個路子到底能不能走通我現在要打一個大大的問號，我很懷疑，我覺得中國經濟現在最好的辦法不是把重點放在貨幣政策上，而是把重點放在培育資本市場上，讓中國的資本市場，讓中國的股市成為一個最大的和最有效的，最有活力的資金蓄水池，這個蓄水池大了企業活力就強了，中國資本時代也到來了，中國經濟也發展了。

　　所以現在宏觀政策最大的一個弊端就是沒有把人民幣升值考慮在內，對待股市的政策一個最大的弊端在于沒有把股權分置改革所釋放的制度能量考慮在內，你就說吧，中國股市到現在17年了，我們什么時候看到過中國股市有這么大的制度潛力？上市公司整體上市一個接一個，股權激勵，我們從什么時候看到過中國有這樣的持續增長？我們什么時候看到過上市公司的業績出現這樣暴增的局面，你看看中國工商銀行，第一，它的本身規模大，第二，中國服務于13億人，所以中國銀行現在它的潛力遠著呢，現在它的利息收入還占他總收入的90%左右，一旦他的中間業務發展起來中國工商銀行的發展潛力是巨大的。招商銀行上半年業績增長100%，這樣一個狀況我們搞了17年的股市發展，我們什么時候看到過這樣的業績？中國國行業績上半年增長2000%，這樣的企業你什么時候看到過？所以中國股市面臨的人民幣升值、面臨的股權分置改革，面臨的這種制度洼地，就使得所有的衡量股市的即有標準和成熟標準都衡量不了中國股市，按照新標準來看怎么看怎么合理。所以中國股市我覺得牛市的發展是個什么過程，就是股價指數在上升，市盈率在下降這樣一個過程，因為股價指數越高，它的整體上市，你熊市要來了誰會把資產注進來，只有牛市才能做到這一點，只有牛市的時候看好才能搞股權激勵，整體上市沒有股權激勵那上市公司怎么業績大幅提升，所以只有牛市才能化解中國經濟的模式，化解中國股市的矛盾，只有牛市才能使中國經濟跨上一個新的臺階，才能做大做強中國資本市場，做大做強中國經濟。

　　主持人：最后剩下的時間也不多了，代表各位網友請教韓老師，下半年最后這一段時間投資者應該注意什么，在操作上應該有哪些比較好的策略或者好的理念？您有何好的建議？

　　韓志國：今年未來5個月和明年的前5個月，就是對未來10個月我是總體看好的，我認為股價指數肯定是持續向上的，因為我不太愿意預測股價指數，但是在去年1月份我參加一個會議，在一個會議上我當時預測這輪股市就是5000點，當時張衛星，劉繼成、華成都參加了這個會議，當時很多人也極不贊成我這個觀點，這輪牛市我是真正看好開始全面看多是從這輪的1月份，去年2006年1月份開始的，我一旦意識到它是一個大牛市，我就預測到這輪牛市肯定要到5000點，所以我在各種文章中都在滲透我對5000點的預期，特別是在你們今年1月份發表那篇文章，就是這輪牛市最持久的牛市我已經明確的說，到5000點的時候市盈率就是30多倍，實際我不能公開預測一定要到5000點，但我已經告訴了大家我對這輪牛市的看法是5000點，而且我還覺得5000點還是打不住的。

　　未來的10個月中我覺得這個市場有三個變化必須注意，第一個，價值發現的過程已經基本完成了，基本走完了，就是哪個企業過去被低估的，現在價值發現過程已經走完了，價值發掘過程將成為主流，未來誰可能成為黑馬，誰可能成為白馬這個是未來的走勢，是一個要認真關注的，所以價值發現過程基本走完，價值發掘過程將成為未來的主流。這是第一個判斷。

　　第二個判斷，市場的洼地已經基本填平，尤其到了4500點的時候我認為價值洼地，由于股權分置所導致的價值洼地填平了，今后尋找高地的過程將成為主流，現在都是平的，哪一個會成為高地？這里就要認真研究了，哪一個企業會成為高地，這個分析格外重要。

　　第三個判斷，行業成長性已經基本明確，發掘也發掘差不多了，企業的成長性將成為重點。

　　所以今后我的判斷，中國股市走勢未來會出現三大趨勢，第一個趨勢就是與國民經濟背離的走勢已經成為歷史了，徹底結束了，今后國民經濟走好走壞，股市走好走壞對國民經濟都是聯在一起的，所以這是第一個判斷。

　　第二個判斷，牛短熊長的時代已經成為歷史。

　　第三個判斷也特別重要，就是大起大落的時代結束了，比如說這輪股市要上漲，上漲到6000點，然后再回到3000點，不可能，未來走勢怎么走呢？有人說有牛市就有熊市，有暴漲就有暴跌，我認為不一定，除非國民經濟出現問題，今后股市會走到一定高點以后，會從暴利時代轉向微利時代。所以現在中國股市未來怎么走，這個趨勢把握特別重要，未來整個市場的暴利時代結束了，但是企業的暴利不能排除，企業如果你發掘得好可能賺一輪會相當于你整個牛市，那么這個價值發掘過程今后要成為一個重點的主流，核心是什么？價值投資，這一輪到4300點以上的調整是政策打壓以后最大的損失就是題材股，所以在未來這個走勢中把握價值投資是特別重要的，而價值投資中又最重要的是把握成長性，企業的成長性，行業的成長性，市場的成長性，所以未來你能不能夠賺錢，你能賺多少錢完全在于你對市場的價值投資理念的認知程度和理解程度，完全看你對成長性的發掘程度和把握程度，把握這樣一個，如果你要這點把握不住的話，你就可能只賺指數不賺錢，你把握了這樣一點的話，你可能不僅賺指數而且還賺到財富，賺到金錢。

　　主持人：好的，非常感謝韓志國老師今天做客新浪股市大講堂，和我們眾多網友一起分享了他對整個牛市的一些看法，尤其是在今天股市受到重創的時候，我相信韓老師的話也給我們很多投資者帶來了信心，非常希望今后有更多的機會邀請韓老師做客新浪，和我們網友進行面對面直接的交流，也提醒各位網友能夠經常關注我們韓老師的博客，韓老師在最近市場調整的時間內博客寫的數量也比以前多了很多，您的很多文章也給我們很多投資者帶來了信心，再次對您表示感謝。

　　韓志國：在這里我要說一句話，5.30以來這一輪的博客我之所以能寫這么多，是因為有眾多的網友和我一起走過，所以我們一起經歷了風雨，也一起迎接了彩虹，感謝各位網友對我的博客和我本人的支持。

　　主持人：我們也再次感謝這么多網友今天關注我們的聊天節目，感謝大家的支持，我們下一期股市大講堂再見！

　　(本次訪談結束)