主持人：我們現(xiàn)在看到有評(píng)論講股市又到了一個(gè)空前關(guān)鍵的時(shí)刻，很多人把市場(chǎng)的中軸看到了4000點(diǎn)。究竟中期調(diào)整有沒(méi)有結(jié)束，如果沒(méi)有結(jié)束還會(huì)持續(xù)多長(zhǎng)時(shí)間，這可能是很多網(wǎng)友比較關(guān)心的問(wèn)題。

　　韓志國(guó)：中期調(diào)整肯定是結(jié)束了，如果中期調(diào)整不結(jié)束的話股市不會(huì)創(chuàng)新高，而且創(chuàng)了新高以后又迭創(chuàng)新高，這顯然是一個(gè)最重要的標(biāo)志，如果把創(chuàng)新高的過(guò)程還認(rèn)為是調(diào)整過(guò)程那就沒(méi)有道理了。

    今天這個(gè)下跌是各種因素復(fù)合的一個(gè)結(jié)果，而且我的判斷就是美國(guó)股市是不是轉(zhuǎn)折性下跌，這個(gè)判斷很重要，就是如果美國(guó)股市是轉(zhuǎn)折性下跌還是調(diào)整性下跌，如果美國(guó)股市要轉(zhuǎn)成大熊市了，要持續(xù)下跌，那美國(guó)股市會(huì)殃及中國(guó)股市，中國(guó)股市會(huì)遇到重大的影響。但美國(guó)股市，現(xiàn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)從一季度增長(zhǎng)0.6%，二季度一下子提高到3.4%，全世界的經(jīng)濟(jì)國(guó)際貨幣基金組織剛剛調(diào)完，25號(hào)剛剛調(diào)完預(yù)測(cè)，從今年和明年從4.9%調(diào)高到5.2%，全世界經(jīng)濟(jì)都特別好，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)說(shuō)他所面臨的世界經(jīng)濟(jì)情況是他進(jìn)入這個(gè)行業(yè)以來(lái)32年來(lái)最好的時(shí)期，這樣一個(gè)狀況你會(huì)認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)出了嚴(yán)重問(wèn)題嗎？一個(gè)次級(jí)債市場(chǎng)，當(dāng)然它是有一個(gè)放大效應(yīng)的，就會(huì)使美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重衰退嗎？我認(rèn)為不會(huì)，既然美國(guó)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有嚴(yán)重衰退，那么美國(guó)股市就不會(huì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性的暴跌，世界經(jīng)濟(jì)沒(méi)有出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，美國(guó)股市和發(fā)達(dá)國(guó)家的股市，主要股市也不會(huì)出現(xiàn)創(chuàng)造新高以后的暴跌，這樣一個(gè)判斷最重要。如果美國(guó)股市是調(diào)整性下跌，是創(chuàng)新高以后的調(diào)整性下跌是一個(gè)中期過(guò)程，還是一個(gè)過(guò)程，而且我認(rèn)為下跌的空間不會(huì)太大。所以對(duì)中國(guó)股市的影響會(huì)有，但也不會(huì)太大。

　　主持人：這也牽扯到另外一個(gè)問(wèn)題，就好像一位網(wǎng)友提的，2月27號(hào)大跌的時(shí)候講中國(guó)股市帶動(dòng)全球股市的調(diào)整，到5月份的時(shí)候好像沒(méi)有關(guān)系，這一次可能又是美國(guó)帶動(dòng)中國(guó)的股市在漲，怎么來(lái)看待現(xiàn)在全球股市的聯(lián)動(dòng)？中國(guó)這個(gè)相對(duì)封閉的市場(chǎng)與全球市場(chǎng)究竟是怎么樣的關(guān)系，包括香港股市和內(nèi)地股市？

圖為著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國(guó)做客新浪財(cái)經(jīng)證券投資學(xué)院股市大講堂授課現(xiàn)場(chǎng)(圖片來(lái)源：新浪財(cái)經(jīng))

　　韓志國(guó)：中國(guó)股市的發(fā)展是越來(lái)越走向國(guó)際化，在走向國(guó)際化的過(guò)程中完全封閉不太可能，因?yàn)閲?guó)際化是意味著中國(guó)股市是不斷開放的，尤其現(xiàn)在有香港股市，香港股市有H股，H股又是兩地上市，很多中國(guó)股市的藍(lán)籌股都是兩地上市，這樣的話美國(guó)的股市要是跌，香港股市就不可能不跌，香港股市跌，那么對(duì)A股市場(chǎng)就不可能沒(méi)有影響。但是也要看到現(xiàn)在國(guó)際股市第一個(gè)不是轉(zhuǎn)折性暴跌，第二個(gè)，國(guó)際股市它的影響對(duì)中國(guó)股市有影響，但影響不會(huì)太大，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)有獨(dú)特的發(fā)展機(jī)制，中國(guó)的股市也有獨(dú)特的成長(zhǎng)機(jī)制。你像香港的H股，H股像中國(guó)工商銀行現(xiàn)在跌到4元多錢，今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)50%，你說(shuō)它還有多大的下跌空間，下跌空間也不會(huì)太大。所以既要看到中國(guó)股市現(xiàn)在不可能是一個(gè)完全封閉的市場(chǎng)，是一個(gè)半封閉的市場(chǎng)。

    今天我看這個(gè)股市有這樣一個(gè)跌幅與今天創(chuàng)新高有很大關(guān)系，如果中國(guó)股市今天沒(méi)有到4500點(diǎn)這樣一個(gè)整數(shù)關(guān)口，股市也不會(huì)出現(xiàn)這樣的情況，上午就有一個(gè)沖高乏力的感覺(jué)了，在10點(diǎn)左右的時(shí)候就感覺(jué)明顯是沖高乏力，因?yàn)榻裉焓歉唛_的，一分鐘就破了。中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在來(lái)看已經(jīng)成為全世界經(jīng)濟(jì)的引擎了，對(duì)中國(guó)貢獻(xiàn)最大的一個(gè)國(guó)家了，這個(gè)情況下我認(rèn)為中國(guó)股市會(huì)受國(guó)際影響，但也不會(huì)完全受國(guó)際影響，它會(huì)有自己獨(dú)特的走勢(shì)和獨(dú)特的運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

　　主持人：確實(shí)，您剛才也提到其實(shí)是在擊破4500心理窗口的時(shí)候，很多網(wǎng)民或者投資者都有一種懼高的心理，這也和前期的政府或者管理層傳達(dá)出來(lái)的不希望股市上漲過(guò)快調(diào)控的思路有關(guān)系，現(xiàn)在有一部分投資者已經(jīng)把股市的高點(diǎn)看得相對(duì)來(lái)說(shuō)已經(jīng)比較死，所以每一次上漲都會(huì)對(duì)他來(lái)說(shuō)都是一次出貨的時(shí)機(jī)，您怎么看

　　韓志國(guó)：任何一個(gè)牛市在發(fā)展過(guò)程中都會(huì)是很復(fù)雜，很曲折的，如果要是直接上去，那么很快就能到最高點(diǎn)了，一天假如50點(diǎn)，你算一下一年220個(gè)交易日也會(huì)漲很多，那就不得了了，所以正因?yàn)樗�的曲折，正因�(yàn)樗�的�?fù)雜所以它才有魅力，它才對(duì)投資者是一個(gè)檢驗(yàn)，是一個(gè)考驗(yàn)，這才能對(duì)投資者的智慧和能力有一個(gè)，是一塊試金石，而且這一輪今天市場(chǎng)走到這里，實(shí)際上很多人也希望有一個(gè)調(diào)整，因?yàn)橹袊?guó)股市如果你調(diào)整得越徹底，市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)就越好，這就叫以時(shí)間換空間，現(xiàn)在這個(gè)市場(chǎng)走到這一步的調(diào)整不是壞事情。5.30的時(shí)候我看很多人的留言，很多人說(shuō)徹底告別股市，徹底告別這個(gè)市場(chǎng)，我一直堅(jiān)定信心，我認(rèn)為4000點(diǎn)正在成為歷史，兩個(gè)多月來(lái)我從來(lái)沒(méi)有改變過(guò)這種看法，所以跟你們編輯在交流的時(shí)候，和跟社會(huì)上交流的時(shí)候，講課的時(shí)候我一直強(qiáng)調(diào)這一點(diǎn)，強(qiáng)制性的調(diào)整不可能改變股市的運(yùn)行趨勢(shì)，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面持續(xù)向好，而且越來(lái)越好，你說(shuō)人民幣升值能結(jié)束嗎？

    我一直講股市這輪牛市結(jié)束一定是三個(gè)條件出現(xiàn)，第一個(gè)條件就是對(duì)外貿(mào)易出現(xiàn)逆差，或者順差大大降低，從而導(dǎo)致人民幣升值的步伐大大放緩甚至停止，如果人民幣升值這個(gè)動(dòng)力沒(méi)有了，那么牛市的上漲動(dòng)力就會(huì)大大減弱，所以這個(gè)因素如果出現(xiàn)的話，那么牛市有可能結(jié)束。

　　第二個(gè)因素就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為中速增長(zhǎng)甚至低速增長(zhǎng)，如果出現(xiàn)這種情況的話，那么牛市可能結(jié)束。但是從6月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，和上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，經(jīng)濟(jì)是呈現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)，現(xiàn)在不是說(shuō)經(jīng)濟(jì)太慢了，是經(jīng)濟(jì)太快了，這樣一個(gè)狀況下對(duì)市場(chǎng)的影響正面的顯然要大于負(fù)面的。

　　第三個(gè)就是國(guó)際經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重衰退，導(dǎo)致以美國(guó)為代表的西方股市出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性暴跌，如果這種情況出現(xiàn)不可能不危及中國(guó)股市，中國(guó)股市牛市可能結(jié)束，但是現(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，國(guó)際貨幣組織不是在調(diào)低世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，是把今年和明年的增長(zhǎng)率都調(diào)到5.2%，而且是7月25號(hào)剛剛調(diào)完，所以現(xiàn)在這種情況，而且通貨膨脹并不高，美國(guó)的核心價(jià)值指數(shù)只有1.3，失業(yè)率也不高，這些衡量國(guó)際經(jīng)濟(jì)的三大指標(biāo)，而且歐元區(qū)的經(jīng)濟(jì)，他的失業(yè)率降到歷史最高點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也是百分之三以上的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，這樣的話全世界經(jīng)濟(jì)不可能出現(xiàn)嚴(yán)重衰退，甚至大幅衰退，衰退都不可能，5.2%不可能認(rèn)為是衰退的，所以這樣一個(gè)情況下導(dǎo)致中國(guó)股市牛市結(jié)束的因素都不存在，至少在今年看不到，這樣一個(gè)情況下判斷牛市結(jié)束我覺(jué)得有點(diǎn)過(guò)于悲觀，但是市場(chǎng)本身就是一個(gè)預(yù)期的差別，什么叫市場(chǎng)？市場(chǎng)就是預(yù)期的差別，有人看漲，有人看弱，看漲的就買，看弱的就拋，由此形成買賣關(guān)系和供求關(guān)系。但是整個(gè)市場(chǎng)的投資者一定要使自己成熟起來(lái)，要理性起來(lái)，理性的投資者有一個(gè)最主要的標(biāo)志，就是當(dāng)市場(chǎng)大漲時(shí)不要得意忘形，保持理性，當(dāng)市場(chǎng)大跌時(shí)不要過(guò)于悲觀，要能預(yù)見到繁榮。

　　你看從開戶的情況就能看到中國(guó)股市散戶的特點(diǎn)很明顯，股市跌到3400點(diǎn)的時(shí)候開戶從30多萬(wàn)變成6萬(wàn)了，股市漲到4300點(diǎn)的時(shí)候又從6萬(wàn)變成16萬(wàn)了，這就看出散戶投資者有一個(gè)追漲剎跌的明顯特征，這個(gè)特征是需要調(diào)整的，我認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面和世界經(jīng)濟(jì)的基本面不支持中國(guó)股市轉(zhuǎn)入熊市，而且中國(guó)股市的基本面和中國(guó)股市的成長(zhǎng)面，支持中國(guó)股市走一輪長(zhǎng)期牛市，而且上漲的空間還是沒(méi)法預(yù)測(cè)的。