本報記者 劉垚霞

　　“哥哥(黃俊欽)其實比我有錢。”——國美電器總裁黃光裕

　　黃俊欽、黃光裕兄弟倆在資本市場的大手筆運作， 用不鳴則已、一鳴驚人來形容似乎很恰當。

　　當年國美電器(0493.HK)在香港借殼上市，總裁黃光裕據此套現近70億港元，并得以穩坐中國首富的頭把交椅。而同樣是借殼上市的題材，這次被黃光裕的兄長——新恒基控股集團(下稱“新恒基”)總裁黃俊欽應用到A股市場。

　　7月9日，停牌4個月之久的山東金泰集團股份有限公司(下稱“*ST金泰”，600385.SH)公告稱，公司將以每股3.18元的價格增發不超過80億股股票；其中黃俊欽的新恒基控股集團及北京新恒基房地產集團有限公司，將以資產認購約70億股。增發完成后，黃俊欽旗下的221億元資產將被悉數注入到上市公司之中。

　　醞釀多年

　　黃俊欽等待這件事已有多年。早在2001年12月，新恒基與*ST金泰原大股東——山東省醫藥工業研究所實驗廠青年

化工廠(下稱“青化廠”)簽訂了《股權轉讓協議書》約定，以1.02億元受讓青化廠持有的*ST金泰26.99%的股份，成為*ST金泰第一大股東。

　　進入*ST金泰以后，為了保住殼資源，黃俊欽不斷為其注入資金，累計超過1.25億元，“新恒基需要這樣一個融資平臺，但黃俊欽沒有從中獲得任何好處。”一位知情人士說。

　　事實上，在2006年國內啟動股權分置改革之前，新恒基的上市時機并不成熟。北京某證券公司一位投行人士對《財經時報》分析說，股權分置改革之前，大股東的股權無法實現全流通，新恒基缺乏推動公司上市的動力。“而且*ST金泰的整體盤子較小，在大股東的股權無法全流通的前提下，整體上市對于他們沒有任何意義。”

　　現在，新恒基的時機似乎來了。按照7月9日公告顯示，*ST金泰將采取向不超過10家特定對象進行非公開發行的方式，實現殼資源的過渡。但在過去幾年里，非公開發行、以資產認購股份的方式并無相關的政策支持，任何一家公司都無法通過資產認購股份的方式實現資產的證券化。

　　而隨著2006年《上市公司證券發行管理辦法》以及《上市公司收購管理辦法》的頒布實施，公司通過定向增發實現整體上市開始具備了可操作的依據。

　　商業地產第一股

　　對于新恒基注入近221億元的資產實現整體上市，光大證券

房地產分析師趙強評價說，這是A股市場至今以借殼方式上市中規模最大的一次。甚至有人預言說，以這樣的資產規模上市，新恒基的市值將直逼A股上市的地產龍頭企業、市值超過1390億元的萬科。

　　根據公告顯示，新恒基擬置入上市公司的資產，2007年預計產生的凈利潤僅為8.28億元。而萬科2006年的凈利潤就已達到20多億元，預計2007年將超過30億元。新恒基的市值超過萬科顯然還有待時日。

　　“但是新恒基打包上市的這些商業資產項目非常有特色，而且資產規模巨大，與金融街控股股份有限公司(000402.SZ)、中國國貿(600007.SH)等以商業地產為主業的上市公司相比，221億的資產規模無疑是最大的。”上述投行人士評價說。

　　該位人士認為，由于新恒基以及其他投資者在本次發行中認購的股份鎖定期均為三年，而ST金泰目前的流通盤僅為8196萬股，由于流通盤較小，按照目前地產股的表現，股價很可能會被炒到15元以上，預計未來總市值有望達到為1200億元以上。

　　新首富？

　　作為黃俊欽的弟弟，黃光裕在借殼上市過程中，就曾通過將地產和電器

零售業務分批分期注入上市公司，并充分利用可轉債收購的支付特點，成為資本運作中的大贏家。

　　而按照此次公告，新恒基將定向增發不超過80億股，每股價格為3.18元。“這樣的價格比較便宜，不過看起來還算合理，未來有很大的上漲空間。”萬國測評謝祖平說。

　　由于目前投資者對整體上市的題材比較追捧，如果此次能夠成功登陸A股市場， *ST金泰的股價將可能迅速攀升，而持有新恒基集團80%股份的黃俊欽，其財富也將隨之大漲，甚至還有人認為，黃氏家族將由此成為中國內地最富有的家族。

　　一位不愿意透露姓名的人士預測說，未來在新恒基股份鎖定期結束以后，黃俊欽極有可能會像黃光裕當年那樣，賣掉一部分股份套現。“即使以最保守的每股10元的價格計算，假如他只賣掉了手里的10億股，到時候無論賬面財富還是實際財富，黃俊欽的身價都會暴增。”

　　這也就不難理解，在2006年黃俊欽以65億元個人資產在胡潤百富榜上20位的排名時，作為弟弟的黃光裕卻并不滿意：“哥哥其實比我有錢。”

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