本報記者 袁京力

　　在券商借殼上市沉寂之時，通過IPO進入資本市場成為了券商做大做強的不二之選。這將為券商的股東們帶來巨大的財富

　　6月下旬，招商證券在深圳媒體發(fā)布“接受輔導公告”，并由高盛高華證券和瑞銀證券擔任保薦人。這家剛在去年增資擴股的券商正式宣示啟動IPO(首次公開發(fā)行股票)之旅。繼中信證券之后，招商證券有望成為券商闊別5年之后的首單IPO.據(jù)《財經時報》的了解，多家券商正在完成上市前最重要的步驟——增資擴股。由此，券商IPO將迎來批量進行的階段。券商IPO有望進入批量發(fā)行階段。

　　“完成增資擴股后，東方證券的IPO將提上日程。”東方證券一位內部人士告訴《財經時報》。

　　在此之前，國泰君安證券和國都證券也相繼完成了增資擴股，進入了IPO的倒計時階段。在凈資本束縛和競爭激烈的情況下，證券公司的IPO銜枚疾進。而在券商IPO的背后，股東們的財富神話故事將漸次上演。

　　IPO沖刺

　　不知不覺中，券商IPO正成為他們進入資本市場的現(xiàn)實選擇。

　　此前的6月初，東方證券的增資擴股方案獲得中國證監(jiān)會的批準，目前正在緊鑼密鼓地進行中。據(jù)悉，東方證券這次將按10股送5的比例操作，完成后資本金將達到33億元。

　　按照年初的工作計劃，東方證券將在2008年以IPO的方式上市。有消息稱，東方證券已經聘請了光大證券擔任IPO的保薦人，目前已經進入資料的收集整理階段。

　　“如果順利完成這一步，東方證券可能在今年年底就可以IPO.”上述東方證券的內部知情人士告訴記者，這將是一個提速了的IPO.事實上，由于2005年之前的熊市，證券公司基本處于行業(yè)性的虧損狀態(tài)，而真正能達到連續(xù)三年盈利的只有招商證券、國泰君安證券等15家券商。這也導致了不少證券公司傾向于通過借殼的方式來上市。

　　此后，因為廣發(fā)證券等券商借殼上市所帶來的涉嫌內部交易現(xiàn)象的出現(xiàn)，監(jiān)管層對于券商借殼變得謹慎起來了。

　　今年初，券商以IPO的方式上市又變得活躍起來。

　　“年初就開始了與投資銀行的接觸，并圈定了瑞銀證券和高盛高華。”招商證券的研究部人士透露。

　　此后，在4月份完成內部配股后，國泰君安證券也提出要在年內完成IPO的目標。這家具有上海國資背景的老牌券商此前三年的利潤分別達到15億元、1190萬元和2.9億元。

　　此外，剛剛在6月15日把注冊資本金由10.7億元增加到55億元的國都證券，也把目光投向了IPO上市。

　　牛市危機

　　牛市并沒有讓證券公司上市補充資本金的計劃卻步。

　　沿襲了2006年的好風光，證券公司的日子也因為行情的創(chuàng)新高更顯風光。

　　這在東方證券身上體現(xiàn)明顯。據(jù)其2006年未經審計年報，東方證券當年實現(xiàn)凈利潤9.3億元，其中投資收益就獲利2億元。而今年一季度，東方證券營業(yè)收入超過8億元，利潤5億元。

　　盡管如此風光，但凈資本這根弦一直在券商高管腦中緊繃。

　　在2006年11月，證監(jiān)會開始了以凈資本作為考量指標的監(jiān)管體系——根據(jù)券商經營范圍的不同，對應著凈資本的不同要求。

　　“在融資融券、股指期貨IB業(yè)務上，分別定了15億和12億的指標�！鄙鲜鰱|方證券的人士表示，這對那些創(chuàng)新類券商也是個挑戰(zhàn)。

　　而且，在自營業(yè)務、資產管理業(yè)務、私人股權基金等多方面，均存在凈資本的束縛。國泰君安證券分析師梁靜告訴《財經時報》，“券商必須抓住機會做大做強。”

　　但對于券商而言，還有更長遠的考慮。“現(xiàn)在過得好并不代表將來就會好�！绷红o認為。

　　事實上，本土券商一個很大的挑戰(zhàn)就是來自外資券商。在5月舉行的中美第二輪戰(zhàn)略經濟對話中，中國已經承諾包含證券公司在內的金融領域的開放。

　　被視為“狼群”的國際投行有望以合資公司的方式殺入A股市場，包含JP摩根在內的國際投資銀行均表達了對組建合資券商的濃厚興趣。而目前，瑞銀集團控股的瑞銀證券已經開始在內地開展業(yè)務了。

　　這都讓本土券商感覺到了壓力。

　　最大贏家

　　在這一輪券商IPO盛宴的背后，是券商股東們的財富增值效應顯現(xiàn)。

　　一般而言，在券商的借殼上市潮中，其股東因為上市的成功在價值上得以重估。

　　比如，在海通證券借殼獲得批準時，就出現(xiàn)了蘭生股份(600826.SH)、百聯(lián)股份(600631.SH)、華銀電力(600744.SH)、氯堿化工(600618.SH)、第一鉛筆(600612.SH)、銀泰股份(600683.SH)等多支股票漲停。

　　“券商的IPO帶來的財富效應不亞于借殼上市。”北京的一位分析師認為。

　　在剛剛結束的國都證券增資擴股中，其向新股東發(fā)行的股份獲得了超過7倍的認購。而其并列大股東——中誠信托，也憑借這一重要籌碼為中國人壽(601628.SH)所關注。

　　而在東方證券的增資擴股中，上海建工(600170.SH)等公司均在6月9日發(fā)布公告稱，將參與對東方證券股權的申購�！俺�額認購將沒有懸念。”上述東方證券人士分析。

　　事實上，已經進入輔導期的招商證券的背后，隱藏了中糧地產(000031.SZ)和中海海盛(600896.SH)等上市公司的身影�；蛟S，這一輪IPO的最大贏家還將是這些隱藏在券商背后的機構股東。

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