G長電(600900)：減持規模巨大 減持概率很小

　　公司的業績增長來源于對三峽機組的持續收購，長期來看，業績增長的不確定性較低,非流通股東減持的可能性較小。

　　據測算，在完成對三峽機組的收購后，到2016年，保守估計，公司每股收益將達到0.95元，05年-2016年的復合增長率為9.29%。 屆時，按長江電力的合理市盈率為15倍計算，公司的股價有望達到14.25元/股。按6%的收益率折算至2006年，當前的合理股價在8.0元左右，目前已經嚴重低估，非流通股東沒有減持的必要。進一步分析表明，按65%的現金分紅率計算，即使在8元的價位上，長江電力的紅利率在4%左右，也即，長期來看，在現價買入長江電力，長期的年回報率將超過10%。

　　因此，對于通過公司的業績增長和股息增長實現獲利的非流通股東來說，長電仍然是一個非常理想的選擇，減持的可能性不大。由于長電的小規模非流通股股都是國家戰略性企業，減持概率非常小。因此，雖然長江電力限售可流通數高達52258.5萬股，占現有流通股比例為19.25%，占總股本比例為6.38%，可減持市值超過506.8億元，但由于幾乎不會減持，對市場的沖擊較小。

　　G中信(600030)：減持壓力小于預期

　　目前，證券行業全行業處于井噴式增長初期，2007年上半年增長仍將持續，沒有人愿意在大牛市的初期減持龍頭證券公司的股票,G中信的減持壓力小于預期。

　　今年前五個月滬深股市交易量同比增長150%，隨著融資融券業務的出臺和牛市預期的強化，這個增長率會一直持續下去。同時，盈利模式的多樣化將使證券行業逐步擺脫周期性困境。因此行業龍頭中信證券將享受高增長帶來的溢價。

　　G中信凈資本為80億元，遠遠超過同行，在所有業務規模均以凈資本為參考核心的監管政策下，中信證券的經紀業務、投資銀行業務、權證業務、資產管理業務和融資融券業務都已經或即將居業內之冠，除了急需現金這個理由外，非流通股東集中減持G中信的可能性不大。

　　G中信8月份的有限售條件的流通股上市流通數量已經超過公司季報公布的現有流通股本數量，上市流通日為2006年8月15日，從理論上看對股價的壓力非同小可。但由于G中信的后期增長潛力較大，減持的壓力應該小于市場預期。

　　G萬科A(000002)：暗藏外資收購題材

　　在國家頻繁出臺調控政策的上半年,G 萬科依然取得不錯的銷售業績，隨著匯率繼續放開，人民幣升值幅度預期加大，作為地產龍頭股的萬科，如果小非“減持”，反而為外資收購創造了一定的機會。

　　上半年萬科實現主營業務收入66.2 億元，凈利潤12.2 億元，分別增長52.7%和53.5%，結算面積和結算收入分別為90.1 萬平方米和65.4 億元，較上年同期增長51.9%和53.9%，其中上海和深圳地區仍是公司的主要利潤來源，上海的假日風景和郎潤園共結算19.4 萬平米，深圳的第五園和萬科城共結算19.9 萬平米，這兩個城市占全部結算面積的43.6%。除了深圳萬科城三期實現的4.69 億元肯定不會在本年度結算，其他項目基本都將在年底確認收入，而廣州藍山小城，城市花園和上海的新里程以及四季花城等項目仍有相當一部分未完成銷售，因此預計下半年公司主營收入可超過52 億元，市場預期進一步向好。

　　從萬科“小非” 的比例看，近20家“小非”持有股數高達33195.7萬股，占總股本的比例高達8.36%。而由于萬科的股權結構比較特殊，第一大股東華潤股份有限公司僅僅占總股本的13.24%。所以“小非”減持不僅不會對市場造成較大沖擊，反而為優質公司爆發收購戰創造了可能，不需過分擔心。

　　G申能(600642)：區域壟斷，減持沖擊有限

　　公司是國內首家電力能源行業上市公司，主營電力、石油、天然氣的投資建設和經營管理，在區域內處于壟斷地位，“小非”減持的可能性不大。

　　公司2005年8月完成股權分置改革，大股東申能(集團)有限公司的股權比例從58.73%下降到53.10%，但仍處于絕對控股地位。申能(集團)有限公司于1996年成立，為上海市國有資產監督管理委員會出資監管的國有獨資有限責任公司。集團公司肩負著上海市政府關于能源安全、建設資源節約型城市的重擔，目前正在致力于液化天然氣(LNG)項目建設，風能、太陽能等再生能源的研究開發和利用。作為集團公司重要融資窗口，上市公司的地位非常突出。 截至到2005年，公司擁有已投運的權益裝機容量為334萬千瓦，占上海市總裝機容量的25%左右，為區域內主流獨立發電企業。除發電業務外，公司聯合中海油共同投資的上海石油天然氣有限公司屬于復合型油氣開發公司，目前已經成為公司的重要利潤來源之一。同時，公司所控股的上海天然氣管網有限公司經營上海地區的天然氣供應業務，在區域內處于壟斷地位，能夠為非流通股股東貢獻優良業績，套現可能性不大。

　　申能股份本次有限售條件股份上市數量占現有流通股份比例和總股本比例相對不大，對股價的沖擊相當有限，上市時間為2006年8月17日。

　　G宏盛(600817)：商業模式認同度低，存在風險

　　作為良華實業重組而來的G宏盛，其“小非”規模與現有流通股本相比相當巨大。由于公司的商業模式還沒有被投資者包括大多數“小非”理解，本次有限售條件股份上市對公司或許是一個考驗。

　　由于投資者認可度低，G宏盛專門發布公告對商業模式進行解釋。公司發布公告詳細解釋了供應鏈模式的運作流程，期望投資者獲得正確的理解。集成電路供應鏈的實際管理者獨創了集成電路供應鏈這個新型的商業模式，通過控制供應鏈的整個流程，公司在供應鏈中起著組織、管理、協調、控制的關鍵作用，因此處于相對主導者和實際管理者的地位。公司通過充分挖掘價值鏈細分價值，對各環節上進行高效整合，打通了上游生產企業與下游終端客戶之間的瓶頸，使公司成為上下游之間的樞紐，實現對產業鏈條的管理，從而充分獲取利潤。雖然2006 年美國數模一體化市場強制啟動，為平板電視創造了暴發性的巨大市場空間，但國內平板電視已經是一種比較普遍的東西，缺乏投資者的認知，因此大量“小非”對公司股價將形成一定壓力。

　　從數量上看， G宏盛 “小非”共有4397.3萬股，相當于公司現有流通股的1.67倍，占公司總股本的34.16%，可減持市值高達5.4億元，已經超過公司現有流通市值。由于公司缺乏市場認同，預計“小非”上市將對股價形成壓力，注意風險。

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