周丹茜

　　自首家股改公司——G三一非流通股限售期正式結束，拉開了G股限售股解禁序幕。沉寂了一個多月后，時序進入8月份，G股公司限售股解禁潮再起。8月1日，G紫江(600210)部分限售股正式解禁流通，以此為開端，整個8月份將有一大批重量級公司進入解禁期，限售股解禁第一個高潮來臨。

　　“小非”解凍8月掀高潮

　　統計顯示，8月份解凍公司家數達到31家，解凍規模超過300億元，其中持股比例小于5%的原非流通股股東(亦即所謂的“小非”)可減持規模約250億元。其中包括了部分市場影響力較大的大盤指標股，8月限售股解凍額度最大的前五家上市公司分別為G中信、G長電、G申能、G明珠、蘇寧電器，合計為297億元。

　　縱觀全年，06年年底以前，兩市合計有184家公司約104.25億股的限售流通股解凍，解凍的限售流通股市值超過700億元。在8月份共31家公司解禁的第一個高潮過后，9月份限售股解禁共有四家公司，目前市值為五億元左右，拋售壓力小。10月、11月、12月則分別有20家、66家、61家公司，解禁額度分別為105億、143億、176億元，規模相對較小�？梢姡瑥�2006年年內限售股解凍的規模情況來看，8月份解凍規模遠遠高于其他月份，對于市場的心理影響不可小視。

　　年底前各月份限售流通股獲得解凍的公司家數

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

　　年底前各月獲解凍份的“小非”限售股數量(萬股)

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

　　年底前各月獲解凍份的限售股數量(萬股)

　　資料來源：平安證券綜合研究所整理

　　純“小非”成解凍主力

　　按照股改時確立的“鎖一爬二”的原則，06年解凍的股票有兩類：一類是持股比例小于5%的股東(即所謂的“小非”)所持的股票可以全部解凍進入上市；二是持股比例大于5%的股東最多可以減持其持有量5%的股票。持股比例在5%以下的“小非”(小非流通股東)是最主要的減持力量。

　　從統計圖表可以看出：

　�。�未來一年內，今年8月、明年4、5月份是單月解凍規模為高峰，隨后大幅度下降，明年7月后達到一個較低的水平；

　�。獜睦塾嫿鈨鲆幠Ｗ邉輥砜�，隨著越來越多的控股股東進入可減持期，最大可能解凍規模明年下半年加速上揚，08年下半年達到最高峰；

　�。�剔除減持可能性較小的控股股東解凍股份后，解凍規模大大減少，特別在明年下半年以后這一差異越來越明顯。

　　下半年純“小非”累計可減持規模約為總可減持規模的70%左右，明年這一比例基本維持在60%左右，直到08年8月后，純“小非”累計可減持規模占總可減持規模比例才下降到50%以下，表明在未來一兩年內純“小非”是構成非流通股解凍的主要力量。從這部分“小非”累計解凍規模來看，明年4月后突破1000個億，明年8月后突破2000億，隨后進入相對平緩的增長階段，這段時期也是“小非”解凍沖擊規模最為密集的階段。

　　而盡管如此，就今年下半年而言，與1500-2000億元的預計A股IPO和再融資規模相比，源自“小非”解凍的減持壓力并不顯著。

　　2006-2008各月可能解凍規模測算

　　資料來源：WIND資訊，國信證券研究所，截至06年7月31日

　　2006-2008年各月累計解凍規模測算

　　資料來源：WIND資訊，國信證券研究所，截至06年7月31日

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