融資融券漸近只等政策明朗 風險控制不容忽視

　　早報記者 陳其玨 責任編輯 夏峰

　　隨著股改的不斷深入，備受券商期待的融資融券業(yè)務(wù)也漸行漸近。早報記者昨從多家創(chuàng)新類券商處獲悉，目前各大券商都在為融資融券做最后的準備，只待監(jiān)管層一紙通知即可隨行就市。

　　據(jù)廣發(fā)證券相關(guān)負責人透露，他們已對融資融券做了大量準備，并一直和監(jiān)管部門保持溝通。目前看來，信用交易在技術(shù)層面上完全可行，只等政策的最后明朗。

　　東方證券副總裁桂水發(fā)向早報記者表示，券商對融資融券十分期待，但須注意幾個問題：不是所有的股票都可參與買空賣空；也不是所有的機構(gòu)都有條件參與融資融券。只有管理規(guī)范的券商才會被允許從事這項業(yè)務(wù)，也只有優(yōu)質(zhì)的股票才可能被買賣。

　　“不僅如此，券商的資金來源問題和融資融券利率問題也須得到解決。券商只有用自己的或自己可以掌控的錢參與這項業(yè)務(wù)才能規(guī)避市場風險；而利率問題不解決，就有可能出現(xiàn)混亂局面。”桂水發(fā)說。

　　在他看來，比較規(guī)范的做法應(yīng)該是：讓資本實力比較雄厚的公司用自有資金去做這項業(yè)務(wù)，同時還應(yīng)允許券商貸款。

　　金信證券副總裁秦曦告訴早報記者，他們也在為此做準備，并期待有關(guān)方面的試點，但這項業(yè)務(wù)的風險需要防控。“以前，融資業(yè)務(wù)很不規(guī)范，如‘兩方協(xié)議’、‘三方協(xié)議’等，都提高了市場風險，并成為前兩年市場‘走壞’的因素之一。”

　　“因此，有必要構(gòu)筑三大體系：一是技術(shù)體系，即實時監(jiān)控的計算機系統(tǒng)；二是風陷控制管理體系，包括對不同證券品種所提供的質(zhì)押率和融資率，以及不同行情下的平倉線的設(shè)置等；三是組織體系，類似證監(jiān)會草擬《規(guī)定》以及相應(yīng)的審批權(quán)限等。”秦曦說。

　　“只要最后的風險承擔者不是自身，大部分人還是敢于冒險。因此，需要從根本上解決券商的公司治理結(jié)構(gòu)和股東問題。”秦曦說。

　　“關(guān)鍵問題在于，國內(nèi)大部分券商都是國有的，因此券商老總都敢冒險。這是推進融資融券最大的阻力所在。”交大證券金融研究所所長楊朝軍教授表示，正因為所有者缺位，無論風險多大，最后都很少落到責任者頭上，而近年券商出現(xiàn)的問題也大多溯源于此。

　　盡管如此，監(jiān)管層推動券商融資融券的思路似乎日益明晰。首先是新《證券法》修改了老法中關(guān)于“證券公司不得從事向客戶融資或者融券的證券交易活動”的規(guī)定，并刪除了關(guān)于買空賣空的禁止令，等于為融資融券業(yè)務(wù)開了口子。

　　在今年1月7日人民大學一年一度的“中國資本市場論壇”上，證監(jiān)會主席尚福林發(fā)言指出，股改應(yīng)先解決股權(quán)分置，再推股指期貨，然后建立做空機制。兩天后，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)，規(guī)定合格券商可向客戶融資融券。

　　2月6日，國務(wù)院辦公廳發(fā)出通知(《國務(wù)院辦公廳關(guān)于做好貫徹實施修訂后的公司法和證券法有關(guān)工作的通知》)，明確要求有關(guān)部門“適時推出證券信用交易制度的有關(guān)方案，為資金合規(guī)入市創(chuàng)造條件”。