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問題七：詢價對象的名單是否公布？對詢價對象將如何管理？
答：根據《通知》和《備忘錄》，目前納入詢價對象范圍的機構包括基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財務公司、QFII以及保險機構投資者等六類機構，他們全部是受到相關監管部門監管的機構投資者。因此，經相關監管部門同意并承諾遵守詢價對象的相關
規定后，他們可以申請成為詢價對象。中國證券業協會將通過協會網站定期公布詢價對象名單。
詢價對象不實行終身制。對在報價、申購和配售過程中未能遵循誠實信用原則，或不再符合相關條件的詢價對象，將從詢價對象名單中去除。除名期滿12個月后，如違規行為已經改正，或重新符合詢價對象的條件，相關機構投資者可以重新申請成為詢價對象。另外，目前不符合條件的機構投資者，如果將來符合條件，經相關監管部門同意后，也可以申請成為詢價對象。
問題八：怎樣促使發行人、保薦機構、相關中介機構在詢價配售工作中誠實守信、勤勉盡責，嚴格遵守公開公平公正的市場原則？如何促使詢價對象按照誠實信用的原則進行報價和申購？對違反相關規定的保薦機構、其他中介機構和詢價對象，將采取哪些處罰和監管措施？
答：《通知》實施后，首次公開發行股票的價格將由發行人、保薦機構、詢價對象等市場參與主體按照市場化原則確定，上述市場參與主體在詢價配售過程中的行為將在很大程度上決定發行價格的合理性，進而決定本次試行詢價制度的市場化改革能否順利推進。為此，在充分聽取市場意見的基礎上，《通知》不但對詢價配售工作的程序進行了明確規定，還對上述參與詢價配售工作市場參與主體的行為提出了明確要求，并制定了相應的處罰措施，以確保他們在詢價配售工作中誠實信用、勤勉盡責。
一是規定在詢價之前必須刊登不含價格和募集資金信息的招股意向書，確保所有投資者同時獲得相關信息。二是規定進行累計投標詢價之前必須向不少于20家(發行股數在4億及以上的不少于50家)詢價對象進行初步詢價，在初步詢價的基礎上確定發行價格區間，防止價格操縱，使詢價區間盡可能合理。三是規定保薦機構在向詢價對象提供的投資價值研究報告中不僅分析股票的內在投資價值，還要對股票上市后二級市場交易價格進行預測，通過二級市場的價格表現來檢驗并約束保薦機構在研究報告中的估值和定價。四是明確要求保薦機構在詢價配售過程中引入具有公信力的獨立第三方，即聘請具有證券從業資格的會計師事務所對申購凍結資金進行驗資，并出具驗資報告；同時聘請律師事務所對詢價和配售過程進行見證并出具專項法律意見書。五是要求詢價對象承諾將通過累計投標詢價獲配的股票鎖定3個月以上，并要求保薦機構披露所有詢價對象的申購報價情況。這樣，無論是否獲配，詢價對象的申購報價行為都將置于市場的監督之下。一旦獲配，還將面臨鎖定期內市場價格下跌的風險。通過詢價和定價過程透明化，促使所有參與詢價配售的市場各方誠實信用，并使詢價對象的申購報價更加理性。六是明確規定，參與詢價配售工作的保薦機構、會計師事務所、律師事務所及其相關工作人員應遵守法律法規和本通知的規定，誠實守信，勤勉盡責；詢價對象的報價和申購行為應當遵循誠實信用原則，并遵守法律法規、基金合同或公司章程等的規定。同時，《通知》對未能實現盈利預測的發行人，對違反相關法律法規和規章的保薦機構、其他中介機構和詢價對象，都規定了具體的處罰和監管措施。
總之，《通知》通過事前對詢價對象范圍和條件進行監管，事中引入會計師、律師等獨立第三方對詢價配售過程進行見證，事后對違法違規機構和人員進行處罰等一系列制度設計，力圖促使市場參與主體在詢價配售過程遵循公開公平公正的市場原則，勤勉盡責，誠實信用。
問題九：詢價制度推出后，監管部門的角色有何變化？監管部門為推行詢價制度作了哪些安排？
答：根據修改后的《公司法》、《證券法》，證券監管部門將不再對股票發行價格進行核準，對此市場極為關注。投資者一方面認為這是符合市場化發展方向的重大進步，另一方面也對市場能否順利適應這一變化、市場參與主體能否嚴格遵循誠信原則等表示了擔心。
我們認為，《公司法》、《證券法》修改后，雖然證券監管部門不再對股票發行價格進行核準，但對于股票發行市場的監管責任并不會因此免除。隨著法律環境的變化，監管部門將從單純核準發行價格過渡到對發行定價過程和市場參與主體行為的監管。因此，《通知》從詢價方式、詢價對象、配售原則、保薦機構及其他中介機構的責任等幾個方面提出了明確要求，目的在于通過規范股票價格的形成過程和市場參與主體的行為，強化市場約束，更好地發揮股票一級市場的價格發現功能和資源配置功能。
同時也應該看到，我國證券市場尚處于新興加轉軌的發展階段，市場參與主體的專業化水平和誠信意識尚須加強，完全依靠市場力量有時可能還難以形成足夠的約束。國務院《關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》也要求我們堅持將改革的力度、發展的速度與市場可承受程度統一起來。為了切實維護廣大投資者、特別是社會公眾投資者的利益，當詢價過程中出現股票發行價格嚴重背離投資價值的情況時，監管部門將遵循審慎監管原則，進行適當的“窗口指導”；同時，還將根據市場情況，適當掌握新股發行節奏。
在首次公開發行新股時引入詢價制度尚處于試點階段，制度本身將在實踐中通過不斷總結經驗隨時加以完善。為穩步推行詢價制度，監管部門將加強以下幾個方面工作。
一是加強培訓。主要是加強對保薦機構和詢價對象的培訓。詢價制度執行的好壞，關鍵在于市場參與主體對《通知》及《備忘錄》的正確理解和認真執行。在詢價制度實施前，監管部門將組織保薦機構和詢價對象進行培訓，確保各市場參與主體正確掌握相關規則，并做好組織和人員等相關準備工作。
二是即時跟蹤，逐步完善規則。為確保詢價制度的順利實施，在首批發行人進行詢價試點時，監管部門將即時跟蹤發行情況并及時給予指導。
鑒于《通知》是對發行定價制度的重大改革，發行人、保薦機構和詢價對象等均需根據新的制度要求進行業務培訓和其他相關準備工作，因此，《通知》明確，詢價制度將從2005年1月1日后實施，今年內不再安排首發公司發行股票。
二00四年十二月七日
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