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華爾街見聞
達利歐等華爾街大佬表示，美債收益率近期可能上破5%。期權(quán)市場顯示市場已經(jīng)開始為10年期美債收益率在最近幾周內(nèi)沖上5%設(shè)置對沖。
美聯(lián)儲鎖死“更高更長”的鷹派表態(tài)，仍在發(fā)酵。
債市剛剛經(jīng)歷了過去一年來最動蕩的一天。周二，十年期美債收益率日內(nèi)上漲5個基點達4.848%，創(chuàng)下16年新高，而三十年期美債收益率漲幅更高達16個基點，逼近4.95%，兩年期美債收益率高見5.156%，日內(nèi)漲4.4個基點，接近9月21日創(chuàng)下的逾17年高位。
周二公布的美國JOLTS就業(yè)數(shù)據(jù)顯示就業(yè)市場仍然火熱，空缺崗位大幅增加，市場對美聯(lián)儲尚未完成加息的猜測進一步升溫。無論是否會有第12次加息，投資者都逐漸認為政策利率可能會無限期地維持在高位，長端債收益率飆升已經(jīng)反映了這一預期。
包括瑞銀、蒙特利爾銀行的分析師和達利歐等華爾街大佬都相信，美債收益率短期內(nèi)有可能進一步走高，未來會長期維持4%-5%的高位。
加息不會停！華爾街已經(jīng)被嚇壞了
此前，華爾街普遍相信，加息已經(jīng)臨近尾聲，美聯(lián)儲政策路徑已經(jīng)有確定性。
但9月FOMC會后公布的點陣圖徹底推翻了這一預期，美聯(lián)儲似乎決心推行“更高更長”的貨幣政策，華爾街對降息節(jié)點的判斷已經(jīng)反復推遲。
掉期合約顯示，美聯(lián)儲在11月舉行的下次會議上再次加息25個基點的幾率為40%，年底前加息的幾率約為60%。
債券收益率上升即反映了市場的轉(zhuǎn)向，現(xiàn)在，沒有人確定美債會在哪里止跌。
整個華爾街的分析師們都在重新思考債券收益率究竟能漲到多高，高盛和摩根大通已經(jīng)更新了對債息峰值的預測。與此同時，全年都在期待債券反彈的投資者們正因為第三季度的虧損而悔恨不已，第三季度的虧損抹平了全年的收益。
與之前的共識不同，美聯(lián)儲加息的累積效應并未導致美國經(jīng)濟放緩，強勁的GDP數(shù)據(jù)表明美國離衰退還遠得很。
本周的期權(quán)活動表明，交易員們正在為十年期美債收益率在未來幾周內(nèi)達到5%的可能性設(shè)置對沖，顯示華爾街已如驚弓之鳥。
大多數(shù)期權(quán)都是在11月和12月到期，一些執(zhí)行價相當于收益率為5%或更高的看跌期權(quán)，其未平倉合約大幅上升。甚至有人押注10年期美債收益率在11月底達到8%。
瑞銀證券美國利率策略主管Michael Cloherty直言，十年期美債的跌幅已經(jīng)嚇壞了所有的價值投資者。他表示，遠期市場預計美聯(lián)儲的政策利率將“永遠”保持在4%以上，這是一個“永不著陸的水平”，之前市場預計美國經(jīng)濟會軟著陸。
對于本周超預期的JOLTS就業(yè)數(shù)據(jù)，蒙特利爾銀行策略師Ian Lyngen在一份報告中表示：
“盡管這一數(shù)據(jù)很快就會被周五公布的更廣泛的9月份就業(yè)數(shù)據(jù)所取代，但投資者仍認為這進一步證實了美國經(jīng)濟能夠承受更高的實際借貸成本。”
大佬發(fā)話：5%債息板上釘釘
美聯(lián)儲官員仍在反復向市場傳遞鷹派信號。
克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特（Loretta Mester）周二表示認同維持利率“更高更長”的說法。亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克（Raphael Bostic）也表示，美聯(lián)儲應在“很長一段時間內(nèi)”將利率維持在較高水平。
多位知名華爾街大佬已經(jīng)預測10年期美債收益率很快就會上升到5%。
橋水創(chuàng)始人瑞·達利歐周二在一個經(jīng)濟論壇上稱，通脹會持續(xù)更久，美債也很快會觸及5%的關(guān)口。
他指出，目前能夠維持的通脹率在3.5%附近，高于美聯(lián)儲2%的目標：
“在我看來，如果沒有很大的痛苦，2%是不可能實現(xiàn)的。這也是美聯(lián)儲維持利率不變的原因。在我看來，現(xiàn)在的實際利率實際只有1.5%。”
達利歐也表示，國債供需情況的失衡也導致收益率走高。收益率和價格的走勢是相反的：
“我們的供應量出現(xiàn)了異常。政府必須出售的債券數(shù)量很大。由于種種原因，買方不太愿意購買債券。”
他強調(diào)，在當前環(huán)境下，現(xiàn)金相對有吸引力。達利歐此前一直稱現(xiàn)金為“垃圾”，因為在通脹上升的情況下，現(xiàn)金的購買力會降低，但隨著利率大幅走高，他改變了自己的立場：
“從目前的預期回報來看，現(xiàn)金是目前相對有吸引力的資產(chǎn)類別。它的實際回報率大約為1.5%……與其他東西相比還不錯，而且沒有價格風險。”
此外，老債王Bill Gross周二也指出，美債收益率很快就會達到5%，他也認為，美聯(lián)儲維持“更高更長”的貨幣政策，疊加政府發(fā)債數(shù)量增加，將導致國債價格進一步下跌。
Gross表示：
“我們看到的是，人們認識到國債赤字超過2萬億美元，這對長端債產(chǎn)生了影響，我認為，在過去幾天里，ETF的拋售也對長端產(chǎn)生了影響，ETF基本上都持有長端債券，而不是短端債券。”
責任編輯：王永生
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